4月19日下午，中金所宣布进一步调整股指期货交易安排。本次调整共包括三点：
一、自2019年4月22日结算时起，将中证500股指期货交易保证金标准调整为12%；
二、自2019年4月22日起，将股指期货日内过度交易行为的监管标准调整为单个合约500手，套期保值交易开仓数量不受此限；
三、自2019年4月22日起，将股指期货平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之三点四五。
中金所表示：此次调整是进一步优化股指期货交易运行、恢复常态化交易管理、促进市场功能发挥的积极举措，有利于进一步满足投资者风险管理需求，引导更多中长期资金进入资本市场，促进产品创新，更好满足各类投资者的需要。上述措施实施后，中国金融期货交易所将按照市场化、法治化原则加强市场风险监测与交易行为监管，积极完善监管制度，确保股指期货市场安全平稳运行。
一、股灾以来历次交易政策调整及对市场的影响
2015年股灾以来的交易政策经历了八次严苛调整，一年半之后又作了四次放松。本次是2019年以来股指期货交易规则首次改动，为恢复常态化交易所作的第四次调整。具体情况见下表：
时间
非套保
套保
单合约最大开仓量
平今手续费
IF
（沪深300）
IH
（上证50）
IC买入
(中证500）
IC卖出
(中证500）
IF
（沪深300）
IH
（上证50）
IC
(中证500）
20150707
10%
10%
10%
10%
10%
10%
-
0.25
20150708
10%
10%
10%
20%
10%
10%
10%
600
0.25
20150709
10%
10%
10%
30%
10%
10%
10%
600
0.25
20150803
10%
10%
10%
30%
10%
10%
10%
600
0.23
20150826
12%
12%
12%
30%
10%
10%
10%
600
1.15
20150827
15%
15%
15%
30%
10%
10%
10%
600
1.15
20150828
20%
20%
20%
30%
10%
10%
10%
600
1.15
20150831
30%
30%
30%
10%
10%
10%
100
1.15
20150907
40%
40%
40%
20%
20%
20%
10
23
20170217
20%
20%
30%
20%
20%
20%
20
9.2
20170918
15%
15%
30%
15%
15%
20%
20
6.9
20181203
10%
10%
15%
10%
10%
15%
50
4.6
20190422
10%
10%
12%
10%
10%
12%
500
3.45
（请横屏观看）
1、日均成交量断崖式下跌后有所回暖
在2015年股灾期间，针对股指期货的保证金比例、非套保开仓限制和平今手续费三个方面采取的八次限制措施，导致市场成交量断崖式下滑。最近两年伴随四次常态化措施的推进，股指期货日均成交量只是缓慢回升，与2015年股灾前根本不可同日而语。
特别是今年1-3月全国期货市场累计成交量为769,885,682手，累计成交额为560,808.44亿元，同比分别增长25.43%和36.45%；同期中国金融期货交易所累计成交量为13,239,587手，累计成交额为129,749.28亿元，同比分别增长140.34%和128.08%，分别占全国市场的1.72%和23.14%。分品种来看，中金所股指期货市场增幅明显，沪深300（IF）、上证50（IH）、中证500（IC）三大股指期货的成交量增长显著，其中又以中证500股指期货增长最为突出。
2、日均持仓量下跌后已经接近或超过股灾前水平
2016、2017、2018年相比2015年，IF日均持仓下滑较多，IH下滑不算明显，IC实际上还有所增加。从今年一季度股指期货三大品种的日均合计持仓看，今年三大股指都有望超过2015年的水平。
3月末全国期货市场总持仓量较上月增长7.97%，为今年以来连续第三个月增长；而3月末中国金融期货交易所持仓总量为349,594手，较上月末增长18.71%。从持仓上看，投资者对金融期货作为风险管理工具的需求还是很大的。
3、股指期货期现负基差扩大-收敛-修复
股指期货连续三大限制措施出台后三大期指长期大幅贴水，直到近两年松绑后，基差随后收敛并进入缓慢修复过程，中间甚至一度出现正基差，预计本次常态化措施后，中长期来看，期指基差有望回归正常，即小幅升水贴水互现，且IC比IH和IF更值得期待。
4、期指套期保值功能从弱化到回升
期货市场的功能之一是套期保值，即转移生产者和购买者之间的风险。伴随着资本市场的开放搞活，公募、私募、保险资管、证券资管等机构投资者对股指期货风险管理套保需求越来越大。股灾以来虽然日均成交量大幅萎缩，日均持仓却下跌不多，现在甚至已经接近或超过股灾前水平，也说明机构投资者对期指套保功能的刚性需求。
对于空头套保，主力合约处于负基差状态，会有较高的展期成本，导致利用股指锁定风险和收益很难操作。最近四次松绑措施，降低保证金比例和平今手续费将降低操作成本、提高资金的运用效率；提高单合约开仓量将激发市场活力，提高市场的流动性，更有利于中长期机构投资者实施套保操作。
5、期指价格发现功能从弱化到改善
期货市场的功能之二是价格发现，即通过投机者和风险转移者的交易行为，实现价格发现。
过度限制投机者，导致市场的交易流动性和期限结构都出现问题，市场的定价功能根本无从谈起。
随着投机者参与的热情不断提高，交易流动性得到改善，套保者也更能找到对手方，负基差也容易得到改善，股指期货的定价功能才能恢复正常，随着更多中长期资金进入股指期货市场，将带来产品创新和市场发展的良性循环。
二、看好未来基于股指期货的几类产品
1、股指量化CTA策略
股指量化CTA策略追求回撤可控，通过对趋势进行跟踪，以数据为基础、以模型为依据的交易特征保证了股指CTA策略遇到行情时能捕捉稳定收益。随着股指期货逐步松绑，特别是今年以来股市总体单边走强，市场流动性和波动率均有回升，本次开仓限额大幅增加，将利好股指CTA策略；
2、alpha等对冲策略特别是量化对冲
股灾以来，股指期货一直处于负基差状态，量化对冲基金根本无法有效对冲风险、控制回撤和锁定收益。股指期货保证金比例和平今手续费的降低以及非套保开仓限制的放宽，将改善市场流动性和负基差水平，去年以来主力合约的期现基差一度为正，将进一步减少Alpha等策略对冲成本及交易成本，增加单个产品的规模与容量，股指期货的风险对冲功能明显提升。
3、套利策略，特别是跨品种套利和期现套利
本次将单合约开仓限制是从50手增加到500手，股指跨品种套利，期现套利和跨期套利将会有更多机会和容量。套利策略，特别是跨品种套利和期现套利在股灾限制开仓政策出台后规模急剧萎缩，但随着四次股指期货保证金比例和平今手续费的降低以及非套保开仓限制的放宽对于套利策略的收益是有一定程度的提升。
三、期待继续优化迎接产品创新的春天
本次对股指期货放松限制与前三次一样，将进一步提高市场的流动性和持续改善股指期货的负基差，有利于量化对冲基金和股指CTA策略等基金的发展。但平今手续费仍然偏高，显然偏高频的量化基金操作起来压力仍然很大。进一步放开非套保开仓限制也将有利于提升实际的流动性水平。本次松绑，除了保证金比例已经与股灾之前的水平相差不大，平今手续费和非套保开仓限制其实还有很大的放松空间。
所以只有进一步放松和优化，才能更好地促进股指期货市场功能的发挥；才能推动产品创新，丰富股指策略和产品的灵活性和多样性，更好地满足各类投资者的需要；才能引导更多中长期资金进入资本市场，推动我国资本市场高质量发展。
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