传媒行业动态：市场波动加剧，优选估值优势与业绩弹性兼备个股

市场走势回顾

本周传媒板指下跌4.30%，上证综指下跌1.94%，深证成指下跌2.55%，创业板指下跌3.59%。本周板块涨幅前三：金逸影视（16.02%）、天威视讯（12.87%）、腾信股份（12.87%）；板块跌幅前三：金科文化（-16.47%）、ST东网（-12.50%）、顺网科技（-10.60%）。年初至今板块涨幅前三：人民网（148.63%）、金逸影视（83.96%）、中视传媒（76.95%）；板块跌幅前三：ST游久（-45.41%）、大晟文化（-45.03%）、华策影视（-29.80%）。

核心观点

受外部事件情绪影响，近期市场风险偏好有所回落，大盘以及传媒互联网板块的波动幅度亦明显加剧。建议从个股层面优选兼具估值优势和业绩成长的标的。

本周海外互联网公司密集披露2019一季报，整体来看广告业务受宏观经济影响承压明显，但游戏、直播、付费会员等toC业务的用户及收入增速仍较为稳健。直播龙头斗鱼将于近期美股IPO，建议关注。

游戏板块行业景气度回暖预期持续改善，后续重点游戏产品上线节奏相较一季度显著加快，有望进一步提振情绪。继腾讯《和平精英》上周开测后，网易的《堡垒前线》本周5/17开启iOS端公测，并将于下周五（5/24）开启安卓端公测。“吃鸡”品类的变现预计将对手游行业收入规模贡献显著增量。三七互娱《剑与轮回》5/16上线，Q2将上线奇迹IP手游《精灵盛典》有望再添爆款；完美世界研发、腾讯独代《云梦四时歌》计划5/21上线；Q2预计上线重点产品还包括西山居《剑网3》（6/7）、游族网络《权利的游戏》（6/27）、吉比特《原力守护者》和《依诺娜》等。目前，A股头部游戏公司估值整体处于19E市盈率15-16x区间，后续产品上线有望带来业绩弹性，维持推荐三七互娱、游族网络、吉比特、完美世界、宝通科技。

国有传媒板块，继续关注IPTV行业及次新标的新媒股份，IPTV板块充分提供业绩成长动力，OTT板块打开长期业务想象空间。大众阅读出版板块，开卷4月畅销书榜单新经典《人生海海》进入Top30，显示公司在作品质量与市场影响力上的持续优势，继续推荐。有线网络板块，全国一张网整合持续推进，密切关注整合进度及后续5G牌照发放。

电影板块，单片表现突出，整体仍需期待。《复联4》上映至今累计票房42亿元，超越《红海行动》位居内地影史第三。近期优质单片表现亮眼，但年初至今票房大盘同比下滑约4%。6月将有一批进口影片先于/同步北美上映，可关注其对市场的拉动作用。中国电影、万达电影。

【风险提示】

行业增速放缓；政策性风险；商誉减值风险；解禁减持风险。
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