匿名人员
2019-6-7 01:57
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中美贸易摩擦引发市场情绪波动，央行定向降准缓解中小企业压力
北京时间本周一凌晨特朗普宣布从5月10日开始，美国对价值2000亿美元的中国商品征收关税从10%上调至25%，另外目前未征税的3250亿中国输美商品也将被开征25%的关税。周五美国正式执行对2000亿美元商品上调关税至25%的决定，同时将于下周一宣布对额外约3000亿美元商品加征关税细节。此次事件发生突然，短期引起市场情绪波动明显，中长期来看，贸易摩擦与现阶段多数建材子行业基本面并无直接关系，但市场或增加对长期经济下行的悲观预期。本周一央行宣布本月15日起对部分中小银行定向降准，降低小微企业融资成本，在外部环境面临挑战下，进一步鼓励国内实体经济发展。
调整即布局优质企业的良机
我们贸易战对行情的扰动具有一定的不确定性，但行业分化前行，盈利向优质企业聚焦的趋势是相对确定的，同时现阶段：①地产基建需求尚可，供给控制仍在继续，如本周发改委发布《关于做好2019年重点领域化解过剩产能工作的通知》；②地产及基建需求若后续进一步企稳，现阶段做多周期具备一定中长期战略意义。分行业来看：
水泥行业：①全国均价因南方持续降雨小幅下调，库存小幅增长，本周全国P.O42.5高标水泥平均价为437元/吨，环比下跌0.14%，同比上涨1.48%。库容比为56.6%，环比小幅上升0.1个百分点。价格上涨地区主要是浙江、河南、江苏南部，幅度10-20元/吨；价格下跌区域有湖南、重庆和贵州等，幅度10-40元/吨。5月上旬，受五一小长假以及降雨天气增加影响，国内水泥市场需求略有减弱，从企业出货量情况看，除长三角和京津冀以外，其他地区较前期相比均有5%-20%不同程度的下滑，受此影响，部分地区水泥价格提前出现回落；②近几年，水泥行业与其他周期兄弟行业相比的优越性不断被印证，盈利驱稳，杠杆走低，现金牛，分红率提升，中长期配置价值凸显。年初至今的水泥价格表现也使得市场对水泥板块全年盈利中枢上修，若宏观经济企稳迹象延续，中长期白马估值仍有向上修复的空间；推荐海螺水泥、华新水泥、塔牌集团；区域层面关注需求持续向好华北区域，推荐冀东水泥、金隅集团；
玻璃行业：①库存压力小幅缓解，但仍处高位，现货价格表现疲软，本周玻璃现货平均报价为74.09元/重量箱，环比下降0.24%，同比下跌7.34%。玻璃库存环比降低6.61%，同比降低13.93%。开工率无变化。②成本端全国重质纯碱市场价（中间价）1993元/吨，环比下跌0.35%。若盈利下行引发行业冷修潮将有利于行业供求格局的中长期改善，期待再均衡，现阶段市场对竣工回暖预期较高，密切关注后续地产数据运行，推荐旗滨集团、信义玻璃。
其他建材：①玻纤行业：近期市场需求逐步回暖，但前期积累的库存压力仍存，当下市场价格整体维稳运行，我们仍维持行业二季度后期有望企稳的判断，推荐战略性建仓中国巨石；②其他小市值标的：推荐过去多年渠道布局、产品品类扩张渐入收获期，19年盈利拐点显现的国内五金行业龙头标的坚朗五金，以及玻纤棉及制品龙头，19年滤纸稳定增长，VIP芯材提供业绩弹性的再升科技。
风险提示：①供给侧松动；②宏观需求反复；③中美贸易摩擦升级；
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