一德早知道2019年6月04日
宏观数据：隔夜重点数据/事件回顾
1.欧元区5月制造业PMI终值47.7，前值47.7，预测值47.7。
2.美国5月ISM制造业指数52.1，前值52.8，预测值53。
今日重点数据/事件提示
1.12:30：澳大利亚政策利率，前值1.5%，预测值1.25%。
2.17:00：欧元区5月调和CPI同比，前值1.7%，预测值1.3%。
3.22:00：美国4月耐用品订单环比终值，前值-2.1%。
品种简评：◆◆
金融期货◆◆
期指：周一市场继续冲高回落，截止收盘上证综指下跌0.30%，两市成交额略微放大至4792亿。市场结构方面，上证50上涨0.52%，创业板指下跌0.99%。期指方面，IF1906上涨0.34%（基差-18.21，较上周五缩小），IH1906上涨0.52%（基差-16.26，较上周五略微缩小），IC1906下跌0.51%（基差-65.82，较上周五缩小）。北上资金方面，沪股通净流入40.70亿，深股通净流入6.22亿。周一市场在周末消息面的影响下，早盘一度冲高，随后一路回落。目前上证综指上方面临20日均线和5月箱体上沿的压力，如果不能成功突破，那么指数还会重回箱体下沿，继续考验2月25日跳空缺口支撑。本周将有9930亿元公开市场到期，关注央行的应对措施。操作上，关注今天指数在上述压力位附近的表现，如果不及预期，则三品种单边日内开空，跨品种关注多IH空IC，继续增持指数基金。
期债：周一央行开展800亿逆回购，完全对冲当日到期量，资金面非常宽松，银行间DR001加权收于1.94%。在情绪利好和资金面宽松的情况下，国债期货高开高走，TF1909和T1909分别收于99.16和97.2，对应收益率3.18%（-3BP）和3.33%（-4BP）。周一继续投放流动性的操作说明央行有意呵护流动性，但根据我们测算即使不考虑大量的公开市场投放和地方债发行影响，本月财政存款的投放不足以覆盖缴准缺口，后续需密切关注资金面情况。短期看，债券市场多空因素交织，一方面5月制造业PMI显示生产和需求端的疲软基本面利好债市，另一方面资金面压力和通胀预期制约利率下行。中长期看，债市的趋势尚不明朗，中美贸易问题仍是需要关注的变量，关注6月中下旬G20会议进展。预计十年期国债收益率维持3.2%-3.4%区间震荡，对应十债主力区间96-97.5。操作建议，目前T1909接近区间上沿建立空单。
◆◆黑色品种◆◆
螺纹/热卷（RB1910/HC1910)：现货方面，成交依旧不佳，部分贸易商开始下移囤货的心理价位，唐山普方坯3550，螺纹广州4140、杭州4000、北京3940，热卷广州3910、上海3900、天津3820，杭州螺纹基差417、北京355，上海热卷基差323、天津243。螺纹盘面利润478，热卷盘面利润348。近期基本面变化不大，需求转弱预期仍强于供应转弱预期，周内有见到库存拐点的可能，叠加外围原油、国债收益率都向下运行，宏观情绪不佳，若产业内原料成本下移，成材价格可能加速向下。操作上空卷螺差入场，多钢厂利润空焦化利润持有。
焦炭/焦煤（J1909/JM1909）：焦炭盘面下跌导致港口报盘回落，部分准一现汇报2080成交不畅，听闻另有低位成交，下游接货意愿欠佳。河北等地主流焦企本周内仍有探涨计划，但钢厂方面观望气氛较强。焦煤市场继续稳重上涨，蒙煤近期通车量最高突破1000车，下游需求稳定，价格支撑明显。主产区焦煤库存保持较低水平，稳中上涨。基差方面，港口准一现汇2080上下，仓单成本2200左右，与主力合约基差102，+27；河北厂库焦炭仓单基差57；澳煤（新合约）港口仓单约在1581上下，与主力合约基差212，+17。焦炭环保影响暂时欠佳，且贸易商需求减弱，焦炭流向钢厂增加。焦炭或继续面临压力，但短线同样无大幅下跌驱动，底部震荡。
郑煤（ZC1909）：现货市场维持弱势，矿上销售不畅库存有增，港口交投不活跃，下游询货有限，贸易商出货较难，成本支撑下亦不愿低价抛货，各方多僵持观望，成交惨淡，已进入6月份，长协价格预期下调，耗煤需求迟迟未有起色，港口及终端都是高库存，旺季预期暂难兑现，基本面仍偏向弱势。盘面一波大幅下跌后有所反弹，调整整理，操作上可逢高短线做空，或暂且观望。
