宏观指标繁多，如何有体系的更加高频跟踪宏观经济表现

本次青岛债券交易员研修班有幸邀请到担任某上市证券资产管理总部固收投资主办周老师，以及方正富邦基金固定收益基金投资部副总经理，基金经理王健。
5月证券日报专访了这位年轻的利率债投资“老将”，在公募行业的债券基金经理中，敢在利率债市场搏收益的基金经理并不多，能在利率债市场赚钱的基金经理更是少之又少，方正富邦基金固定收益基金投资部副总经理王健便是其中之一。
在债券市场打拼十年，王健总结了一套属于自己的投资体系为“一条主线，四个季节，十条原则”。毫无疑问，央行主导下资金面是王健投资思路中的唯一主线，四个季度（中观体系）——八大信号告诉季节（选择策略），“秋季行情”实则是他投资思路中“四个季节”的第三个阶段，也是债券市场行情从牛市行情后进入横盘振荡期。在债券市场“秋季行情”中，基金经理的操作思路上应该是把持有债券的久期从“中长期债券”换成“中短期债券”，策略上由夏天的“买入持有”换成秋天的“波段交易”，由此来降低利率波动风险，同时择机抓住交易性机会。债券投资策略中的“十条原则”，是他十年投资历程的经验总结和人性反思。“其实我的十条原则里边，前五条全是抑制人性弱点的，这也是为什么好多卖方分析师看得很准，但做起来就很难的原因——知易行难”，王健认真说道，他的“十条原则”中包含着“不要回头看”、“不做希望交易”等等。
本期课程两位买方领导讲面对面与大家交流经验和心得，欢迎咨询报名。

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6月22-23日青岛 | 债券交易员综合能力提升研修班

第一讲：宏观及债券分析框架
一、研究指导交易的正确打开方式
研究究竟应该如何指导交易

二、债券市场的分析框架
1、基于供需角度的分析框架
债券收益率作为一个名义指标，供需是影响收益率的根本所在
2、宏观经济分析框架
1）中长期经济分析框架（基于供给角度的分析）
2）短期经济波动分析框架（基于总需求角度的分析）
3）经济周期角度分析框架（经济的周期性波动）
3、通胀分析框架
1）基于经济周期角度的分析（通胀大多数情况下是一种顺周期表现）
2）基于通胀结构角度的分析（通胀是一揽子商品的价格表现）
4、流动性分析框架
1）银行间流动性角度
2）实体经济流动性角度
5、货币政策和货币工具
双支柱框架下的货币政策
6、债券供给对债券市场的影响
利率债供给
信用债供给
供给冲击对市场的影响

三、债券市场微观分析
市场微观参与主体和微观曲线分析

四、宏观经济的跟踪体系
宏观指标繁多，如何有体系的更加高频跟踪宏观经济表现

五、2019年下半年债券市场展望

第二讲：信用债投资框架
一、信用债基础知识

二、信用债定价
1、流动性溢价
2、信用溢价

三、信用债利差
如何理解和构建信用债市场的各种利差
1、信用利差
2、行业利差
3、等级利差
4、区域利差
5、利差的历史角度分析
6、利差的变迁（信用利差、等级利差的时代变迁）

四、信用债的盈利方式
1、杠杆票息的方式
2、信用债投资的β（信用债β机会如何捕捉和操作）
3、信用债投资的α（α机会如何捕捉和操作）
4、行业的β和α（选对行业可能比选对个券更加重要）

五、信用债策略要关注什么？
信用债投资之前需要厘清关注什么，让信用债投资更加清晰和简单。

六、信用债策略的逻辑
1、自上而下的投资逻辑
从行业景气度出发选择行业
在行业中挑选性价比最好的发行主体
在同一发行主体钟选择最优的期限
2、自下而上的投资逻辑
行业景气度较差的行业中也有好公司
如何在差行业中挑选好公司

七、信用债投资组合搭建和管理
1、信用债行业选择
当前环境下选择什么行业进行投资
2、信用债个券选择
当前环境下选择什么样的发行主体
当前环境下选择什么样的期限
3、组合监控和调整
组合监控应该监控什么？
组合如何进行监控
组合如何调整，需要调整什么？

第四讲：债券投资交易实务
一、债券基础知识
1、债券市场分类
2、债券市场结构
3、债券品种分类
4、可转债基础

二、如何建立自己的投资框架体系
1、什么是成功的交易
2、如何做到知行合一
3、为什么做复盘笔记

三、我的实战投资体系
（一）一条主线（宏观体系）
主线确定风口（资产轮动）
1、中国大类资产轮动周期
2、周期背后的人性
（二）四个季度（中观体系）——八大信号
信号告诉季节（选择策略）
1、官方信号（如何听懂官方语言）
2、宏观信号（详解宏观数据之王）
3、政策信号（如何度量政策落地）
4、资金信号（资金底方有利率底）
5、情绪信号（量化出的市场情绪）
6、套利信号（以短窥长心中不慌）
7、技术信号（最后斩仓/上车信号）
8、外部信号（惊人辅助同步信号）
（三）十条原则（微观体系）
原则指导下单（选择时机）
1、看大势者不做交易
2、不言顶，不测底
3、不做希望交易
……

四、我的投资体系实战运用
1、如何判断大类资产风口
2、如何确立债券市场季节
3、如何选择最佳投资策略
4、未来中国资产配置风口
5、当下债券市场所处季节
6、当下债券市场最佳策略

老师介绍：
周老师：
目前担任某上市证券资产管理总部固收投资主办，暨南大学金融学硕士，拥有9年固定收益投研经验。历任中信期货研究部宏观债券组负责人、长沙银行交易员、天风证券固收总部债券投资部副总经理。
王健老师：
现任方正富邦基金固定收益基金投资部副总经理，基金经理，经济学硕士，10年固定收益投资管理经验。曾供职于包商银行金融市场部，任投资经理等职。坚持7年撰写200余万字债券投资笔记，积累了丰富的实战经验。

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