摘要
要闻
公告
国家粮食交易中心：10月24日国家临时存储大豆成交8.8426万吨，成交比率85.04%。
美国农业部(USDA) 10月22日公布的每周作物生长报告显示，截至10月21日当周，美国大豆生长优良率为66%，前一周为66%，去年同期为61%。当周，美国大豆收割率为53%，前一周为38%，去年同期为67%，五年均值为69%。
期现
市场
隔夜美盘豆粕连日走弱，日K收出四连阴，下方缺乏均线支撑，量能维持较低水平。当前中美摩擦尚未排解，建议密切关注消息面动态。10月24日，国内豆粕现货价格较上一交易日有所下调，成交情况一般。10月24日豆粕期货主力震荡回升，结算价涨跌不一，总成交量和持仓总量均有回升。
期权
市场
10月24日，豆粕期权总成交总量为64,816 手（按双边计算，下同），比上一交易日减少20,168 手，总持仓量为503,498 手，较上一交易日增加5,988 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为1.18 和1.12 ，投资者预期维持平稳。连粕主连的5日历史滚动波动率位五年历史75百分位水平附近。主力购沽隐波多有下调。
后市
展望
由于农业数据利空，隔夜美盘豆粕跌势延续。我国10月24日豆粕主力期货震荡回升，结算价止跌，量能维持低位。期权持仓反映市场情绪维持中性偏空。当前市场价格虽仍受外部扰动所支撑，但受压于国内紧缩的需求端，短期较大概率偏弱运行，建议密切关注消息面动态，注意止盈止损。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
隔夜美盘豆粕连日走弱，日K收出四连阴，下方缺乏均线支撑，量能维持较低水平。当前中美摩擦尚未排解，建议密切关注消息面动态。
图1：CBOT豆粕日行情K线图
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数据来源：Wind
1.2 国内市场
10月24日，国内豆粕现货价格较上一交易日有所下调，成交情况一般。10月24日豆粕期货主力震荡回升，结算价涨跌不一，总成交量和持仓总量均有回升，成交总量为1,582,600 手，较上一交易日增加305,026 手，持仓总量为3,498,602 手，较上一交易日增16,662 手。其中主力m1901合约结算价为3392 ，结算价涨幅为0.53%，成交量为1,240,896 手，较上一交易日增加了201,682 手，持仓量为2,030,084 手，当日增仓量为27,526 手。
表1：豆粕期货日行情
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数据来源：Wind
图2：DCE豆粕主连日行情K线图
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数据来源：Wind
期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
10月24日，豆粕期权总成交总量为64,816 手（按双边计算，下同），比上一交易日减少20,168 手，总持仓量为503,498 手，较上一交易日增加5,988 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为1.18 和1.12 ，投资者预期维持平稳。其中，一月合约和五月合约成交量分别占所有合约的81.10%和11.98%，持仓量占比分别为72.01%和20.58%。主力m1901合约系列成交量为52,568 手，比上一交易日减少20,678 手，持仓量为362,568 手，比上一交易日增加2,706 手。
表2：豆粕期权合约成交与持仓情况
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数据来源：Wind
主力m1901期权合约系列中成交量相对最高的为3200认沽（1月豆粕期货结算价格为3392 ）。合约成交量PCR为1.20 ，较前一交易日升0.09 。持仓量PCR为1.06 ，较前一交易日下跌0.01 ，市场预期较为平稳。当前价格压力线位于3650，支撑则维持于3100一线。
图3:1月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind
图4:1月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind
次主力m1905合约成交量相对最高的为3000认购（5月豆粕期货结算价格为2904 ）。合约成交量PCR为0.73 ，较前一日降0.77 。持仓量PCR为1.15 ，较前一交易日上升0.02 ，市场远线情绪中性偏空。
图5:5月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind
图6:5月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind
从持仓量变化来看，主力1月合约系列中认购持仓行权价重心有所下移，增仓主要集中于3550认购（1月豆粕期货结算价格为3392 ），后市预期趋于谨慎。次主力5月合约交投活跃度有所提高，空方力量较为占优，增仓相对最高为3000认购和2800认沽（5月豆粕期货结算价格为2904 ），远线情绪谨慎。
图7：1月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind
图8：5月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind
10月24日，豆粕主力期货结算价有所回升。豆粕期权成交量下降而持仓总量增加。总持仓量PCR基本持平，市场情绪维持谨慎。近期市场不确定性较大，注意及时止盈止损。
图9：总成交量及总持仓量走势
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数据来源：Wind
图10：成交PCR和持仓PCR走势
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数据来源：Wind
2.2波动率分析
（1）历史波动率
10月24日，豆粕期货结算价回升，连粕主连的5日历史滚动波动率上升至18.97 %，位五年历史75百分位水平附近。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为18.97 %、15.43 %、17.75 %和19.11 %。
图12：滚动历史波动率
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数据来源：Wind
图13：五年历史波动率锥
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数据来源：Wind
（2）隐含波动率
图14-15分别为10月24日一月和五月期权合约系列的隐含波动率结构分布。1月豆粕期货结算价格为3392 ，5月豆粕期货结算价格为2904 。
图14：1月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind
图15：5月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind
主力1901期权合约系列的隐含波动率分布呈微笑形态，购沽隐波多有走弱。次主力1905期权合约系列隐波分布平缓，购沽隐波均有下调。
后市展望
03
由于农业数据利空，隔夜美盘豆粕跌势延续。我国10月24日豆粕主力期货震荡回升，结算价止跌，量能维持低位。期权持仓反映市场情绪维持中性偏空。当前市场价格虽仍受外部扰动所支撑，但受压于国内紧缩的需求端，短期较大概率偏弱运行，建议密切关注消息面动态，注意止盈止损。仅供参考。
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