铁矿（I1909）：现货：日照PB粉报744减16，金布巴粉61%报733减12。Mysteel62%报98.5，月均98.5。块矿溢价0.3315，球团65%溢价29.7。
期货：PB粉61.5%对09基差111稳，金布巴61%基差114增4。
逻辑:昨日铁矿价格开始回调，成交一般，钢厂补库积极性不高。巴西粉的高库存伴随着巴西到港新低即将得到彻底/缓解，卡粉与pb价差进一步扩大。澳洲三大矿山发货则已恢复，伴随着低品矿库存开始增长，低品矿价格对铁矿整体市场的支撑减弱。谨防高价格下的结构性垒库风险，铁矿维持震荡调整判断。
锰硅（SM1909）：主流钢招落地后，工厂正常排单生产。现货整体持稳。北方硅锰6517#主流报盘多集中在7250元/吨左右，现金含税出厂加工块。锰矿方面：港口锰矿库存上周有小幅下滑，暂时提升矿价支撑信心。天津港Mn46%澳块主流成交53元/吨度,Mn37%南非块主流成交价46元/吨度 。SM1909合约北方地区基差120元每吨左右，天津仓库卖交割利润-170元每吨左右。策略方面：受黑色系相关品种下跌影响，09合约减仓大幅下挫。鉴于盘面持仓兴趣下滑，短期离场观望浓。故暂观望为宜。
硅铁（SF1909）：市场等待河钢6月招标落地，下游观望浓厚。低价资源仍以打压中小合金厂利润空间为主。同时，受黑色系相关品种下跌影响，现货弱势格局未改。现货方面：宁夏地区小厂72硅铁报盘多集中在5600-5700元每吨承兑出厂左右。宁夏地区1909合约基差0元/吨左右，天津仓库卖交割利润-50元/吨左右。策略方面：09合约增仓放量下跌。鉴于市场等待钢招以及基差水平结构。暂观望。
◆◆有色金属◆◆
沪铜（CU1907）：疲弱的国内经济数据以及美国突然发起对墨西哥和印度的贸易争端，都让全球整个市场担心贸易争端扩大将损及全球经济。中美僵局一时难以打破，宏观面承压未改。产业上铜矿供应偏紧的背景下，铜价走低给矿山带来的经营压力开始显现，智利矿山罢工的风险有所上升。另一方面进入6月冶炼厂检修进入尾声，电解铜供应可能出现反弹，消费旺季效应逐渐褪去，短期来看还有利空释放空间。当前铜价整体仍受宏观因素支配，而且未到产业支撑的核心区域。在贸易争端这个主要因素解决之前，很难有确定性改善。中短期依旧保持铜价艰难寻底的思路。
沪铝（AL1907）：宏观情绪再次释放，沪锌沪镍领跌，外盘下跌明显，伦铝价格收盘于1774美元/吨，跌幅1.11%，沪铝价格牵连下滑收盘于14065元/吨。现货市场方面，上海成交价在14150-14170元/吨之间，价格较上周五回落10元/吨左右，对当月升水10~20元/吨，广东地区成交价格集中在14230-14240元/吨，粤沪价差维持在80元/吨附近，对当月在升90-100元/吨。终端低位接货意愿较强，铝锭现货库存继续下滑3万多吨，短线铝价可尝试背靠14000元/吨轻仓试多。
沪铅（PB1907）：昨日铅价表现较为坚挺，伦铅价格触底反弹收盘于1813.5美元/吨，沪铅价格收盘于15995元/吨。现货市场方面，上海市场南方、双燕铅16160-16180元/吨，对1906合约升水60-80元/吨报价，期盘延续盘整态势，持货商随行报价，蓄电池市场消费欠佳，蓄企按需采购，而部分地区再生铅供应恢复，个别再生精铅贴水扩大至对SMM1#电解铅均价贴水150-100元/吨（主流是对电解铅均价贴水50元/吨到平水），蓄企刚需出现分流迹象，散单市场成交仍较清淡，做多仍需消费转好的确认。
沪锌（ZN1907）：昨日沪锌主力冲高回落，收盘20480元/吨，跌幅0.32%，同时伦锌昨日开盘增仓大幅回落，带动隔夜锌价走低。现货方面，上海现货锌报价0#锌20820-20920元/吨，均价20870元/吨，较上一交易日跌190元/吨，较沪锌1906合约贴水70-升水30元/吨，1#锌20720-20820元/吨，均价20770元/吨，较上一交易日跌190元/吨，较沪锌1906合约贴水170元/吨-贴水70元/吨。基本面上，国内锌锭产量在稳步回升，加之海外低库存效应减弱，预计未来内外锌锭供给将较为乐观，目前国内市场已经出现了累库迹象，加之消费淡季即将来临，预计累库速度可能加速，预计锌价或继续偏弱表现，同时关注宏观因素影响。
