周末闲谈：指数点位惊现888，下半年投资机会在哪里？

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今年上半年， A股市场在一季度出现了大幅上涨，在影响市场的利空因素边际改善之后，A股市场会重拾升势，重回3000点之上。年初我提出这个观点的时候，市场认可的人很少，当时市场情绪低迷，上证指数在2400多点，但过了春节，A股市场展开了一轮大幅上涨，上证指数在短短一个季度的时间里就回到了3000点之上，最高接近3300点。至2019年6月末，上证指数收于2978.88点（上年末收于2493.9点），年度涨幅19.45%（月度环比涨2.77%）；创业板指数收于1511.51点（上年末收于1250.53点），年度涨幅20.87%（月度环比涨1.88%）。

到二季度，毛衣站谈判受挫，加上经济面在二季度也出现了一定的下行压力，A股市场再次出现了较大幅度的调整，上证指数回调到2800多点，投资者的情绪也受到较大的影响。“五穷六绝七翻身”，经过调整之后，A股市场的下半年的走势已经具备了一定的基础。
中国股市的制度性开放是从QFII和R-QFII开始的，然而直到2017年，境外合格机构投资人进入中国A股市场的总额度仅1500亿美元，外籍个人尚不被允许开户。2018年底，境外机构投资人入市的总额度翻了一倍达3000亿美元，“北向资金”成为中国股市的新角色，有两个指标可以作为“北向资金”的量化指标:
1.境外机构投资人的持股市值占比;
2.“北向资金”的流通市值占比。

若以中国A股总市值47-53万亿人民币计算，其中境外机构持股市值占比已从2018年底约占1.5%提升到3.5%，“北向资金”的流通市值占比去年一度高达13%，这个指标是我预言本次牛转熊的重要理由之一。今年下半年，制度性开放还将继续，沪指三千点是一个心理关口，堪称“三千魔咒”。预计在第三季度反复争夺之后，沪指将选择上行突破，挑战年度新高。创业板指数也将受益于沪指上行突破，同时受益于科创板开盘上涨的“影子效应”，有望挑战年度新高。
从政策面来看，下半年还会继续实施宽松的货币政策和积极的财政政策。受益于年初政策的支持，我国宏观经济出现了明显的回暖，但是现在已经再次产生了下行的压力，多位部委高层表示，下半年还将继续采取大幅减税降费，以及扩大基建投资，扩大消费的政策来支持经济增长。
综上可以看出，今年下半年资本市场依然有比较大的投资机会，特别是这些利空因素一旦改善或者消除，A股市场可能会出现大幅上升，甚至可能再创年内的新高。

中国股市作为新兴市场，以交易价值为主导，主流投资群体的价值取向是趋势价值，主题价值和波段价值。伴随着境外机构持股市值占比的提升，长期价值的取向亦将上升，大消费大金融板块受益于长期价值投资人的增长。今年下半年，主题价值，趋势价值和波段价值依然是主流，受益板块是半导体芯片，5G和证券等，投机性较强的稀土，环保等概念炒作将和“工业大麻”一样退潮。

2019年是一轮慢牛长牛的起点，也是A股市场黄金十年的开始。过去十年是中国楼市的黄金十年，随着房地产调控的加强，房价的高企，以及投资房产的预期回报率下降，房地产的成交量也出现了大幅萎缩，房子的金融属性在逐步的减弱，居住属性成为决定房地产价值最主要的因素。在楼市的黄金十年逐步接近尾声之际，大类资产配置逐步偏向资本市场，A股市场将迎来黄金十年。

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