匿名人员
2019-6-7 01:54
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本周家电板块跑赢沪深300指数2.0个百分点。本周申万家用电器板块指数下跌2.7%，强于沪深300指数4.7%的跌幅。本周银河电子（6.0%）、苏泊尔（0.0%）、聚隆科技（0.0%）领涨，三花智控（-9.8%）、新宝股份（-8.3%）、东方电热（-7.8%）领跌。
数据观察：2019年五一促销白电小幅平稳增长；彩电延续颓势，厨电/小家电表现各异
1）白电品类：奥维统计五一期间空调零售额155.8亿元，同比微降0.8%，零售量441.2万台，同比增长3.0%；冰箱市场零售量182.5万台，同比增长3.6%，零售额61.2亿元，同比增长0.9%，整体均价呈下滑态势；洗衣机市场零售量172.2万台，同比增长3.7%，零售额38.3亿元，同比增长4.3%。2）彩电品类：五一促销期电视消费延续一季度颓势，零售量同比下降2.2%，其中线上增长8.3%，线下下滑8.5%；分档次来看，彩电产品结构向低端和高端集中；分尺寸来看，小尺寸产品市场份额逐步减少。3）厨电品类：2019年五一促销周厨卫各品类表现各异，其中油烟机表现低迷，量价齐跌；洗碗机表现靓眼，量价双升；热水器品类规模同比下滑。价格方面来看，均价整体上涨。分类型看，嵌入式洗碗机销额市占率超过水槽式位居第一，电热水器线下市场均价下滑明显，高端份额上升，燃气热水器五一当周表现亮眼，但受出行影响两周整体表现不如去年同期。4）小家电品类：2019年五一促销周小家电各品类表现差异较大，其中厨房小家电中的料理机、电压力锅和电饭煲相比去年同期均有较大幅度的增长；环境小家电中的电熨斗和挂烫机线下市场表现疲软，销售量额相比去年同期均有较大幅度的下滑。
投资建议：美国正式加征25%关税，首推国际化布局白电龙头
1）美国正式对2000亿美元的中国商品加征关税到25%，龙头企业基本面影响不大无需悲观。从基本面情况来看有三点理由让我们保持相对乐观：首先，目前中国对美家电出口依赖度不高，根据产业在线2017年数据统计，空调、冰箱、洗衣机、电视机、油烟机、微波炉、电烤箱和电饭锅出口到美国的销量占出口整体比例分别为20%、19%、2%、29%、10%、30%、27%和10%，出口额占比分别为13%、18%、3%、33%、11%、38%、26%和8%。其次，美国进口家电产能转移空间有限。整机制造环节，中国在空调、冰箱、洗衣机和电视机的产能占全球分别达78%、52%、37%和49%；零部件环节，以旋转压缩机和冰箱压缩机为例，中国旋转压缩机产能1.89亿台，占全球产能86.5%，冰箱压缩机产能1.23亿台，占全球产能63.71%。最后，预计2019年人民币贬值有助于抵消部分关税影响，并推动中国对其他国家的出口。2019年初至今，美元兑人民币汇率上涨4.35%，人民币贬值有助于抵消部分关税加征影响。
2）投资建议：我们继续首推国际化布局白电龙头，格力、海尔均在海外拥有自建生产基地，有望通过产地转移规避贸易壁垒；厨电推荐竞争力突出的厨电龙头老板电器，一二线地产成交回暖对业绩的支撑作用有望在下半年表现，同时建议关注电商发力+KA进店+经销商开店多点发力集成灶龙头浙江美大；小家电继续推荐苏泊尔和九阳股份。
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