市场缩量反弹，外资继续流出，专家如何看后市?

市场概述

三大指数平开，开盘之后指数迅速走高，昨日大跌的猪肉、农业板块小幅回暖，而华为海思则开始分化，不少科技股杀跌，此后指数总体单边上扬，市场个股普涨，仅300只个股下跌，题材概念回暖，午后市场总体呈现横盘震荡的走势，题材概念稍有回落，但总体人气尚可，临近尾盘，大盘再度拉升。截止收盘沪指涨1.23%，深成指涨1.92%，创业板指涨1.66%。板块概念方面，稀土、有色钨板块领涨，人造肉板块领跌。两市共3144只个股上涨，79只个股涨停，除新股外涨停75只，405只个股下跌，26只个股跌停。沪股通流出18.9亿，深股通流出15.4亿。

投顾观点

一年来A股沪综指3000点下筑底，底部扎实已无下跌空间，加之MSCI和社保的入驻，说明目前既是市场底更是政策底！应该说外盘下跌之日正是A股开启牛途的起点，三万亿外储不用保也会有资本的流入。现阶段板块PE处于历史低位，向上弹性大于向下调整压力，板块已经进入战略布局期。
投资顾问：王群
执业证书编号：S0850611030074
辽宁分公司沈阳大西路证券营业部

贸易摩擦成为影响短期市场走势的决定因素，在市场反复震荡过程中，场内量能始终无法有效放大，显示存量资金的观望意愿较浓，因此，近期市场主要以短线博弈为主，在趋势不明的情况下，投资人需做好仓位控制，等待时机。从技术上分析，沪指上周五中阴线的半分位位于2915点，今日虽上探此位置，但尾市并未成功收复，同时，30分钟线午后呈逐步回落态势，两者叠加，显示反弹力度不强，所以操作还需谨慎。
投资顾问：姚海涛
执业证书编号：S0850611030098
黑龙江分公司哈尔滨双城龙化街营业部

今日股指全线反弹，上证指数收复2900点整数关口，个股近9成股票上涨，稀土板块领涨，市场资金切换至有色等周期性行业。成交量依然低迷，两市合计成交不足5000亿元，市场人气略显不足。虽然指数反弹，北上资金今天依然净流出34.3亿元。市场对逆周期政策有一定期待，下跌空间有限，但由于贸易战等不确定性因素较大，短期向上反弹空间同样有限。短期关注补涨周期股、自主可控等板块投资机会。
投资顾问：吴建
执业证书编号：S0850611080031
江苏分公司南京广州路营业部

周二市场出现反弹，在周一再次确认2838的前期低点有效后，市场展开反弹。目前看上证指数由5月9日开始的反弹，转变为周线级别的箱体整理，箱体顶边2950点，箱低位置2838点，周二反弹至箱体的中轨止步，从分时上，股指有望继续冲击箱顶位置。随着市场进一步的发展，反弹的周期在拉长，已演变为周线级别的反弹，反弹形式仍为前期提到的箱体震荡的平坦式反弹，时间拉长为20多天，目前时间周期刚经过一半，时间上仍有反弹的时间。
投资顾问：徐东杰
执业证书编号：S0850612010011
山东分公司威海高山街营业部

明日大盘走势如何？
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持续关注机场板块，免税助力上海机场

上海机场：超级机场，长期制胜

跨入成熟商业模式阶段，免税业务占利润的绝大部分。上海机场已经跨入成熟机场的商业模式阶段，盈利贡献由航空性业务为主转化为了非航业务为主。为上海机场贡献绝大部分利润的是免税业务——预计2019年占公司利润总额的79%，2020年占利润总额的90%。上海机场的垄断区位优势带来稳定的客流量；高规格的定位——亚太、世界级枢纽，为上海机场带来傲视其他枢纽机场的高比例国际旅客；直接服务区长三角强大的经济实力为上海机场带来高质量的国际旅客。这是上海机场免税销售额和利润率远超同类枢纽机场的原因。免税业务的核心是流量和价格，在国际旅客量远超同类机场的基础之上，日上上海香化产品的价格全国最低、亚洲范围内亦相当有竞争力，这是维持其长期竞争力的核心。

免税业务空间巨大，市内免税是上海机场免税业务长期能维持价格优势的必要条件。我们认为，（1）中免目前在大型枢纽机场的盈利能力堪忧，其在首都机场首年料亏损。（2）市场经济的环境下，长期亏损的商业模式无法存续。市内免税凭借其市内店扣点低+给上海机场少的条件下，能提升中免在上海市的免税业务盈利能力，由市内免税反哺机场免税。（3）由于市内免税的购物模式是“市内预定+机场提货”，机场对其议价能力较强，且市内免税无法直接提货，增加了旅客的购物流程，去市内店购物的动力不强。

风险提示。市内免税分流超预期、消费增速下滑、时刻增速不及预期、经济不及预期等。

一周市场回顾。本周（2019.5.13—2019.5.17），交通运输指数(-1.3%)，同期上证综指（-1.9%）。子板块绝对涨跌幅中，公交（+1.4%）、港口（+0.5%）板块表现良好，其余板块均下跌，高速公路（-0.2%）、铁路运输（-0.8%）、物流（-1.1%）、航运（-1.7%）、机场（-1.8%）、航空运输（-4.0%）。

热点。航空：2019民航趋势论坛首发机场竞争力指数亮点揭秘；航运：交通运输部等七部门联合发布《智能航运发展指导意见》 2025年建成全球智能航运发展创新中心；物流：跨国物流巨头对话：“一带一路”倡议带来新动力。

投资组合推荐。上海机场、白云机场、德邦股份、招商轮船、中远海能。

风险提示：汇率、油价波动、大客户流失，合同签署及需求增速不达预期。

【研究员】虞楠李丹罗月江

资料来源：海通证券综合自海通研报、华尔街见闻等。

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