【兴看法】认沽期权价格高涨如何理解

撰写日期：2019.4.8 星期一

三月中旬的时候，我们的文章【兴观点】科创板上市前的防御性进攻，聊到了医药服务类龙头，食品饮料类龙头的波段性机会，并聊到防御型股票的时间节点就在四月初，这两三周以茅台为代表的食品饮料股涨幅巨大，到这个四月初我们发现一些食品饮料转债的上市已经接近0转股溢价，可以分析总体的波段机会也到了尾声，900的茅台我们再谈价值投资其实有点勉强。加上前期一些进攻性品种也开始疲软，周一的盘面还是很惨淡。于是从上周四开始我们看到50期权的认沽期权的隐含波动率开始攀升，到今天收盘一些极度虚值的合约已经有接近40%的高位。侧面分析可以看到到了这个位置部分资金开始有一些空方的思维。但是仔细思考，3月份以银行为代表的低估值板块涨幅有限，过度看空金融股占据半壁江山的50ETF其实很难。相对而言，可能500和创业板跌起来反而可能更顺畅，毕竟创业板估值已经接近60倍PE。

对于后期期权的操作思维，一个是多头趋势的买方要做好见好就收的准备，如果真的四月有一波银行股拉升而小股票调整的局面，逐步减少多头头寸非常重要。再一个注意卖方的布局，宽跨的策略可以着手布局，如果50没有足够的调整，隐含波动率的回落可能是大概率。

兴业证券南京分公司高级投资顾问：谢琳执业编号：S0190612110004

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