一剑聊经济：美联储会不会降息？

美帝缩表开始于2017年10月，2017年9月11日美联储的资产表是4.471174万亿美元，这是联储缩表前夜的峰值。2015年10月19日，联储资产表高达4.501372万亿美元。

2019年5月27日美联储的资产表(Balance sheet)已缩表到3.851444万亿美元。而4月30日，美联储的资产表是3.889691万亿美元。相当于5月份，美联储缩表382.47亿美元。




从2017年10月至今，美联储已缩表了4.471174万亿-3.851444万亿=6197.3亿美元。两年不到，市场上已少了超六千亿美元的流动性！




一年前的5月29日，联储资产表是4.327519万亿美元，一年时间缩表了4760.75亿美元。

最近几天，美联储降息言论突然变得密集而明确，美元开始下跌，而非美货币、黄金等，则开始上涨。甚至有人（如索罗斯的前首席策略师Stanley Druckenmiller）预测，如果美国经济持续放缓，美国联邦基金利率在未来18个月内将降至零？？

美联储的鸽派表态，与川普的不断施压不无关系，美帝历任总统大都非常尊重美联储的独立性，像川普这样，赤裸裸干预美联储政策的做法，是极为罕见的。




经济很好降息干嘛！？

到目前为止，美联储方面对待降息的态度仍比较强硬，即使是美联储内部最鸽派的官员也表示，美国经济处于良好的状态，需要等到经济恶化和通胀下降才是考虑降息的时机。

明尼阿波利斯联储主席Neel Kashkari 最近对媒体表示，现在降息为时过早，尽管贸易关系紧张和通胀较低是需要关注的，但其中任何一项都不足以让美联储改变货币政策路径。他还表示，美国现在的劳动市场数据非常强劲。

美联储副主席Richard Clarida (被外界认为是美联储里“总统的人”）最近发表了看法：经济状态非常好，只有当经济数据出现比美联储预期的更关键的、更陡峭的下滑时，美联储才会考虑降息。

华尔街预期与美联储最各派的代表人物都有了很大的落差，为什么会出现这种情况呢？华尔街对经济形势的判断，更多来源于资产表现和市场风险偏好，比如美债收益倒挂等。

对于美联储来说，降息的条件是经济恶化或者通胀进一步下降。但美联储看经济，依赖的标准则是占经济70%的消费者支出，目前看增长势头喜人，丝毫没有恶化的征兆。另外，美联储最喜欢的通胀标准正在上升，而不是下降。

经济分析局（Bureau of Economic Analysis）今早公布的个人消费支出数据显示，4月份的商品和服务消费支出较去年4月增长了4.3%，经季节性调整后的年增长率为14.39万亿美元。这大约占美国20.5万亿美元经济的70%。

扣除通货膨胀因素，个人商品和服务的实际消费支出较去年4月增长2.7%。个人收入较去年同期增长3.9%，扣除通货膨胀因素，真实个人收入同比增长2.4%，实际可支配收入增长2.2%。

密歇根大学今天上午表示，5月消费者信心指数从4月的97.2升至100，已经非常接近在过去的20年里的最高点。消费者如此给力，上一次还是在2000年互联网泡沫前期。

当然，如果贸易关系持续紧张，股市剧烈震荡会影响消费者信心。

不过从以往的经验来看，美国消费者相当硬核，即使有影响消费信心的事件发生，消费者也会及时消费，消费支出甚至会超过其收入水平。美国消费者收入获得增长，投入消费，撑起了良好的经济数据。

美国相关部门表示，美联储最喜欢的通胀指标，即不含食品和能源的PCE价格指数（简称“核心PCE”）在12个月内上涨1.6%，高于3月份的1.5%。虽然这仍然低于美联储2.0%的目标，但它正“朝着美联储不太可能降息的方向前进”。





态度180度转变，真的要降息了么？
NO，都在阳奉阴违！

对美帝而言，要宽松，最重要的不是降息，而是停止缩表，因为缩表的杀伤力比加息大得多。加息只是提高资金的使用成本，而缩表则直接消灭流动性，而流动性紧张后，资金的使用成本当然会快速提高。也就是说，缩表的杀伤力既包含加息的杀伤力，也包含加息所不具有的消灭流动性的杀伤力。

从今年1月开始，美联储就明显在态度上转鸽派了，鸽派言论不断。甚至，2月27号，美联储主席鲍威尔暗示将很快宣布缩表计划相关信息，结束缩表进程。

但大家对比一下美元的走势就会发现，从2019年1月至今，美元仍然非常强势，一直在上涨。

2019年1月至今的美元指数走势，可以明显看出，在美联储鸽派声不断的情况下，美元指数仍保持着向上的趋势。

市场为什么对美联储的鸽派表态无动于衷呢？事实上，市场是聪明的。市场识破了美联储的骗局，截至目前，美联储一直在干着阳奉阴违的事，他们不仅没有宽松，而且，还快速走在缩表的道路上。

