为什么期权能够获得更好的心态？

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一般来说，能影响投资心理的因素主要有两条：

1. 模型偏差：对于投资而言，各种模型只能为市场观点判断和操作指导提供部分信息，而非全部。这就带来了一个关键的问题——模型都是有部分偏差的，总有不包含在模型内的信息被投资者忽略；
2. 认知偏差：在金融行为学中，认知偏差、损失厌恶、过度自信、反应不足、心理账户、证实偏差、羊群行为等都会影响投资者的心态，最终造成投资行为的扭曲。

由于上述投资心理的转变，往往涉及到认知的转变和行为的转变，所以一般情况下是比较难以做到的，尤其是时间越短的交易心理转变越难以做到。这是因为存在三个时滞：

1. 标的变化有时滞；
2. 认知反应有时滞；
3. 行为有时滞。

所以，“截断亏损，让利润奔跑”在实际操作中往往难以做到。

针对以上的问题，传统的投资心理学给出了如下几条建议：

1. 用机械交易代替人为手工交易。这个做法的前提是投资者对投资策略要有足够的信心。因为模型往往也有偏差，这样操作的缺点是在发生连续亏损的情况下很难判定究竟是因为模型失效？还是因为正常执行策略时存在发生亏损的概率而已。如果是模型失效，那么后果就很严重；
2. 对于趋势交易者，应当习惯连续性的小亏损，保持耐心并坚定信心，相信95%的利润来自于5%的交易；
3. 对于均值交易者，应当对一次足以抵消数次盈利的大回撤做好心理预期；
……

但是，这都需要具备一颗强大的心脏。

那么，有没有更好的方式能让我们具备更好的投资心态呢？

当然有！——这就是“期权”。

先放两句管大的金句：
1. 投资最重要的不是每时每刻盯着鸟飞到哪里，而是要编织一个鸟笼子去高效率的抓住鸟。

2. “坐怀不乱”很难，所以最好是不要“坐怀”。

现货
VS
牛市价差

现货

在观点正确的条件下，做现货可以获得非常高的收益；但是一旦观点错误，就完全没有腾挪的空间，只能通过砍仓来止损，而且投资期限越短就越需要投资者盯盘。从投资心态上来说，一旦做错方向，投资者莫过于要及时认错。但是如果遇到波动的市场，这种行为有可能会被反复洗，最终导致投资心态变坏。这就是为什么在策略设计中“容错度”是一个非常重要的指标。

现货在观点表达上操作的余地比较小。如果市场的方向和观点一致还好，但是在震荡市中，投资者往往会被迫反复止损。在这个过程中，投资心态会不知不觉的发生改变，从而对投资行为造成扭曲。最坏的情况，如果市场的方向与观点相反，又遇到不停阴跌或大跌的情况，那么受到损失厌恶心理的影响，操作者迟迟不愿意止损，就会使得损失不断扩大。

牛市价差

牛市价差相比现货，Delta较小，Gamma、Vega、Theta随着实虚值的不同会发生变化；最重要的是，牛市价差不论在观点正确还是观点错误的时候都有很大的腾挪空间。反映到交易心理上，就是不管市场涨、跌、波动、IV的涨跌变化等都可以进行操作——在观点正确的时候多赚钱、在观点错误的时候少亏钱，这样投资心理更加平稳，且不容易受到模型偏差和认知偏差的影响。

如果策略设计的足够好，市场涨跌都能赚钱，那投资者就完全不会因为观点错误而产生焦虑的心态了。

牛市价差在不同市场条件下的策略应对（盘中情况多种多样，先考虑简化的情况）：

如果在震荡和慢慢到位的情况下，技术面选手还可以根据日内的情况用两条腿做T来降低成本。或者根据后续的观点变化，可以在原来的组合上进行不同腿的拆解组合将牛市价差变为比例、对角、跨式等来表达新的观点。举实际中的两个例子：

2018.7.4——2018.10.29

在107个交易日中，50ETF上下震荡，涨跌幅-0.86%，如果用现货进行交易，很容易出现由于趋势的不明朗而频频止损的情况，进而影响交易心态；但是，如果用虚值的牛市价差，即便不在里面腾挪，也可以吃到时间价值。

2018.12.13——2019.1.4 黎明前的黑暗

在这段时期，前期依旧是来回震荡，市场面临选择方向，而且很多股票的估值已经跌到了历史低位，如果用持有现货的方式来进行抄底，很容易被这最后一跌搞坏心态。由于市场的非理性，谁也无法预测还会跌多久。而持有同样的观点，做牛市价差就轻松很多——如果大跌，可以先撤Short腿然后留Long腿做彩票，也可以将仓位整体向远移仓。

对比下来，虽然现货的Delta远远高于牛市价差，在市场行情符合观点的时候占优，但是在行情不如愿的时候，其在区间内无法腾挪，盈亏比和胜率都比不上牛市价差。在这种情况下，做牛市价差对于投资心理的优化不言而喻，不用紧张的每日盯盘，只需编好笼子，控制好风险，在盘前计划好针对盘中各种变化的应对方案，并按着计划进行操作就可以了。这样做避免了认知时滞，也会大大提高操作的胜率。

在学习期权的过程中，非常感谢大家的无私分享！我通过不停的翻看管大的视频和同学们写的各种经验分享慢慢摸索学习。虽然也曾无数次的掉到坑里，现在还在慢慢往外爬，但是在牛人云集的群里，我得到了很多集体智慧的帮助，以后还要继续和大家多多学习！

本文（本公众号）所有内容仅限于投资者教育，所有内容不构成任何交易指引性建议，投资者需独立承担自己投资决策的结果。

END
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