【投资者教育】股票期权的几种基础交易策略（熊市价差策略）

  股票期权的几种基础交易策略
（熊市价差策略）

   期权熊市价差策略是指利用两个期权合约构建出在股价适度下跌时可以获利，并且损失有限、收益有限的策略。当投资者对未来行情适度看跌时，可运用此策略。
   熊市价差策略的构建方法是买入一份行权价较高的认沽期权合约，卖出一份相同到期日、行权价较低的认沽期权合约。

   投资者认为未来股价会下跌，所以买入一份认沽期权，但是又认为股价跌幅有限，所以又卖出一份较低行权价的认沽期权来降低成本，代价是获得的向上收益有限，这就形成了股价适度下跌时可以获利，并且损失有限、收益有限的策略。
   熊市价差策略的：
   构建成本为：行权价较高的认沽期权的权利金－行权价较低的认沽期权的权利金
   到期日最大损失为：构建成本
   到期日最大收益为：较高的行权价－较低的行权价－构建成本
   盈亏平衡点为：较高的行权价－构建成本＝标的股价

  举例：5月16日甲公司的股票收盘价为28.5元/股。当日，投资者用0.1元/股的价格卖出6月到期、行权价为24元的认沽期权（期权A），并以1元/股的价格买入6月到期、行权价为28元的认沽期权（期权B）
   构建成本：买入期权的权利金－卖出期权的权利金＝1－0.1＝0.9元/股
   最大损失：构建成本0.9元/股
   最大利润：较高的行权价－较低的行权价－构建成本＝28－24－0.9＝3.1元/股
   盈亏平衡点：较高的行权价－构建成本＝28－0.9＝27.1元/股
当6月期权合约到期时，
   （1）若甲公司股票的收盘价是22元/股，
   期权A损失：24－22＝2元/股
   期权B获利：28－22＝6元/股
   组合获利：6－2－0.9＝3.1元/股
   甲公司股票持仓损失＝28.5－22＝6.5元/股
（2）若甲公司股票的收盘价是33元，
   期权A和期权B在到期日的价值是0元；
   组合损失：0.9元/股
   甲公司股票持仓获利＝33－28.5＝4.5元/股

投资顾问：曹宇
执业编号：S0170612080007