徐翔案三周年：“交易之王”的多面人生

作者｜黄柯杰

A股击穿2500点的时候，一位身居香港的江浙游资大佬在抄完底后，给我发来一条淡淡的报仓短信：子弹全部打出，看不到打浦路抄底，终为憾事。

国泰君安上海打浦路营业部是泽熙私募基金最常用的席位。坐镇陆家嘴东亚银行大厦的私募一哥徐翔，那些年时常指挥百亿资金进出厮杀。

百战之后却身陷囹圄，如今身材微微发福的徐翔在青岛服刑。枯禅苦修，倒是符合他一贯的作风，至于身上是爱马仕还是白大褂，他可能真觉得区别不大。

徐翔是中国股市最富有传奇的二级市场交易高手，出身平民的徐翔15岁带着3万元资金入市，到2015年积累200多亿账面财富。侦探君（微信公号：JRJZT999）辗转数月，通过徐翔亲人和身边挚友，试图还原徐翔从少年小散到成为资本大佬，整整24年见证中国资本市场的起起伏伏、伴随中国股市成长的过程。

2015年11月1日，泽熙案发，徐翔从宁波回上海时，在杭州湾跨海大桥上被拦下，后徐翔被判有期徒刑5年6个月，罚没所得超过200亿元，创中国证券交易市场同类处罚之最。

晚年跛豪感慨，万般带不走……

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宁波解放南路是一条神奇的马路，从解放桥北往南，到中山路后延伸为解放南路，再往南一路砍成数段，到长春路只剩下一条数百米的街道。

解放南路不缺资本财富故事，老宁波都说那地方风水汹涌，四路一桥交汇处，是起事的好地方。

名震中国资本市场的解放南路敢死队，就分列在相邻的银河证券和天一证券两个营业部。在徐翔成为涨停板敢死队一哥如日中天的2004年，一位身材高大的温州籍俊男，站在与天一证券营业部遥遥相望几百米的中宁大厦18楼，望了一眼滔滔奔流的奉化江，把一张保险营业执照郑重地摆出，从此在资本市场开挂狂奔。

这不是温州大佬第一次来宁波掘金。1995年2月，另外一位温州籍黄姓男子悄悄地来到中经开长春路营业部，开户建好“327国债”期货多头巨单。数天之后，他掘走两个多王首富的“小目标”悄然离开。

那是资本市场黑庄横行的年代，与股市相对温和相比，期货市场才是大佬们厮杀的战场。海南橡胶、苏州三夹板，每次期货交割背后都是惊心动魄的血淋淋故事。在霸蛮的庄家面前，期货交易所更像是和事佬，多空双方的谈判就像香港黑帮电影的现实版。

跛豪还说过，“生死有命，富贵在天”。

若干年后，徐翔从宁波到上海，再到北京的金融街；温州俊男从中宁大厦直到长安街，资产规模过万亿。

十年后草根与权贵殊途同归，徐翔和温州俊男都站在被告席上。一哥保持风度，镇定自若——无非百亿财富灰飞烟灭，温州俊男只剩下痛哭流涕……

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1992年，15岁的徐翔拿着其母亲的账户正式入市，起始资金为3万元，但他对财富也无比憧憬甚至渴望。

与期货大佬的疯狂贪婪相比，徐翔们摸索的趋势炒股手法相当于搬砖赚辛苦钱。只是，梦想总是要有，万一实现了呢？

书中自有黄金屋。在此之前，他已经对资本市场展开调研，也常常跑到书店看各种富豪传奇。最终，他得出一个结论：在现代社会，平民要成为一个富豪，必须依靠资本市场，或者像比尔盖茨把公司做到上市，或者像巴菲特通过买卖股票获得收益。

这是一条通往罗马的道路，赶紧跑步上路吧。

早年的A股是不设涨跌幅的，那些庄家黑得像德加的油画，简单粗暴毫无美感。比如1995年5月下旬，上证指数曾在短短三个交易日从577点暴涨到926点，涨幅达到59%，个股一天涨幅超过100%的，也可能暴跌掉50%。

高层觉得这个割韭菜有点过头了，风险还是要控制一下的。从1996年12月16日起，沪深两大交易所作出规定，要求对上市交易的股票进行涨跌幅限制，幅度为每天不得超过上一日交易价格的10%，这一规定适用至今。

于是，各地均出现追击涨停板的做法。其中银河证券合肥一家营业部时常上榜，成为市场关注焦点。20岁的徐翔和他的表哥马信琪也摸索和升级涨停板打法，半年后模型完善成熟。

这是一种依靠概率算法和速度的打法，需要对交易情绪有高度的敏感和把握。徐翔熟练地掌握了这一点。统计数据表明，很多散户推崇追击涨停板，最终也并未获得成功。

涨停板只是一种成功的选择，却并不是必然能够成功。这个逻辑相当于你读完《金融炼金术》，也不能成为索罗斯。

成为一名合格的交易员，可以经过后天培训和努力。成为顶级交易员还是需要一些不可思议的天赋。比如，索罗斯曾说，每次大交易时感觉到背痛就要离场，那腰杆好的男人只能远远仰望。