要认清真相，需要借助美联储官员发布的数据来看。数据是做分析最重要的依据。

下图为从2007年7月至今的美联储资产负债表，包含了最新的数据，从图中可以看出，美联储缩表进程其实是在加快。




如果说这张图涵盖时间太大，还不够分明的话，我们不妨看看最近一年的，也就是从2018年5月28日到2019年5月28日的美联储资产负债表（见下图）



很明显，美联储的缩表在飞速进行，没有丝毫的犹豫！从2018年5月28日的4.328万亿美元，迅速缩到2019年5月28日的3.851万亿美元，而在更早的2015年1月12日，还是4.516万亿美元。

美联储官员所表达的，和他们所做的，完全是相反的。他们在言辞上迎合特朗普政府，而在行动上，从未在紧缩的道路上有所犹豫或者停顿——至少时至今日一直都是这种情况。

面对商人出身的总统，美联储的官员在大多数时候也是非常无奈的，尤其鲍威尔，从来没有一任美联储主席像他这样动辄被总统指着鼻子骂。

当特朗普一遍遍把股市下跌的责任，向美联储身上推时，作为美联储掌门的鲍威尔，当然是有压力的。无奈之下，鲍威尔就在言辞上让步。这种让步被市场解读为美联储政策转向是顺理成章的，也因此，最近美元下跌，而非美货币尤其是其中有避险功能的日元、瑞郎以及黄金等，持续上涨。

然而，在喧嚣的背后，很少有人关注到，鲍威尔在隐忍的同时，依然在按部就班地落实缩表的计划。

如果美国经济真的露出明显衰退的迹象，虽然不完全排除美联储有降息一次的可能性（这种可能性非常之小），但这只能看作是临时性的权宜之计，并不能看作美联储政策的根本转向。

从历史上来看，在美联储历次的降息和加息周期当中，偶尔出现一两次反向操作也是正常的。必须强调的是，在这个大周期中，美联储的货币政策，是不可能做根本性改变的，一旦美国经济数据好转，美联储立即就会重新加息，当然，缩表仍然会继续。

尽管特朗普和美联储矛盾重重，但是，两者对世界带来的影响却是一致的。

但对于出口已连跌6个月的韩国：
首尔地产泡沫，要完蛋了？




韩国外债水平

2019年第一季度末，韩国外债高达4405.84亿美元，与2018年末的4405.98亿美元相比几乎无变化。如图，2016年时韩国的外债曾低于4000亿美元。







如图，韩国房价指数与韩国外债水平的走势，成正比。韩国房价是从2001年左右开始飞涨，韩国外债则在2001年时位于最近20年最低。

2019年5月，韩国外储4019.7亿美元，全部还清外债后，还有386亿美元缺口。




韩元兑美元的汇率，已贬值到1180韩币兑换1美元，而2018年初时，韩元兑美元汇率是1060韩币兑1美元。一年多时间，贬值了11%。

美国商务部，已将包括韩国在内的9国，纳入其货币观测清单。韩元要想继续对美元贬值，将面临非常大的白宫压力。

如图，韩国首尔一套房动辄超100万美元，这是旧金山曼哈顿黄金地段的房价水平。




据韩国房产中介acerealty网站，如截图，首尔一套236平米的住房，挂牌价313.62万美元；一套面积310平米的住房，挂牌价268.8万美元；一套面积290平米的住房，挂牌价134.4万美元；一套面积330平米的住房，挂牌价179.2万美元；一套面积330平米的住房，挂牌价716.8万美元。

首尔房价能被炒得这么高，与韩国上市公司借美元债投机房地产，有一定的关联（厉害国相同）。在美联储开始加息缩表之前，美元利率处于历史低点。这给亚洲很多企业，异常可观的套利机会。

2019年下半年，或者2020年，韩国借美元债的企业，又到了需还美元债时刻。





今年5月，韩国出口暴跌9.4%至459.1亿美元。由于太平洋两岸的贸易战，韩国半导体芯片出口雪崩30.5%。

今年4月，韩国出口小跌2%至488.3亿美元。今年3月，韩国出口暴跌8.2%至470亿美元。今年2月韩国出口惨跌11.1%至394.5亿美元。

美帝的缩表，正在加速抽取美元的流动性，美刀紧缺的状况会日趋严重，美刀的强势步伐会继续向前挺进，而这会导致某些大国经济体的债务危机更快被引爆。以上说的首尔地产泡沫就是其中很明显的例子，房价大跌将难以避免！


老画一剑旁白：今天是端午节，一剑先祝懂得老画终极思想的朋友和读者们端午安康！以上说了这么多，列举了这么多数据，老画我只是想说明一点，美帝现在经济非常好，至少表明上看数据是这样的，因此干嘛要降息呢？美帝缩表是有着自己的终极目标的，这个是在配合下一盘大棋，后面才是最精彩的，目前世界这么多的情况发生大家还看不出来么？当然，你们不知道后面情况，筒子们怎么想都不会明白的，美帝这次计划缩表4.5万亿，且一贯有着持续性的政策，老画我希望你们不要把事情想简单了，风暴还在后面，以后的刀不但贵，而且稀缺，这不是简单的经济问题！老画我之所以引用韩国的情况，是因为大国的问题不方便来讲，深度不便阐述，希望大家理解，学员讲解（进群收费）~





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