转换套利 1、 转换套利(执行价格和到期日都相同)： 利润=(卖出看涨权利金-买进看跌权利金)-(期货合约价格-期权执行价格) 2、 反向转换套利(执行价格和到期日都相同)： 买进看涨期权，卖出看跌期权，卖出期货合约 利润=(卖出看跌权利金-买进看涨权利金)-(期权执行价格-期货合约价格) 垂直套利 1、 多头看涨/牛市看涨期权(买低涨，卖高涨)： 最大风险值=买权利金-卖权利金 最大收益值=卖执行价-买执行价-最大风险值 盈亏平衡点=买执行价+最大风险值=卖执行价-最大收益值 最大风险值﹤最大收益值(风险、收益均有限) (预测价格将上涨，又缺乏明显信心) 2、 空头看涨/熊市看涨期权(买高涨，卖低涨)： 最大收益值=卖权利金-买权利金 最大风险值=买执行价-卖执行价-最大收益值 盈亏平衡点=卖执行价+最大收益值=买执行价-最大风险值 最大风险值﹥最大收益值 3、 多头看跌/牛市看跌期权(买低跌，卖高跌)： 最大收益值=卖权利金-买权利金 最大风险值=卖执行价-买执行价-最大收益值 盈亏平衡点=买执行价+最风险值=卖执行价-最大收益值 (预测行情将上涨) 4、 空头看跌/熊市看跌期权(买高跌，卖低跌)： 最大风险值=买权利金-卖权利金 最大收益值=买执行价-卖执行价-最大风险值 盈亏平衡点=卖执行价+最大收益值=买执行价-最大风险值 最大风险值﹤最大收益值(风险、收益均有限) (预测价格将将下跌至一定水平，希望从熊市中获利) 跨式套利 1、 跨式套利(执行价格、买卖方向和到期日相同，种类不同) 最大风险值=总权利金 损益平衡点：高——执行价格+总权利金， 低——执行价格-总权利金 收益：价格上涨——期货价格-(执行价格+总权利金) 价格下跌——(执行价格-总权利金)-期货价格 盈利在高低平衡点区外，风险有限，收益无限 (后市方向不明确，波动性增大) 最大收益值=总权利金 损益平衡点：高——执行价格+总权利金， 低——执行价格-总权利金 风险：价格上涨——(执行价格+总权利金)-期货价格 价格下跌——期货价格-(执行价格-总权利金) 盈利在高低平衡点区内，收益有限，风险有限 (预测价格变动很小，波动性减小) 2、 宽跨式套利(执行价格和种类不同，买卖方向和到期日相同) ⑴、买进宽跨式套利(买高涨买低跌)： 最大风险值=总权利金 损益平衡点：高——高执行价格+总权利金，/ 低——低执行价格-总权利金 收益：价格上涨——期货价格-(高执行价格+总权利金) 价格下跌——(低执行价格-总权利金)-期货价格 盈利在高低平衡点区外，风险有限，收益无限 考试大论坛 (后市有大的变动，方向不明确，波动性增大) ⑵、卖出宽跨式套利(卖高涨卖低跌)： 最大收益值=总权利金 损益平衡点：高——高执行价格+总权利金， 低——低执行价格-总权利金 风险：价格上涨——(高执行价格+总权利金)-期货价格 价格下跌——期货价格-(低执行价格-总权利金) 盈利在高低平衡点区内，收益有限，风险有限 (后市方向不明确，预测价格有变动，波动性减小) 来源： 蝶式套利 (低执行价、居中执行价和高执行价之间的间距相等) 1、买入蝶式套利(买1低、卖中、买2高)： 最大风险值(净权利金)=(买1权利金+买2权利金)-2*卖权利金 最大收益值=居中执行价-低执行价-最大风险值 损益平衡点：高——居中执行价+最大收益值 低——居中执行价-最大收益值 收益﹥风险(期货价格为居中价时收益最大) (认为标的物价格不可能发生较大波动) 2、卖出蝶式套利(卖1低、买中、卖2高)： 最大收益值(净权利金)=(卖1权利金+卖2权利金)-2*买权利金 最大风险值=居中执行价-低执行价-最大收益值 损益平衡点：高——居中执行价+最大风险值 低——居中执行价-最大风险值 来源：考试大的美女编辑们 收益﹤风险(期货价格为居中价时风险最大) (认为标的物价格可能发生较大波动) 飞鹰式套利 (低执行价、中低执行价、中高执行价和高执行价之间的间距相等) 1、买入飞鹰式套利(买1低、卖1中低、卖2中高、买2高) 最大风险值(净权利金)=(买1权利金+买2权利金)-(卖1权利金+卖2权利金) 