1997年5月12日，A股启动一轮牛市行情，散户们第一次整体鱼贯入场，韭菜时代正式拉开大幕。

徐翔以涨停板手法小试牛刀。到1997年底，徐翔已有300万的资金。拼搏5年后，才26岁的徐翔资产已经过亿，涨停板做法已经玩得十分娴熟。

“涨停敢死队”的声名已经在江湖上传开，成为江浙游资短线的经典代表。银河证券解放南路和天一证券解放南路时常出现在个股的龙虎榜，成为资本市场的非典型现象。

2003年2月15日，一位与解放南路颇有渊源的记者在通过数天的采访后，在《中国证券报》头版刊出《涨停板敢死队》，“宁波敢死队”成为一个短线炒股的代名词。

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媒体报道后，敢死队声名鹊起，徐翔成为短线交易市场的光环人物。

报道提到，这些人每天动用数千万元的资金，在熊市中能迅速追封概念涨停板，在接下去的几天内高位离场。

那些知情人士干了一碗普洱回忆：他那时岂止几千万？

宁波敢死队的神话在2005年左右达到极点。一些散户甚至不惜跑到营业部门口，专门等着这些传奇大佬的出现。有位北方的散户在亏掉上百万元后，带着仅存的资金到宁波解放南路，试图寻找点石成金的神奇之术。

一位交易员曾分析认为，涨停板交易理论的精髓不在于趁高走，而在于如何能迅速调整自己的判断，能斩仓赔钱离场。

“只有割得起，才能赢得回”，这十字圭臬，却字字带血带泪。

多位接近徐翔的朋友，都佩服他的果敢大胆。徐翔早盘看到形势不对就能立即斩仓，可能大家还在哀叹套牢懊恼中，他已再度抓住机会入场博弈。

在中国，资本市场大佬是一种高淘汰的珍惜品种。一位证券公司老交易员曾对着一张资本大佬的名单老泪纵横，那些熟悉的名字，三分之一资本玩脱锒铛入狱，三分之一堙没人海不知所踪，还有三分之一握住几个“小目标”苦苦挣扎熊牛之间。

能跑赢一次牛熊，不代表能跑赢第二次。二级市场的博弈永无止境，有时候是看不见的手，有时候是看得见的手，一次失败就有可能资产归零。

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2004年，徐翔的资金量已经达到数亿，分仓在所难免。徐翔和朋友悄然到上海，国泰君安江苏路营业部从此成为徐翔的主战场。

2009年，在自有资本达到百亿左右，徐翔决定成立泽熙私募基金。在听到他成立私募的消息后，他的很多朋友们都觉得惊恐，很多人都劝他不要继续做大。

没有背景，没有文凭，也不善于经营关系，在上海滩如何立足？

徐翔发行第一期数额为20亿的泽熙私募产品，其母认购了绝大多数的泽熙产品，成为他的LP，其它都由他身边的朋友认购。

2009年9月到2012年12月期间，大盘从3478点跌到1949点。这段熊市期间，泽熙却以惊艳的经典操作手法成为私募明星。

2011年12月，重庆啤酒深陷疫苗丑闻，导致股价从80元/股左右掉头向下。在跌到第10个跌停板的12月21日时，跌停板被撬开。国泰君安总部和打浦路营业部赫然出现在当晚的公告中。重庆啤酒股价继续下跌，从26元/股左右一路跌到最低点的17元多/股，到2月23日回到34元/股左右。

徐翔曾对朋友多次回忆重庆啤酒的操作，他把重庆啤酒当成是一张彩票，利空消息会让他的股价过度受挫，但重庆啤酒是一个有业绩的股票，因此肯定有一定的价值。

那么低点在哪里？

当第一次抄底发现继续跌停时，他就斩仓离场。第一次彩票没有摸到。第二次跌到17元/股时，泽熙再次逐步抄底，这次摸到彩票了。

整个重庆啤酒的操作持续时间两个月，当外界都在猜测泽熙被套斩仓亏损的数字时，泽熙获得数亿利润，在30元/股左右陆续离场。

徐翔最后归结为自己的运气好，在第一次亏损离场后，他也曾彻夜坐在沙发上思考：这张彩票还要不要买下去？

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旁边人回忆，成为市场明星的徐翔一直保持普通人的生活习惯，财富在他身上似乎只是一个数字，除了在营业部4楼炒股以外，徐翔几乎没有个人生活。

