期权价值的影响因素

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期权为什么具有价值？不难理解，期权赋予了持有人在约定时间以约定价格买入或卖出标的物的权利，使持有人可能通过行权获得一定的期待收益。因此，持有人需要支付一定的金额来获得这种权利。

期权的价值组成
具体而言，期权的价值由两个方面组成：内在价值和时间价值。

  内在价值：是由期权合约的行权价格与期权标的证券市场价格的关系决定的，表示期权买方可以按照比现有市场价格更优的条件买入或卖出的标的证券的收益部分。内在价值只能为正数或者零。

  时间价值：是指标的随着时间的变动有可能使期权增值，期权买方愿意为这部分价值付出的金额，是期权价格中超过内在价值的部分。期权离到期日越近，标的证券价格变动有利于期权持有人的可能性就越低，因此可以理解为时间价值越低，直至到期时其时间价值消失为零。

为了更好地了解期权的价值组成，我们来先看一个小例子：

今年2月份，小杨发现A股票的价格为35元，行权价为33元的次月到期A股票认购期权价格为3元。小杨预计该股票价格会涨，于是买入该股票的认购期权。这时你可能就纳闷了，要是现在就行权，那小杨只能获利2元，但买入该期权却有3元的成本，这时为何呢？

在上面的例子中，行权价和当前市价的差价（2元）就是这个期权的内在价值，代表如果可以立即行权，买方所能获得的收益。而期权价格里剩余的部分（1元），就是小杨为获得可能的更高收益所支付的成本，即时间价值。

在到期日之前，随着时间的推移，标的股票的价格可能向期权价值有利的方向变化，虚值期权可能会转变成实值期权，实值期权的实值幅度也可能进一步上升，即股票认购期权中，股价未来进一步上涨；或股票认沽期权中，股价未来进一步下跌。购买者之所以乐意支付这部分费用，是因为他们希望随着时间的推移和市场价格的变动，该期权的内在价值会得以增加。当然一般来讲，期权的到期日越长，那么期权的时间价值也越大。

期权价值分类

期权分类
定义
实值期权
认购期权中行权价小于标的价格，或者认沽期权中行权价大于标的价格;
该类合约中，内在价值为正
平值期权
期权合约行权价等于标的价格，内在价值为0
虚值期权
认购期权中行权价大于标的价格，或者认沽期权中行权价小于标的价格；
该类合约中，内在价值为0

期权的价值受什么因素影响？要想在期权市场叱咤风云，这个问题是需要首先弄清楚。今天，学长就用趣味记忆的方法来帮助大家熟悉影响期权价值的因素。

1、标的价格

标的价格是标的资产在市场上交易的价格。

其他条件相同时，标的价格越高，认购期权价格越高，认沽期权价格越低。

趣味记忆
一位宅女没有男朋友，我卖她两份期权供选：
A：1个月后，可以和高富帅（标的价格高）交往。
B：1个月后，可以跟矮穷挫（标的价格低）交往。额......傻子也可以看出来哪一份期权更贵了吧？

2、执行价格

在其他条件相同时，执行价越高认购期权价格越低，认沽期权价格越高。

期权合约规定未来以某一个固定的价格买入或者卖出标的证券，这里的固定价格就是执行价。期权的价值很大一部分来自于内在价值，也就是标的价格与执行价格之差，对于认购期权而言，如果现价确定，那么执行价越低获得的价差越多，内在价值越大，期权也就越贵了。

趣味记忆
你看中一套房子，目前价值300万，可惜现在没钱买，我有2份期权A、B让你选。A期权：3年后，能够以100万（低执行价）买这套房子。B期权：3年后，能以200万（高执行价）买这套房子。你觉得哪种期权更贵呢？答案显而易见，A期权更贵。因为你只用付出100万就可以买房了，如果两份期权价格相同的话，没有谁人傻到去选期权B吧？

3、到期剩余时间

期权合约都有到期时间，如果时间越长，对于欧式期权来说，它的价值应当越高。

对于期权的买方来说，期权到期剩余时间代表获利的机会，对于卖方则代表承担的风险。

趣味记忆
   还是上面买房的例子，目前价值90万的房子，但你现在没钱，我有2份期权选择供君选择。
A期权：一天后（短时间），能够以95万买这套房子。
B期权：一年后（长时间），能够以95万买这套房子。
   你觉得哪份期权更贵？房价在一天之内上涨5万无疑痴人说梦，所以A期权几乎没什么价值，要真想买，今天就用90万去买岂不更划算？B期权就不同了，它给了你更多时间喘息，一年之后房价上涨5万元还是很有可能的，那个时候不仅能买到房子，还避免了房价上涨带来的损失（你已经把房价锁定在95万了），所以B期权当然更值钱啦。

4、波动率

在其他条件相同时，波动率越大，期权的价格越高。

波动率的数学意义就不赘述了，大家只用知道它反映的是期权标的证券（比如50ETF）价格的运动剧烈程度。我们交易软件上显示的历史波动率就是标的证券过去一段时间的波动，而隐含波动率是由期权价格和定价公式倒推出来的标的证券波动率。

趣味记忆
   关于历史波动率我们可以这么来记，假如你和你男（女）朋友正在恋爱，这个时候我卖你一份期权：如果你们结婚了，万一将来离婚，可以避免任何经济损失，你会买吗？有三种情况：
1、当你和恋人的感情极度不稳定时（剧烈波动），虽然现在结婚，但你无法预料未来什么时候离，你需要一份期权来保护自己。这时你会买这份期权，并且此时它的价格是最贵的。
2、当你和恋人感情极度恶劣（没有波动），你当然不会买这份期权，因为你根本不会和他（她）结婚，浪费钱买期权干嘛？此时期权一文不值。
3、当你和恋人如胶似漆，甜蜜稳定（没有波动），你也不会买这份期权，因为你坚信将来不会离婚，一定会白头偕老。此时期权也是不值钱的。
   通过你们的历史感情经历，来判断这个期权是否值钱，这就是历史波动率。
   关于隐含波动率我们换一个例子：炒股的朋友对“市盈率”这个概念肯定不陌生，我们常说这只股票估值太高，存在泡沫，也就是市盈率过高。同样，隐含波动率也是期权估值的重要因素，如果它太高，代表这只期权价格被高估了，市盈率之于股票就好比隐含波动率之于期权。

5、市场无风险利率

这里的无风险利率我们可以用一年期国债利率，或者一年期定期存款利率来表示。利率越高，认购期权价格越高，认沽期权价格越低。

趣味记忆
   你手中有10万RMB，想买一个超级漂亮价值10万的LV限量款包包，不过现在你资金周转不开，买了包就不能做其他事了。我卖你一份期权：包给你留着，在1年后，付10万元再拿走它。假设未来包包的市场价格神马的都不变，这份期权的价格与无风险利率有啥关系呢？当利率增加时，你把这10万元存银行1年之后拿到的本息和更多，除开支付买包的钱，剩下的利息赚的更多。期权在这里起到了延迟支付的作用：一年后不但能买到这个包，还能赚大把利息，因此这份期权的价格当然越贵咯！

小结：通过以上的几个小例子，相信大家对期权的影响因素有了基本的认识，让我们一起来总结回顾下吧。

认购期权
认估期权
标的价格

执行价格

期权剩余时间

波动率

无风险利率

注：红箭头表示正相关，绿箭头表示负相关

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