可转债，可能是最适合散户的投资品种？

随着分级的陨落，集思录的朋友们，好像一下子从分级的各种策略中被放出来，各自尝试多个方面，不同的人沉淀在不同的方向上了。我经过一年多的多种尝试，把本轮熊市和牛市初期的主战场定义在转债上了。这个选择完全是结合自身性格和特点做出的选择。主要是从以下几个方面做得考虑：

1、波动率
我对波动率的承担是比较弱的，这个有历史原因，也有性格原因，一是没太从权益投资赚过什么钱，没有建立起来信心，二是性格属于损失厌恶类型，波动不是风险，承担不了的波动就是风险，转债的波动率还是比较低的。

2、资金使用效率
转债对于纯权益来说资金使用效率是比较低的，但对于我目前的主要仓位部分，对冲打新类现金理财的仓位还是效率提高了，增加了权益弹性。

3、转债价格的影响因素
转债的价格影响因素可以说非常复杂，是典型的多因素模型决定，最主要的是价格呈现非线性特点，有足够多的常识可以帮助建立投资中的信仰，可依靠常识来稳定心态。

4、转债的特性决定你在这个投资品类中的对手盘位置不吃亏
依据孙子兵法的核心思想，就是要打容易的仗，打有优势的仗，至少不能打吃亏的仗。转债的价格基本是被动跟随正股，转债里面的主力也无法操纵价格，转债的复杂性又提高了专注专业带来的研究溢价。在转债投资群体里面至少不是明显吃亏的，相反尝试的商品期货，散户就是无论各个方面都是明显吃亏，所以长期来看盈利离低于5%。那就是你的有信心从小考进全班前三名才能盈利，你有信心吗？

二、转债投资的主策略

我也是尝试摸索好多种变化，以及对市场目前状况的理解，最后定义在极度分散，适度集中。分批网格思想买入的大原则。尝试的主观看好，过度集中效果都不好，经验和实践反馈告诉我，要独立思考，但别把自己的研究太当回事。

三、转债仓位的考虑

我认为实际上收益不在于你的转债持仓选择，因为通过主观选择来增强阿尔法收益，这个至少我没信心做好，而是在于什么时候持有多少仓位。转债大的仓位考虑，我是依据牛熊大周期的常识为逻辑起点。毕竟转债还是要靠牛市来才能解决，而牛市的概率就是熊市时间越长，牛市概率越大，而不是完全依据转债水位来对应仓位。对于左侧转债仓位计划在6层，水位越低，基础仓越高，就是最少持有多少仓位的转债。做波段也把这个仓位做为底线。水位和底线仓位对应，但时间真的足够长了，水位高了也要把仓位加上去。

四，转债信用风险的考虑

首先我认为转债不存在大面积违约的风险，其实从最根本的一条，就是政治经济学，我不认为转债发行的上市企业资质就一定没问题，比那些发公司债的上市企业要好，但转债是散户可买的债券，违约的维稳成本太高，在我们的国情下很难真正违约。
另外转债有下修转股利器，大部分转债回售和到期都比较远，这个时间段只要有牛市，这些还不上钱的潜在风险都会化解
最主要的风险还是上市公司意外退市的风险。那么就是持仓多一些的转债，可以一个账户五万元，多账户处理，违约的公司债都散户照赔了。

五，转债市场有效性的思考

有的转债就是那么强，溢价率超高但价格百元以上，有的转债就是那么弱，溢价率为负还90多。强有强的道理，弱有弱的道理，其中道理我都能知道，但至于是否该这么强和这么弱，我就搞不太透彻了。有的原本一直挺强，但突然就稀里哗啦了。举例：我有的杭电转债，是对正股的预期转变所致，但是不是一下子就这么弱，我也不知所以然，95下来，我一直加仓到90.到单只上限了，但趋势如此明显，我在90又减掉了一半，之后直到84多才买了一点点。兄弟转债下修开会之前很多天，一直有大单不停抛出，结果我卖出了大部分，错过了一修到底的好机会。所以我也困惑转债市场的有效性如何，毕竟这个市场交易不充分，交易量很小，容易收到个别投资者的交易行为影响。后来我琢磨明白了，市场大部分时候还是有效的，要尊重市场，历史上以少胜多被广泛流传，但实际上是很少的，市场无效，逆向投资是精彩的，但都是少的情况。所以要构建自己的弱者体系，相信呈现，信任简单。相信你看到的趋势，先不用管缘由，当常识带来简单，相信常识，等待趋势。

六，转债的则时
则时本身就是伪命题，是强者逻辑，是假设自己聪明的行为，我是在转债仓位是长周期慢思考的结果下，具体持有什么，是瞎弄的，就是主观则时增减仓，我从内心不是认为这样会做到什么增强，但我认为这是不断感知市场，作为持仓内部适度集中调整的依据

七、转债解决的角度考虑选择转债
转债熬很久最后的终极目标还是要解决，从这个视角，就是找转债占比低，正股市值小，弹性大，预期在牛市初中期就可以成功解决的思路来选择转债，比如嘉奥，我认为大股东想解决的时候，应该可以很容易处理掉。

八、转债的下修
下修的转债，或多或少，我基本上还都赶上了，因为是分散持仓嘛。但持仓品种也只是整个转债品种的20%左右，能够遇到，除了幸运，也都是有预判，总结起来我认为就是两类，第一类新发行一年内的，大股东大量认购了转债被套的。有解套需求的，第二类就是要有还钱
的压力了，无奈下调的。银行类别的是行业特殊情况，属于单独一类。

九、转债回售
回售是属于硬性的条款博弈。有很大的确定性，有很大的保障性，在正股无信用风险的前提下，是可以上一定仓位博弈的机会，如蓝标、顺昌、再升

十、打新债
目前的中签率，对于多账户的人来说，每次都是一个事件套利。很充分的博弈了，只有正股涨跌是变量，应该给予转债多大的溢价，正股什么价位对应转债什么价位，应该是有个大概估算的，有时会出现赔率很好的机会，可以择机上不同的仓位。

十一、新债水位波动回归

有的新债会突然低于转债水位低于其他转债的情况上市，如盛路通信，后来市场也验证了低溢价的道理。如何吃到水位回归这部分，采取期指1：2.5比例对冲，短期吃回归，观察了多次，转债和期指对冲一定要则时，但大多时候受限流动性因素，好像只有新上市的时候能够保证流动性。

骆驼1978
经过多年思考，买转债就两个标准：

1、要么债性收益率高；
2、要么价格低；

不要费心思去研究啥公司质地，违约啥的，你要有那个本事就去买股票。

能够发行可转债的公司，是通过证监会核准的，不会太滥；

成功发行了可转债的公司，得到了一笔长期限的低息贷款，扛风险能力高于普通的公司。

长按以下二维码，选择“识别图中二维码”，关注集思录微信

特别提示
本文不构成任何投资建议，仅为信息分享。任何因本文导致的投资行为发生的亏损，本公众号及作者概不承担任何责任。

集思录微信公众号：jisilu8 　

集思录(www.jisilu.cn)是一个低风险投资理财社区，我们的理念是在保证本金安全的前提下，使资产获得稳健增长，我们专注于新股、债券、可转债、分级基金等低风险投资品种。

快捷查询：

搜索微信号“jisilu8”添加我们

回复“新股”学习申购新股基础知识

回复“债券”了解债券基础知识

回复“分级”学习分级基金基础知识

参与讨论请猛戳“阅读原文”链接