重磅｜天胶领军三“权”齐发，商品场内期权扩容大有深意

原标题：全球首个天胶期权登陆上期所　初期看涨策略盈利概率较大
1月28日，全球首个天然橡胶期权(以下简称“天胶期权”)在上海期货交易所(以下简称“上期所”)正式挂牌交易。同日，棉花期权和玉米期权分别在郑商所和大商所挂牌。

橡胶产业链迎风险对冲新工具

“天胶期权上市后，将为相关企业提供更精细的风险管理工具，有助于降低天然橡胶‘保险＋期货’项目的成本，更好地服务国家脱贫攻坚战略和乡村振兴战略。”中国证监会期货监管部副主任程莘在天胶期权上市仪式上表示。　　“众所周知，天然橡胶价格的波动一直较为剧烈，对于风险管理的需求十分迫切。橡胶种植户、轮胎企业、橡胶贸易商、加工厂等都需要管理价格风险的有效工具。”中银国际期货研究部主管顾劲涛对《上海金融报》记者表示，“此前除了天胶期货外，企业一直是通过期货公司的风险子公司提供的场外期权进行套期保值。但是，场外期权的交易成本高、流动性差、议价模式单一，场内期权品种的上市，无疑给企业提供了更有效的管理价格风险的选择，看好天胶期权未来的交易活跃度和参与度。”　　“天胶期权的上市，对相关产业链各方都构成利好。”南华期货股份有限公司副总经理虞琬茹对《上海金融报》记者指出，天胶期权上市后，现货、期货、期权形成了完整的交易体系，给整个产业链的深加工企业、贸易企业等带来了新的风险管理工具；同时，现货商在进行套期保值时，可节省更多资金成本，提升资金使用效率。　　“从全球范围看，新的商品期权品种要想获得成功非常困难。但是，我国目前在发展商品场内期权方面是有基础的。”中国期货业协会兼职副会长、新湖期货有限公司董事长马文胜对《上海金融报》记者表示，“我国大宗商品产业链非常完整，对大宗商品期权存在需求。目前，我国上市了51个大宗商品期货品种，每年涉及产业链资金达14万亿元，假设市场平均波动率为20％，便有2.8万亿元的市场风险需要对冲，因此，只有期货远远不够。”　　“除了天胶期权外，棉花期权和玉米期权同时挂牌，市场将出现更加精细的套期保值和更为多样化的风险管理策略。我国大宗商品场内期权已进入快速发展轨道。”马文胜进一步指出。　　事实上，不仅是天然橡胶产业链将全面受益，天胶期权的上市也将进一步增强资本市场服务实体经济的能力。上期所理事长姜岩指出，上海天然橡胶期货已成为全球交易规模最大的天然橡胶期货市场，在服务相关行业价格发现、套期保值方面发挥了积极作用。作为国际上首个以天然橡胶期货为标的的期权产品，天胶期权的上市，将进一步丰富上期所以“一主两翼”为核心的产品多元化战略的内涵，进一步提升了服务实体经济的能力。　　值得关注的是，天胶期权的上市，还将对上海国际金融中心建设产生重大助推力。上海市地方金融监督管理局副局长李军指出，目前，上海国际金融中心建设已进入最后冲刺阶段，上海正全力以赴落实党中央交给上海的“三项新的重大任务”，力争在推进国际金融中心资源配置功能上取得新突破，加快提升上海国际金融中心能级，全面推进上海国际金融中心建设。“随着天胶期权的上市，我国场内衍生品创新发展又向前迈进一步，天胶期权将为相关产业链实体企业和机构提供更加丰富和灵活的金融衍生工具，对完善期货市场价格发现功能、提升定价能力、增强上海国际金融中心的辐射力和全球影响力都具有重大意义。”李军表示。

上市初期宜采取哪些投资策略？

　　数据显示，天胶期权上市首日，共挂盘8个系列、192个合约，成交5605手(单边)、成交金额0.24亿元、持仓3548手。　　“从基本面看，春节后天胶下游企业需求度将有一定程度增加，应会抬升天胶价格。”谈到具体的投资策略，中信建投能源化工事业部首席分析师李彦杰对《上海金融报》记者表示，“投资者在进行天胶期权交易时，选择看涨期权相对较好；同时，应选择好目标点位。”　　顾劲涛表示，根据橡胶期权的美式定价原理，期权价格的主要构成因素是隐含波动率(IV)。“虽然IV是市场所有投资者交易形成的，但IV也会围绕历史波动率均值，中间的偏离来自于市场突发事件，因此，我们可以根据IV的变化来观测市场主要事件的发生规律，同时能够对价格的波动特征进行分析。上市初期，随着初始资金的大量进入，波动率一般都会放大，买入波动率的策略、跨式期权组合策略或虚值的宽跨式期权组合策略，或是赚钱概率较大的策略。考虑到目前橡胶交割处于历史底部区域，买入9月份虚2档的看涨期权策略，或是长线投资者不错的选择。”
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上海金融报
编辑：李思

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