印度是如何拿下了全球股指期权市场的半壁江山？

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▌2018年谁的股指期权成交量最高？

1983年3月，芝加哥期权交易所（CBOE）推出了全球第一只股指期权产品：CBOE-100指数期权（后更名为标普100指数期权），同年7月，CBOE上市了标普500指数期权。打开了股指期权的大门。

作为一种很“高阶”的金融衍生品，股指期权一经诞生，由于其具有覆盖面广、应用便捷、市场需求大等特点，市场影响力迅速提升，现已成为全球场内衍生品市场最为活跃的产品之一。

纵观全球金融市场，股指期权交易会活跃的是哪里呢？是期权的发源地CBOE么？或者是CME?或者是欧洲期货交易所？

都不是，2018年全球股指期权成交量第一的是印度，第二是韩国，第三是欧洲期货交易所，第四才是CBOE。

刺不刺激，惊不惊喜，意不意外？要知道，印度直到2000年6月才推出股指期货，一年之后才推出股指期权，而在这短短17年时间，印度的股指期权交易就完成了“逆袭”！

▌印度与韩国的股指期权市场

根据WFE的数据，2018年全球股指期权的交易中，有73%集中在亚太地区，相比2017年增长了4个百分点，而亚太区的成交量主要是印度和韩国贡献的。

同时，从交易所划分来看，股指期权的市场也呈现出高度的集中，印度国名证券交易所（NSE）、韩国交易所、欧洲期货交易所成交占比分别为51%、15%、10%，三家交易所占了全球76%的股指期权成交量，其中NSE一家独大，占到全球交易量的一半。

其实早在2015年，NSE就奠定了它在全球股指期权市场的地位！第二名韩国交易所也不差，依靠着强大的散户和市场推广能力，也是牢牢把握住成交量第二的位置。

▌印度期权市场的崛起

印度拥有两个世界知名的全国性交易所：孟买证券交易所（Bombay Stock Exchange，BSE）和国家证券交易所（National Stock Exchange of India，NSE）。

其中，NSE成立于1992年（比我们上交所晚了两年），于1994年开始交易股票和债券，2000年推出了期货和期权交易。

BSE成立于1875年（光绪帝即位那年），标志着印度证券市场正式形成。但是由于技术储备不够和市场推广不利，导致BSE在衍生品的成交量上较NSE少的可怜。

印度金融衍生品成交量

2001-2015年，印度金融衍生品市场的交易量快速增长，其中股指期权增长最为迅猛。截至2015年底，股指期权成交量占印度金融衍生品市场成交量的75%，其中成交最为活跃的NIFTY 50股指期权占印度股指期权成交量的92.8%，简而言之，印度金融衍生品市场的流动性不断向股指期权集中，而股指期权市场的流动性又向NSE的NIFTY50股指期权集中。

印度金融衍生品成交量占比

2000年以来，NSE推出了股指期货、股指期权、个股期权、个股期货、行业指数期货与期权、迷你期货与期权、长期期权、利率期货、外汇期货等产品，形成了包含现货、期货、期权的完整产品链条。

NSE衍生品上市时间表

▌印度衍生品市场发展的经验

首先，印度有着一百多年期货交易的市场积累。早在1875年印度就有商品期货交易，并且经历了发展、疯狂、混乱、治理、监管到有序的过程。在这个过程中，印度建立了一个公正有效的监管机制，市场公开透明有效，公众对衍生品的交易机制和风险控制等方面都有充分的认识，而且印度绝大部分企业都能非常专业地应用衍生品对企业的日常经营进行风险管理。

其次，期权市场发展过程中IT和网络服务的支持扮演着重要的角色，而印度强大的软件业无疑为其期权市场的发展提供了强有力的技术保障。与此同时，在印度金融市场发展过程中积累了大量经验的金融服务机构也为印度期权市场的发展提供了专业化的服务，保证了印度期权市场的顺利运转。NSE一成立就引入了代表全球主流发展方向的电子化集中交易、结算系统，并借助卫星传输功能向全国范围推广，在衍生品业务的交易、风控、结算技术系统建设方面，NSE一直处于领先地位。

再次，境外投资者在印度期权市场的发展过程中扮演着重要的角色。印度从1993年开始引入QFII制度，并不断完善，市场开放程度越来越高。由于印度市场本身的影响力，加上制度方面的阻碍逐渐破除，一大批国际化专业化的境外机构投资者大举进入印度市场，不仅带来大量的资金，也带来了先进的投资理念和交易技术，这极大地推动了印度金融市场的发展，对金融衍生品市场发展的影响尤为明显。

最后，印度推出期权产品的时点正好赶上亚洲期权发展的黄金期，而其重点发展股指期权的选择也十分契合市场的需求。亚洲市场中，我国香港和日本都较早推出期权交易，但是市场并没有太大的发展。亚洲金融危机后，投资者对风险管理的重视达到前所未有的高度，对交易期权的需求和热情逐渐高涨。就在这个时候，韩国、我国台湾和印度三个市场相继推出股指期权，最终这三个市场都奇迹般地快速发展。

全球十大交易所股指期权成交量占比

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