投资股票如何控制回撤？

去年满仓股票经历年头到年尾亏损差不多15%，2018年底2019年初加仓部分资金，到年内最高点收益差不多70%。但是最近这波大跌再次经历巨大回撤，目前盈利大概40%多。以上的收益和波动全程满仓操作，超额收益并不太多，两年仅仅获得正收益19%，比论坛里面的很多低风险投资差了几个身段。

关键是所有的收益全部来源择股或者板块的超额收益，择时的贡献相当有限（加仓部分的收益贡献不是很大）。最近一直在反思策略如何纠偏？

反思过程：
第一，典型价值投资方法是基于估值的事实去做买卖的决定，去年2月份左右持股没有卖出属于典型的不理性，毕竟无论是估值历史百分位还是估值绝对值都偏高估，所以可以归类为错误，去年的回撤本身也是可以适当控制的。

第二，今年4月份的持仓估值事后来看除了格力相对历史估值属于高估之外，其他标的尚且属于低估范畴，所以没有减仓或者清仓不能算错，只能算做得没那么正确。

第三，能想到的平稳增长并且有效控制回撤的途径：
1.利用仓位去做配置，降低组合波动的路径。这条可能是很多人的选择，但是仓位的配置依据各不相同。很多很多人是基于预测去做仓位控制，而我既不善于预测也不相信预测，所以这个方法肯定不行。也有人基于估值去做动态平衡，例如历史百分位20%以内满仓或者重仓，20%-50%持仓80%，50%-70%持仓50%，70%-85%以上清仓等等，当然也有人利用凯利公式做仓位管理（相对管理方式更加可靠更加量化），方法我都明白，但是也存在一个困惑就是貌似这种资金的配置是否会拉低长期收益？或者熊市转牛市的过程中导致心态失衡追高（或许基于市场情绪做阶段性策略会是一个好方法，而非基于预测）？

2.坚守安全边际，提升买入折扣。这种方法可能更加适用，可以降低波动的同时也提升组合收益。典型巴菲特早期的很多持股都是在合理估值五折甚至四折以上才考虑买入。这样亏钱很难很难，当然还是有可能亏钱（这点以后可以改善加入策略中，不过也可能带来无标的可买的困境）。

3.不同股票配置带来攻守兼备，典型方法就是熊市底部多配置进攻性仓位，尤其是周期类股票和高弹性业绩股票；而牛市顶部多配置非周期类或者类债券类股票注重防守。这种方法可以攻守兼备，游刃有余（个人觉得针对更大牛熊周期有效，但是短期的市场表现更多具有偶然性）。

4.多策略配置带来攻守兼备。早期巴菲特的业绩稳定持续年年超越大盘得益于这种方法，牛市估值越来越高，慢慢加大套利类和控制类股票资产配置，熊市底部越来越低，慢慢加大投资类股票资产配置（可以添加低风险策略，但是由于本人懒惰的本质实在不想长期盯盘，而更加享受阅读的乐趣和轻松的投资方法）。

5.一城一寨攻打，集中兵力消灭，重点突出防守，先守后攻五步买入法（不同于网格）。并且安全边际的作者也强调了现金的重要性，可见持有适当仓位的现金确实有很多好处：第一，可以带来抓住超额低估恐慌的好机会；第二，可以带来心理上的优势；第三，可以适当进攻降低回撤和波动。看来我得从认知上改变现金的偏见（提升组合现金比重如何把握这个度）。

有经验的价值投资集友谈谈你是如何控制回撤的？以上的几点考虑都是有一个基本前提：就是本人对回撤的忍受度很高，回撤并没有影响到本人的投资心态，只是从长期收益和复利的角度去考虑策略的优化。

bismackzhang
“本人对回撤的忍受度很高，回撤并没有影响到本人的投资心态，只是从长期收益和复利的角度去考虑策略的优化。”

建议不要考虑控制回撤，控制回撤会对长期收益率产生伤害。

如果像我之前那样，特别厌恶损失，做出了控制回撤很小的交易模型，那么会在回撤很小的交易模型回撤比预想大的时候关掉。

我这个IF自动交易模型14年初赚了8万，然后用10个月的时间亏回去，而且是在边涨边做多边被洗的造型下亏回去，通算没亏钱，但是心理崩溃关了。然后错过牛市做多和股灾做空的80万。（下面这个图是十分钟线的，和之前用分钟线的略有区别。）

现在看，挨打是吃肉的一部分。该交易的时候就忘掉那个风险厌恶的我；该研究的时候就忘掉那个好赌成性的我。

量化投资先锋
仓位、对冲、组合可以适度对抗回撤。不同股票组合未必就有效果，许多人股票组合更多出于个人偏好，往往都是同类型股票，关联性非常高，容易同涨同跌，只有关联性非常低股票组合，才有平滑作用。对冲是利用波动价差，基本沿用净值回归原理，有时可以概率对冲进行。仓位问题，关键只要适合自己就好。更多出于主观需要。每个人仓位控制都不一样，你很难说，哪种更好。对冲和组合更多是看数学逻辑分析能力。

新新新韭菜
只有5%的人才能够逃顶。而抄底很多人抄到半山腰。而在底部撤退。大多数人的收益是围绕大盘指数震荡的。

只有制度性收益才是真的套利。

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