沪镍（NI1907）：日内沪镍价格重心持续向下，沪镍1908合约连续多日增仓，主力合约运行于换月中，沪镍指数跌幅1.53%，居有色之首。现货市场，盘面价格不断下跌，下游拿货更为谨慎，仅按需少量采购。产业方面，国内外NPI投产节奏较快；纯镍进口盈利窗口时关时闭；不锈钢市场仍未走出低迷，周内不锈钢挺价，库存依旧高位，进入6月，部分钢厂有减产动作。LME市场库存持续下跌，短期内市场缺乏利好消息提振，预计镍价继续震荡偏弱概率较大，建议投资者持续关注中美贸易关系进展以及不锈钢库存变动情况。
◆◆农产品◆◆
棉花/棉纱(CF1909/CY2001)：供应端来看，印度价格高位，但外纱销售利润转差，美国取消对印度普惠制待遇利空印度消费；美棉本周种植进度符合市场预期，得州局部大暴雨，佐治亚地区略有干旱；现货市场点价资源减少,从调研情况看目前疆棉生长较好。
需求端来看，中美、美墨等贸易摩擦不利全球棉花消费，内外棉价差继续收缩；国内下游订单同比偏少，棉纱棉布成品库存继续增加，加上中美贸易战继续的担忧，以去库存为主要任务，短期国内纱价仍有下跌空间。
策略：短期棉市依然以宏观局势紧张为主矛盾，基本面看，下游消费7月前预计短期仍将转差，内外棉低位收缩，预计郑棉单边短期偏弱运行，建议观望。
鸡蛋（JD1909）：鸡蛋现货价格稳定为主，内销接受能力有限，销区对高价鸡蛋比较抵触，端午备货结束，梅雨季节越来越近，蔬菜价格快速回落等原因鸡蛋短期回调概率加大，但华北地区蛋鸡出现流感，短期对产蛋率有所影响。淘鸡价格持续高位，市场接受能力有限，817种转商加多，所以短期供应压力会加大。操作：建议6月在季节性现货弱势期逢低买入1910、1912、2001合约，在此基础上关注豆粕、玉米、生猪行情，若生猪替代及成本上升逻辑不变则可持有，若整体逻辑改变可做空1909对冲后逐步离场。
红枣（CJ1912）:目前主产区新疆剩余货源不多，成本大多存入冷库，整体交易冷淡；销区市场以劣质枣销售为主，价格稳定，好枣流通速度缓慢，交易量不多。
沧州市场：下游经销商拿货不多，大多是刚需客商补货为主，整体走货量没有明显增加；
郑州市场：目前，市场经销商拿货较少，整体走货速度缓慢，行情平稳，主要以便宜货流通为主，好货已入冷库；
新疆市场：剩余货源不多，中等货源维持交易，好货多在加工商手中，已存入冷库，现在二三级货源因价格便宜较受青睐，整体交易量没有明显增加。
“好想你”基差报价：一级红枣现货销售价格：新疆地区提货价为CJ1912+400元/吨；河北、河南地区提货价为CJ1912+1000元/吨。限量销售，客户可随盘面波动点价。
昨日盘面各合约均大幅下跌，主力合约CJ1912最低价格10000点，基本面没有明显变化，主要看资金方面的博弈，操作上，不建议追空，最好以观望为主或短线操作。
苹果（AP1910）：苹果1910合约高位调整，未来一段时间大概率围绕9500宽幅震荡，观望等待或短线参与。
白糖（SR1909）：印度干旱影响在发酵，国际机构纷纷调低下榨季产量预期，美糖远期合约升水，短期站上关键位置，预期在改善，外强内弱。国内产区局地降雨增多，关注天气炒作情况，产区现货价格能否坚守得住是行情能否持稳的关键。短期多头缺乏动力，价格低位，中期具备超跌修复价值，可以配套看跌期权保护。长期看仍为见到趋势性行情来临的动机，外盘相对好于内盘，有修复底部的趋势。
◆◆能源化工◆◆
原油（SC1907）：上周五原油价格跌逾5%，创2月以来新低；黄金价格飙升，现货黄金突破千三大关，创4月11日以来新高至1307美元/盎司。市场避险情绪的加剧，基金净多持仓连续五周减少助推油价下跌。原油市场处于预期和现实的博弈阶段。微观来看，三大基准原油月差、现货基差依旧坚挺，实货市场表现强势。中期来看，平衡表按照未来伊朗原油出口下降50-60万桶/日，沙特增产60-70万桶/日，其他国家增产30万桶/日计算，二、三季度油市供应缺口仍在100万桶/日的水平。即使平衡表出现一定误差，但我们相信油市未来供应紧缺必然会客观出现。此外，周日OPEC+联合减产监督委员会议上，大多数成员国倾向于延长原油减产协议。我们认为在当前原油价格水平之下，沙特等国缺乏退出减产和增加出口的动力。我们预计未来三个月布伦特和WTI原油价格将上涨至80美元/桶和72美元/桶，关注WTI在52美元/桶，200周均线附近的支撑。
