原油:地缘风险与宏观风险并存

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CTA基金网   2019-6-23 10:16   2605   0
安紫薇  东证衍生品研究院

摘要

★伊朗击落美军无人机,中东紧张局势进一步升级

伊朗击落美国军用无人机引发油价大幅反弹,市场担心美伊之间爆发正面冲突。美国总统特朗普对该事件的表态耐人寻味,他先是在推特上表示“伊朗犯了一个巨大的错误”,但随后对记者表示怀疑是误击,并且撤回此前计划对伊朗实施的军事打击,有意缓和事态。我们认为在特朗普第一个任期内发生美伊热战的概率相对较小。首先来说,美国政府在发起军事行动开始之前,需要进行公开辩论,并由国会确定资金问题,并非临时起意。其次,在大选年来临之际,寻求连任是特朗普的首要目标。伊朗素来不是一个容易打击的对象,对伊朗出兵所造成的巨大军费和人力的消耗,以及可能的民意流失肯定是其不愿意看到的。尽管正面战争的可能性较低,美国休克式制裁已经开始重创伊朗经济,未来该地区发生风险事件可能会明显增多。

★短期油价展望

原油市场交易重心从宏观切换至地缘政治导致油价反弹,未来中东地区不稳定性将与日俱增,油轮遇袭这样的极端事件可能时有发生。但是我们认为就此判断油价将开启新一轮上涨还为时尚早,最主要的原因在于宏观风险尚未完全消除。中美两国首脑将在下周G20会议期间会面给了市场一定的遐想空间,但是并不意味着中美贸易摩擦就此终结,需求下滑风险犹存。地缘政治风险与宏观风险将来回左右市场情绪,油价波动加剧,我们认为短期不宜对油价过分乐观。

★风险提示

中东爆发热战导致断供或中美贸易战缓和将推升油价。


报告全文
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伊朗击落美军无人机,中东紧张局势进一步升级
本周四,中东紧张局势进一步加剧引爆油价,WTI收涨近6%,Brent收涨近5%。近两周中东地区发生多起风险事件,频繁扰动市场神经。首先是上周四,两艘油轮在阿曼海域遭袭,近一个月时间内已经有6艘油轮先后在该海域遇袭,美国指责伊朗是幕后黑手,遭到伊朗方强烈否认。本周,美国宣布出于防御目的再次向中东增兵1000名,随后伊拉克南部城市巴士拉一处外国石油公司基地遭火箭弹袭击。我们看到油价对这些风险事件的反应都相对温和,真正引发油价上涨的导火索事件是伊朗击落美国军用无人机,市场真正担心的是美伊之间爆发正面军事冲突。

被击落的“全球鹰”无人侦察机(Global Hawk drone)造价约1.3亿美元,可在任何天气条件下用于拍摄近距离、实时、高清晰度的照片,一次飞行最长可达到32小时,约2.27万公里。伊朗方面表示,这架无人侦察机入侵伊朗南部霍尔木兹省穆巴拉克山区领空,当时在执行间谍任务,但美方表示无人机是在国际空域遭到击落。此前美国军方确认,伊朗在上周也曾试图袭击美国无人机,但未成功。这是自美国恢复对伊朗休克式制裁后,目前为止伊朗采取的最强硬的军事回应,市场对于美伊之间爆发热战的恐慌情绪急剧上升。




伊朗革命卫队司令事后回应“领空安全是伊朗的红线,将会对任何侵犯行为作出强烈反应”。相比之下,美国总统特朗普对该事件的表态耐人寻味,他先是在推特上表示“Iran made a very big mistake!”,但随后又有意缓和事态,对记者表示怀疑是误击,但是如果是有人驾驶的飞机,情况将大不相同。不仅如此,特朗普总统还撤回此前计划对伊朗实施的军事打击,根据纽约时报的报道,特朗普最初批准对包括伊朗雷达和导弹电池等在内的少数目标实施打击。尽管美国是否准备要出兵攻打伊朗是个未知数,我们认为在特朗普第一个任期内发生的概率相对较小。首先来说,美国政府在发起军事行动开始之前,需要进行公开辩论,并由国会确定资金问题,并非临时起意。其次,在大选年来临之际,寻求连任是特朗普的首要目标。伊朗素来不是一个容易打击的对象,对伊朗出兵所造成的巨大军费和人力的消耗,以及可能的民意流失肯定是其不愿意看到的。尽管正面战争的可能性较低,但是美伊以及中东地区局势的不稳定性必将继续上升。5月份伊朗原油产量已经降至220万桶/天,低于上一轮制裁期间的水平,同时出口量已经降至不足30万桶/天的极低水平,美国休克式制裁已经开始重创伊朗经济,未来该地区 “擦枪走火”可能会明显增多,特别是霍尔木兹海峡上的油轮遭袭击事件可能还会出现。



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油价短期展望
原油市场交易重心从宏观切换至地缘政治导致油价反弹,未来中东地区不稳定性将与日俱增,油轮遇袭这样的极端事件可能时有发生。但是我们认为就此判断油价将开启新一轮上涨还为时尚早,最主要的原因在于宏观风险尚未完全消除。中美两国首脑将在下周G20会议期间会面给了市场一定的遐想空间,但是并不意味着中美贸易摩擦就此终结,需求下滑风险犹存。地缘政治风险与宏观风险将来回左右市场情绪,油价波动加剧,我们认为短期不宜对油价过分乐观。


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风险提示
中东爆发热战导致断供或中美贸易战缓和将推升油价。

报告作者

安紫薇 高级分析师(原油/PTA)
从业资格号:F3020291
投资咨询号:Z0013475
Email:  ziwei.an@orientfutures.com
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