最大收益值=中低执行价-低执行价-最大风险值 损益平衡点：高——中高执行价+最大收益值 低——中低执行价-最大收益值 (对后市没把握，希望标的物价格在中低至中高执行价之间) 2、卖出飞鹰式套利(卖1低、买1中低、买2中高、卖2高) 最大收益值(净权利金)=(卖1权利金+卖2权利金)-(买1权利金+买2权利金) 最大风险值=中低执行价-低执行价-最大收益值 损益平衡点：高——高执行价-最大收益值 低——低执行价+最大收益值 收益﹤风险(期货价格在中低执行价和中高执行价之间时恒定亏损最大) (对后市没把握，希望标的物价格低于低或高于高执行价) 1.有关期转现的计算(期转现与到期交割的盈亏比较)： 首先，期转现通过“平仓价”(一般题目会告知双方的“建仓价”)在期货 市场对冲平仓。此过程中，买方及卖方(交易可不是在这二者之间进行的哦!)会产生一定的盈亏。 则最终，买方的(实际)购入价=交收价-期货市场盈亏---------------在期转现方式下 卖方的(实际)销售价=交收价+期货市场盈亏--------------在期转现方式下 另外，在到期交割中，卖方还存在一个“交割和利息等费用”的计算，即，对于卖方来说，如果“到期交割”，那么他的销售成本为：实际销售成本=建仓价-交割成本------------------在到期交割方式下 而买方则不存在交割成本。 2.有关期货买卖盈亏及持仓盈亏的计算： 细心一些，分清当日盈亏与当日开仓或当日持仓盈亏的关系： 当日盈亏=平仓盈亏+持仓盈亏 =平历史仓盈亏+平当日仓盈亏+历史持仓盈亏+当日开仓持仓盈亏 3.有关基差交易的计算： A。弄清楚基差交易的定义; B。买方叫价方式一般与卖期保值配合;卖方叫价方式一般与买期保值配合; 4.将来值、现值的计算：(金融期货一章的内容) 将来值=现值x(1+年利率x年数) A。一般题目中会告知票面金额与票面利率，则以这两个条件即可计算出： 将来值=票面金额x(1+票面利率)----假设为1年期 B。因短期凭证一般为3个月期，计算中会涉及到1年的利率与3个月(1/4年)的利率的折算 5.中长期国债的现值计算：针对5、10、30年国债，以复利计算 P=(MR/2)X[1-.............................(书上有公式，自己拿手抄写吧，实在是不好打啊，偷个懒) 来源：考试大的美女编辑们 M为票面金额，R为票面利率(半年支付一次)，市场半年利率为r，预留计息期为n次 6.转换因子的计算：针对30年期国债 合约交割价为X，(即标准交割品，可理解为它的转换因子为1)，用于合约交割的国债的转换因子为Y，则买方需要支付的金额=X乘以Y(很恶劣的表达式) 个人感觉转换因子的概念有点像实物交割中的升贴水概念。 7.短期国债的报价与成交价的关系： 成交价=面值X【1-(100-报价)/4】考试大－中国教育考试门户网站(www．Examda。com) 8.关于β系数： file:///C:/Users/Leo/AppData/Local/Temp/msohtmlclip1/01/clip_image001.jpg 9.远期合约合理价格的计算：针对股票组合与指数完全对应(书上例题) 远期合理价格=现值+净持有成本 如果计算合理价格的对应指数点数，可通过比例来计算： file:///C:/Users/Leo/AppData/Local/Temp/msohtmlclip1/01/clip_image002.jpg 10.无套利区间的计算：其中包含期货理论价格的计算 首先，无套利区间上界=期货理论价格+总交易成本 无套利区间下界=期货理论价格-总交易成本 其次，期货理论价格=期货现值X【1+(年利息率-年指数股息率)X期间长度(天)/365】 年指数股息率就是分红折算出来的利息 最后，总交易成本=现货(股票)交易手续费+期货(股指)交易手续费+冲击成本+借贷利率差 借贷利率差成本=现货指数X借贷利率差X借贷期间(月)/12
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