金融行业周报：券商具备左侧配置价值

报告摘要

本周市场受中美贸易摩擦继续走低，两市日均成交量5059亿元，较四月初的9708亿元下降明显；融资融券余额连续四周萎缩，至9379亿元。沪深港通北向资金流出190亿，本月累计流出364亿。券商板块整体市净率降至1.5倍PB以下，投资者可以左侧配置。

2019年5月17日，银保监会发布23号文，即《关于开展“巩固治乱象成果，促进合规建设”工作的通知》（以下简称：23号文）。23号文一方面回顾2018年整治市场乱象的效果；另一方面重申监管政策，着重强调了授信、票据管理、不良资产披露、结构性存款真实性等问题，涵盖影子银行和交叉金融业务，延续了资管新规的监管思路。

近来媒体报道，银保监会或积极修订保险资金投资权益类资产比例上限，拟在当前30%基础上进一步提升。目前保险资金的权益类资产比例离30%上限仍有很大距离，因此，一旦上调上限也是想象空间大于实际意义。

券商板块：资本市场的机制逐步完善，退市力度加大，MSCI对A股扩容将提振市场成交和信心。科创板第二轮问询开启，推进速度有望超预期。保险板块：上市险企的寿险保费收入增长稳健，价值率在产品结构优化的过程中将持续提高。投资端受权益市场回暖产生正效应。上市保险公司估值优势明显，建议重点配置。

推荐：新华保险、招商证券。
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