匿名人员
2019-6-7 01:58
6113
0
周观点： 关注医保局动态， 把握医药科创板行情
本周生物医药指数下跌 4.35%，板块表现好于沪深 300 的 4.67%的跌幅；子板块中，表现最佳的医疗服务子板块跌幅为 1.70%。截至 5 月 10 日，医药指数市盈率为 34.17，环比上周下降 1.81 个单位，低于历史均值 6.95 个单位。2019 一季度，医药股反弹明显，主要原因有三： 1）科创板带动医药板块估值回升； 2）医保控费降价的政策预期见底； 3）医药股一季报业绩有望维持强劲增长。进入二季度，我们认为应该重点关注医保局动态，关注政策扰动。 本周国家医疗保障局发布了关于公布《 2019 年国家医保药品目录调整工作方案》，方案的出炉正式拉开了新一轮医保目录调整的序幕。受政策扰动影响， 以及一季报业绩披露期的不断临近、科创板的推出预期不断强化，我们继续重点推荐三条主线： 1） 科创板概念且业绩维持快速增长的 CRO 产业，建议关注泰格医药（ 2019 年 47X）、昭衍新药(2019 年 51X)、药明康德（ 2019 年 47X）等。2）政策免疫的医药消费板块，建议关注非医保的药品&疫苗&医疗服务：美年健康（ 2019 年 39X）、长春高新（ 2019 年 35X）、片仔癀（ 2019 年 43X）、智飞生物（ 2019 年 23X）、康泰生物（ 2019 年 54X）、我武生物（ 2019 年 47X）、同仁堂（ 2019 年 37X）等。 3）渠道库存出清，行业起底回升的血制品板块，重点关注华兰生物（ 2019 年 26X）、天坛生物（ 2019 年 36X）。
月度观点：科创板助力，带动医药板块估值回升
近期，证监会发布《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》，上交所发布《上海证券交易所科创板股票发行上市规则》。科创板细则落地，顶层设计高度前所未有。细则中对企业在科创板发行上市提出了详细规定。科创板上市将试行注册制，上交所负责发行上市审核，证监会决定注册准予。科创板的推出将利好创新药及创新供应商企业，有望带来新的估值体系。美国NASDAQ 生物医药指数 NBI 显著跑赢 NASDAQ 综合指数， 2014 年最高超额收益超过 1200%。创新药长期依赖于前期的高额资本投入，美国市场早期介入投资的机构，后续可以通过纳斯达克退出。然而在中国， A 股的估值体系过度关注业绩使得大批优质的创新药企没有完善的融资体系。目前中国的医药创新发展迅猛，生物医药园区、生物医药人才、生物医药 VC/PE 均已经具备数十年的积淀，在多个病种特别是癌症领域的生物医药技术已经具备国际弯道超车的可能性。目前不管是港股的 Biotech 板块还是科创板的推出，都将带来新的估值体系，有望分享中国创新药的成果。
风险提示： 药品降价幅度继续超预期，消费数据下滑。
查看PDF原文 |
|
|
|
|
|
|
转播