燃料油（FU1909）：上周新加坡燃料油市场继续走强，贴水、月差、裂解价差反弹；根据IES最新数据，新加坡渣油库存在5月29日当周录得2179万桶，较前一周去库67.5万桶，降幅3%。至此新加坡库存已经连续三周下滑。市场消息人士预计新加坡6月份将从欧美接收200万吨货物，相比之下在今年1-4月收到的量约为400万吨。根据船期和价差数据显示，东西套利窗口仍处于关闭状态，5月21日至今，没有西区套利船驶往新加坡。虽然5月新加坡燃料油出口环比减少超70万吨，新加坡本地燃料油消费量也表现不佳，但6月西方套利船货骤降，6月中东消费旺季出口也可能减少，6月新加坡表需同比减少13%以上，大概率将处于去库存状态。关注需求和船货情况。策略上建议多FU1909空SC1907。
甲醇（MA1909）：CFR中国260-280美元/吨，-3.5；华东太仓2240-2260，-93；华南2330-2350，-75；山东2170-2320，-30；河南2100-2200，-35；内蒙1930-1930，-110；陕西1930-2100，-75；甲醇1909合约收盘价2306，-99；华东国产基差-66，九一价差-54。受原油大跌影响，甲醇CFR价格下降，目前伊朗价折2185，非伊折2350，此外内地外采原料煤价格下调，平均成本折盘面降至2360，整体看甲醇成本特别是进口成本下陷较多，目前市场偏空趋势，关注原油能否企稳以及成本线会否继续下移，低位可考虑战略性的买入套保机会。策略：短线偏弱，关注2250-2300区间支撑；九一反套中期滚动操作；PP-MA、ZC-MA短线偏强走势，PP-MA可等待MTO新投产压利润驱动。
纸浆（SP1909）：现货价格下调。山东银星4800，-50，乌针布针4900，0，金鱼鹦鹉4800，-25。SP1906收4750，-108，1909收4670，-188，持仓6480手，-1298手，银星基差130，六九价差-12，+28。近期交割压力显现，目前上期所显示仓单库存量24595吨，其中仓单1663吨，库存量中的大部分是已经申请了仓单注册的，后面两周预计仓单量将有大幅增加。仓单量不大但是市场上卖交割意愿强，一则此前近月合约升水现货，二则远月贴水，在此情况下多头接货后难以处理，想要仓单压力得到缓解，一则是促进下游或贸易商进行现货抄底，二是接近月仓单进行转抛，导致近月承压。近月接连受挫，贴水现货达到100以上，盘面卖交割意愿较弱，空头或有平仓以及移仓远月操作，一度使得近月走强，推测后期将持续贴水现货，或69价差拉大，目前贴水幅度下，69价差不拉开也可化解部分仓单压力，但盘面反弹无力。抄底尚不建议介入，等待交割逻辑结束以及基本面给出向上驱动右侧入场不晚。
塑料/PP（L1909/PP1909）:LLDPE石化定价暂稳，中石化华北7950；中油华北8050（指导价优惠100）；华北市场价8050，-50；神华竞拍7850基本流拍；CFR中国940；乙烯CFR东北亚920，-10；1909合约收7665，-125，油化工基差285，煤化工基差185。
PP石化定价无变动，中石化华东8550；中油华东8450；华东市场价8480；神华竞拍8380成交差；CFR中国1065；丙烯CFR中国905，+5；1909合约收8057，-158，油化工基差393，煤化工竞拍323。
聚乙烯现货定价暂稳，基差贴水。基本面看：中期看09合约，目前价格已经靠近产业成本，国内库存压力也有所缓解，可根据支撑位（7500-7300）考虑逢低分批建多；短期看：1.经过前期去库后国内压力已经不大；2.外盘降价进口利润扩大，外围压力还需要继续消化；3.需求处于季节性淡季，关注后期拐头迹象；4.从线性价格上看：国内现货＞外盘均价＞09合约＞01合约＞回料价格，整体看做多有一定的安全边际，风险在于原油持续性下跌。操作上单边谨慎者7500以下入仓建多，激进者7700以下分批建仓；跨期9-1正套持有，目标100以上。