这是迄今为止徐翔流出的第二张照片

徐翔案发后，身边很多朋友复盘徐翔的个人爱好，一致认为他本人缺少生活情趣。他既不会品红酒，也不懂茶叶。

在已有300万资金时，徐翔颇为自豪地奖励了自己两套数千元的雅戈尔西服。若干年后，他见到雅戈尔董事长李如成时曾回忆该情节。

身家过亿时，他在宁波买了第一套普通商品房。到2006年身家过数十亿时，他才买第一辆车，最新款的奥迪A8。

有一个节假日，朋友们一起去澳门赌场放松，大家都百万输赢，徐翔手里拿着5万筹码。在大厅玩了三天，他剩下的钱还能买一件爱马仕外套。

然而，在二十多年的交易中，他获得巨额财富，也获得了乐趣和成就感。最后交易完全融入他生活的一部分。

徐翔身边朋友经过统计，从1992年到2015年，只有一天时间未能在交易屏幕前，其中半天是早年生病实在无法看盘，还有半天是亲人做重要手术必须陪同签字。

统计徐翔的操盘日记，若以年度盈亏统计，徐翔只有两个年度有亏损10%的记录，其它时间能保持高于市场平均的盈利。在牛市期间，往往一年能获得十倍以上盈利。（想知道徐翔操盘日记中哪两个年份有业绩回撤？欢迎在金融街侦探微信公众号后台输入“业绩”调取）

2015年，A股曾进入狂热的杠杆牛，徐翔劝身边朋友尽早离场。2月以后，泽熙基金已基本空仓，徐翔保持轻仓超短线操作，然而整个市场的疯狂让他陷入迷茫和焦虑。交易日下午3点以后，他的手机是此起彼伏的电话，有人问他空仓的理由，有人希望他建仓。

杠杆仓爆裂，股灾突然来临，许多基金朋友打电话问他怎么办。他曾经焦虑地说：这怎么收场？

大盘跌至4000点，救市开始，很多朋友希望他能买一点，以表示对中国股市的信心。“只要买一点点表态就行，哪怕只买几个亿。”他还是很焦虑：“这救不起来。”

大盘破3000点，散户们万念俱灰，徐翔带着百亿资金全仓进场，一天之内完成满仓。也是在那时候，一个大户朋友曾含泪称：真割不动了。

很多年后，上海的一位基金经理仍然感叹：敢抄底的人不少，敢全仓抄底的只有徐翔。

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总结自己的交易，徐翔认为获胜首先也要有预备队。徐翔把交易当成军事战争，对手盘是神秘莫测的市场先生。他推崇林彪的辽沈战役军事思维，林彪手里握着一把炒黄豆，把兵力布置完毕后，那一声“总预备队不动”是掷地有声。

徐翔的助理叶展在离职后曾写过泽熙基金的一篇文章，其中介绍到徐翔的一些理念，据说徐翔对这篇文章的大部分表示认可。

从2013年起，徐翔所掌握的资金已经无法在二级市场容纳，做短线资金最多能达到十多亿已经是天花板，泽熙基金与其他的私募基金一样，绝大部分资金都是做价值投资。

在个人资产到百亿后，他从二级市场股票交易逐渐转型到资产交易，这也逐渐接近他的梦想。

从少年时代起，他就崇拜巴菲特和索罗斯。

他持续买入大恒科技和宁波中百，至少从现在看，对比整个市场资产价格和大盘指数，徐翔的这两笔交易是非常保值和有眼光的。

从宁波到上海，徐翔由当年寻找财富自由的少年到年近不惑。他对巴菲特的伯克希尔哈撒韦的持股模式十分痴迷，认为这是从资本和实业完美合一，经营优质上市公司的最好方法。

当他听说辗转他乡的宁波中百股权在拍卖时，以职业的敏锐度判断，他毫不犹豫地让手下拿着一张支票出发，到黑龙江高级人民法院将公司的股权买来。

他曾对属下展望，把宁波中百做成中国的伯克希尔哈撒韦，要和老外过过招，这个梦他做了20多年了。

在2015年股灾期间，空仓的徐翔曾与朋友闲聊探讨股市。他认为政府出手救市是对的，只是这样的救市方案代价太大了，如果一味地买入筹码是扶不起中国股市的。

他结合中国股市的特点，认为不用直接救二级市场，只要政府成立大基金抢救优质上市公司的大股东，解决大股东的流动性，就能解决危机，做到事半功倍，真正做到碰到市场底后的反弹。

他用索罗斯的反身性理论来解释一波又一波的暴跌，最后很感慨地说，中国没有几个人懂得反身性理论，我大概只能算半个。

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在徐翔案发后，外界对他的资产才有一点清晰的了解，这些资产的复杂让专业人士也头疼。

在徐翔案判决时，徐翔和其家族成员总共大概有250多亿的资产，其中既有徐翔和应莹夫妻共同的资产，还有在徐翔母亲和父亲名下的资产。从资产的性质说，除了现金以外，有家族成员和私募基金泽熙持有的股份，也有徐翔母亲和父亲持有的上市公司。

从判决书看，至少推理出在2013年徐翔从事违法行为之前，至少已有资产100多亿。

一些朋友曾把账号给徐翔做代客理财，案发后全部遭到查封，还在服刑的徐翔十分内疚，带话出来都是歉意。

其妻子应莹多次到青岛中院要求甄别资产，但进展缓慢。如今徐翔刑期过半，资产能否公平快速处理，也是家属的殷切希望。

案发后，身边朋友才发现，徐翔在海外没有任何资产布局和现金留存，全部身家都在A股起起伏伏。

出生草莽，义气立身，一页风云散。

（文章信息来源于徐翔亲人、朋友、证券界从业人员和民间投资者，在此一并感谢）

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