当网格遇上可转债

我们在上个周末的文章你真的了解网格的风险吗？中讨论了网格的几个风险：

跌穿网格底，破网被套牢
满仓卖飞，踏空大行情
标的波动太小，成交机会少

咳咳，网格有风险，入网请谨慎。那么，当网格遇到可转债，又会怎样呢？

可转债网格的最大优点：不会破网

众所周知，可转债是一个下有底的品种，尤其是3A的可转债，评级高，正股安全性也比较强。
因此从安全性讲，可转债是最适合网格的品种，因为下有底，因此我们在下跌买入的时候心理压力不会大，才不会做出到了底部却不敢加仓，甚至是割肉在底部的惨剧。

注意：这个底绝不是指的面值100，或者90。不光一些小转债会跌破100、90，大转债同样也会的。

比如让各位大佬们财务自由的中行转债，最低就到过89.3：

另一只银行转债民生转债，甚至跌到了87.4.

再次注意：并不是所有的可转债都是绝对安全的，特别是一些正股市值小、评级低的品种，他们在价格低的时候适合摊大饼买入，但是绝对不适合作为网格标的。因为网格的要点是越跌越买，但是当小市值转债跌到90的时候，你很难搞清楚背后到底会不会是黑天鹅。

可转债网格的缺点一：流动性

可转债本身就是一个小众品种，总体来讲流动性比较差。
以5.31日为例，160只已上市交易的可转债的平均成交量为2838万，但是如果把成交量最大的10只转债去掉的话，平均成交量就下降到1108万。

看起来1000多万的成交量好像还不错，但是如果我们再按照评级和价格区间来看一下，就会发现问题所在。

下图是根据5.31日不同价格的成交量统计：

可以明显看出来：价格越高的转债成交量也越好，价格越低的转债成交量也越差。这个规律符合人性（涨的越好买），但是其实是违背投资规律的：越是价格低的时候才越应该买入，但是这个时候如果网格挂单很可能就比较难成交，或者挂的价差比较大。

有没有朋友知道，这里为什么要计算把成交量最大的三只转债去掉后的平均成交量呢？其实翻看一下横河转债的历史成交量走势就能明白：在正股有热点的时候转债的成交量可能会迅速上升，但是热点退去后，尘归尘，土归土，成交量又会恢复到正常水平。所以我们通过去掉三个极值来平滑这种不可持续的成交量的影响。

最近的天马转债也可能是同样的命运
：

如果根据评级再对5.31日的成交量做统计的话，可以得到下面的图：

显而易见：评级越高，成交量就越大。其中以3A级转债的流动性最好，A+转债的流动性最差。

也就是说，如果选择做网格，那么最好选择AAA和AA+的转债。

可转债网格的缺点二：波动率低

鱼和熊掌不可兼得，可转债的价格下跌有底，也就造成了另一个缺点：波动率比普通正股和指数基金要低。
当然了，这里指的大部分转债。对于那些高价转债，波动率确实不小，但是那些标的，敢用来做网格吗？

波动率，顾名思义，就是标的价格的波动程度，本身在期权上用的比较多。对于转债的波动率指标，目前应该只有富投网上才有，比如以下为3A转债的波动率（按照成交额（百万）排序）：

不过，因为波动率这个指标本身比较复杂，一般人也很难搞清楚富投网上面的波动率是如何计算的，因此这个数据本身绝对值大小的意义不是很大，反而是可以用来衡量所有转债的波动率相对水平。比如上表中波动率最大的是机电转债的54%，这就表明在3A转债中，机电转债的价格波动幅度最大，如果对它设计网格，成交的次数会相对比较多。

可转债网格到底能不能做？

上面讲了一个优点：不会破网
两个缺点：整体来看成交量差，波动率低。

那么到底能不能做可转债网格呢？我的答案是可以的：因为上面的两个缺点其实可以通过精选标的来避免，比如我们从3A转债里选择成交量比较大、波动率也比较大品种不就可以了？

比如上市接近1年的3A转：机电转债？

可转债网格到底值不值的做？

通常不爱折腾的可转债投资者的策略，比如安道全老师的“三线买入，复式卖出”，建仓转债后价格低于130是不考虑卖出的（具体卖出点可能略有调整）。然而不少转债确实会在100-130之间晃荡好长时间，难道真的就是佛系投资，等着它上130吗？

看一下光大转债的走势图：

再看一下机电转债的走势：

怎么样？他们的走势是不是标准的过山车？

如果在买入后只是单纯的等待上130强赎，中间的过程未免太过煎熬？所以对于这些标的，程序化的网格交易反而是可以做到不错的高抛低吸的好方法。

大家也知道，之前我是摊了可转债的大饼的，那个大饼的卖出策略就是采用130的阈值的。所以为了避免反复做过山车，后面我也计划开几个可转债的网格。

各位老铁，你们怎么看待可转债网格呢？欢迎留言分享您的经验！

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