聚丙烯现货定价无变动，基差贴水幅度扩大。基本面看：中期看09合约，进出口均关闭，边际变化看国内增量，久泰、恒力6月将量产，另外巨正源、中安联合压力也将在3季度释放，预计聚丙烯价格运行区间在进口成本——粉料之间，即8900-7800±200；短期看：1.本周继续去库，中游库存压力不大，下游维持刚需采购；2. 外盘增量后期也会释放，外盘价格或继续下滑，进口成本预计下移；3.下方支撑看粉料（7800）与生产成本（7400-7200），盘面8200贴水现货200-300，操作上多空安全边际都不够。操作上单边暂时观望。
橡胶（RU1909）：混合胶新货11925，-250，全乳胶11525，-300，3#烟片13300，-275，越南3L 11900，-275。沪胶1909收11900，-350，混合基差25，2001收12850，-355，九一价差-950，-15。青岛库存持续下降，但宏观氛围影响大，今天多数商品走低，橡胶相对抗跌，短期仍然是资金博弈，做多力量快进快出，下方11500-11700附近支撑明显，但上涨至12300-12500附近下游不追涨，因而短期区间震荡。在6月国内产区仍未有效复割以及去库存速度快的情况下，建议逢低买多并及时止盈。今天白天盘面窄幅震荡，未能有效下跌，等待机会轻仓试多，现货端，随着越来越多的混合胶通关成功，后期价格有望回归理性，中长期可以进行持有全乳胶以及越南3L，抛混合胶，但需及时关注申诉复检的结果。
PVC（V1909）：5型电石料华东本地价6820，-45；华南6875，-50；华北6810，-30。华北电石2845，-50；乙烯法华东7025，-50；1909收6760，-30，基差60。原油大跌，化工品跟随大跌，PVC相对坚挺，短期贸易战影响仍在，反弹较难。自身基本面看，检修季下厂家不断降价，偏空格局增强。电石持续下行且电石仍有50元/吨的下跌空间，后期电石将趋稳，PVC仍将持续下行。PVC 现货从成本端估值偏高，进出口看估值高 ；检修集中期，库存下滑缓慢，需求较弱。随检修结束，驱动向下。风险点仍在于PVC供应增速低，而本身PVC上游较集中，话语权也较高，相对于其他化工品，PVC仍适合多头配置。策略：V1909空单持有，目标位6500，6750附近减仓，6800以上逢高再加空；卖套保为主；九一正套减仓，150以下再入场，如果价差到250附近，考虑反套，走现货基差逻辑。
PTA&MEG（TA1909/EG1909）：PTA:日内期货大跌，午后PTA期货低位震荡，现货市场商谈气氛偏弱，基差松动。日内PTA现货成交价回落，成交氛围清淡，6月上货源在1909升水180-270附近有成交，成交区间在5340-5480附近。目前远月合约虽然加工费偏低对于多头有吸引力但是驱动依然没有（终端订单不佳，上周末本周初聚酯降价促销产销好，我们看到聚酯库存降低，但是坯布库存增加依旧高位，原料终究是没有消化），依然不建议做多。当下原油下跌，需求弱势，依然维持弱势判断。
MEG:日内期货大跌，下午MEG内盘重心震荡坚挺，商谈4290-4300，下午几单4280-4295成交。当前是价格改变供需阶段（部分工厂比较难受，延长检修或计划外停车），6月进口可能比预期的少，总体供应环比改善，但难改大格局弱势，加上短期需求驱动偏弱，短期偏强的格局下预计上方空间有限，中长期依然维持逢高沽空判断。策略:pta远月仍不建议抄底，短期依然偏弱。MEG:短期偏强，但上方空间有限，中长期逢高沽空，-100关注9-1反套。
沥青（BU1912）：华东3500-3600，山东3400-3530，华南3550-3630。韩国CFR华东450美元/吨，泰国CFR华南460美元/吨。BU1912收2978，-114，华东基差+522，山东基差+422。随原油下跌，现货利润有修复，对现货支撑减弱；炼厂库存、贸易商库存均偏高（利空），当前的需求释放程度并不能让炼厂顺利去库存；现货挺价心态浓。暂无新故事，短期盘面沥青将跟随原油。
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