指数基金都是骗人的？指数的危险缺陷，都被他们隐瞒了？

今天在群里，有人发出了这样的疑惑：

指数是一个有着危险缺陷的策略，理由有几个。

第一，当越来越多的投资者采用这个策略时，它就失去了作用。虽然指数化思想在有效市场上是可以实施的，但是采用这个方法的投资者越多，市场就会变得越来越没有效率，因为越来越少的投资者去研究以及做基本面分析了。

当指数里有一个或者更多的股票由于破产或者被收购而需要被替换时，另外一个问题就会出现。为了跟上自己指数的表现，投资者会倾向于满仓买入指数里的组成股票，而那些被替换进来的股票也一定会马上被成千上万的指数组合型基金经理买。

由于缺乏流动性，一个新股票被加进去指数的第一天，由于指数者的哄抢，股价往往会高涨。但是这个公司的根基并没有任何改变，也没有什么新的东西使它变得比前一天更有价值。实际上，就只是因为这个股票被加进了指数里，人们就愿意为它支付更多。

更重要的是，正如巴菲特所说，“因为编制指数获得了成功，于是强化了指数本身的表现，于是又反过来促进更多的编制指数行为，于是一个自我强化的反馈回路产生了”。

这话应该是Baupost 基金公司总裁塞思·卡拉曼观点的一部分。

讲真，这确实是指数基金的一个缺陷。不过好买哥觉得这也只是一种理想化的假设，得益于越来越多的投资者教育，很多投资者也已经知道，被纳入到指数的股票，买入也不一定赚钱，所以即使是新股票被加进去，也不一定存在被哄抢的状况。

所以，如果你不结合塞思·卡拉曼一贯的观点来看，是很容易被这句话误导的。那么鉴于这个问题，今天好买哥打算和大家好好唠叨一下指数基金的一些问题。

指数基金为什么适合大多数人

看完这段话就开始怀疑指数基金是否能为自己创造利润的人，其实多半还是对指数基金不太了解。

指数基金必定是挂钩某个指数的，所以你在投资指数基金之前，先要了解什么是指数，指数的几个用途。

指数是反映股市涨跌的一种量化指标，他的用途十分广泛。

第一种是很直观的了解股市是涨还是跌，涨跌幅度有多少。比如上证指数，我们就能看见18年-19年1月，股市是一直在跌的，19年2月到5月，是一直在上涨的。

指数的第二个用途，是作为对比的基准。

举例来说，某个基金经理在19年一季度的业绩是15%，单从收益率来看，好像还不错，但实际上，要判断这位基金经理是否真的有水平，还是要将他的投资业绩和一个基准做比较。

比如它的业绩比较基准是沪深300，那么在一季度，沪深300上涨了28%，那么这个基金经理就算是赚了15%，但他依旧是跑输了基准。所以这样对比来看，这位基金经理也不算是特别出色。真正出色的基金经理，是扣除其费用后，长时间跑赢基准的哈。

指数的第三个用途，是供投资者进行投资。

一些常见的指数，都有跟踪该指数的指数基金。比如沪深300指数，有相对应的沪深300指数基金；标准普尔500指数，有相对应的标准普尔500指数基金。

这里就要划重点了，目前全世界有数以千计的各种指数基金，按照指数的编辑方法分类的话，我们主要是分为这么几种：

1、价格加权指数(指数中样本股票价格的算术平均)；

2、市值加权指数（基于每个股票的市值以及其变化来编排指数）；

3、等权重指数（不管市值大小，成员都受到同等对待）。

我们经常接触的沪深300、纳斯达克指数、上证50等，其实都属于市值加权指数。

而指数家族，远远不止这些。如果按照市场覆盖范围来分，还分为国家指数（比美国股市指数）行业指数（通讯、消费等）。最近几年，兴起了以投资因子来划分的股票指数。

多虑了，放心投指数基金吧

正因为指数基金有如此多的分类，纳入的股票也各式各样，所以开头说的担忧，其实大部分都是可以对冲掉的。另外，指数基金也有自我净化的能力，因为他们也会进行调仓。

这是什么意思呢？就是这些指数会根据编制方案不符合当前指数成分标准的股票要被剔除，符合新标准的股票要被纳入到指数中。指数成分股调整是维持指数表征特征的重要机制，促进指数健康发展。

比如历史最为悠久的道琼斯指数，通过这样的“自我净化”，最早在道琼斯指数里的诸如美国烟草公司等早已不在指数中，硕果仅存的仅有通用电气公司。

这就说明了道琼斯指数很好的表征美国经济变迁，是美国经济的晴雨表。可见指数成分股能够调整适应市场的变化，不断自我完善。

所以无论是专业投资者还是小白，都可以在股市估值较低的时候，大胆的买入相关的指数基金。

那么塞思·卡拉曼是错的么？并不是，他只是指出了指数基金的一种缺陷，而世界上，其实没有任何策略是完美的。

另外我们还要结合塞思·卡拉曼的整体投资理念来分析。

对于这位大神来说，他追求的是绝对收益，而指数基金的目的，就是为投资者提供最接近指数的投资回报，也就是获得和市场相近的平均收益。

卡拉曼的投资思路中，有这么一项：

追求绝对收益，不去理会相对表现，找到自己的优势，将其最大程度的发挥。

卡拉曼认为现在基金界的“悲哀”是过于关注相对表现，大家都觉得只要损失比其他人小就算是成功。对相对表现的过度关注，使得机构既不希望太落后，也不希望过于“冒尖”，于是中庸成为最佳策略。但富豪阶层的客户，关注的应该是绝对收益。

所以他的出发点，私以为，是更多是站在了专业投资者的角度来思考问题的。

而对于小白来说，别说是跑赢市场了，大部分人要是真的自己择时选股，可能连平均水平都达不到。比如这波牛市，有多少人是跑赢了指数？又有多少人踏空了？

不过.虽然指数基金是跟踪和复制指数。但如果基金经理复制得有偏差，或者没有及时跟踪指数调整，就会有收益方面的跟踪误差。

特别是在指数成分股调整的时候。

基金经理要是想完美跟踪指数，那就得按照指数编制规则，在指数调整生效前一日收盘时，以收盘价交易按照新生效的指数分配配比配好新生效指数。

实际上考虑到流动性和冲击成本等因素，基金经理不可能按上述规则完美调整，只会向前或向后拉长整个成分股调整的交易时间。这肯定与理想情况有所偏离，放大基金的跟踪误差。这就考验基金经理在调仓时跟踪误差控制的能力了。

今天算是给大家做了一个关于指数基金的小科普，其他的小问题，我们继续在群里交流吧~~~

最新投资群再度活跃啦，欢迎爱好投资的伙伴加入，一起讨论一起学习...

长按二维码，加入投资交流群

风险提示：
市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。

↓↓ 戳"原文阅读" 了解训练营