匿名人员
2019-6-7 01:53
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上周行情回顾：上周沪深300下跌1.50%；申万汽车板块下跌2.98%，涨幅位列申万一级行业第23位，跑输沪深300指数1.48个百分点；其中，汽车整车板块下跌4.84%，汽车零部件板块下跌1.98%，汽车服务板块下跌1.28%。
上市公司信息回顾：财政部发布关于车辆购置税有关具体政策；特斯拉或再爆安全隐患，自动驾驶被指存漏洞；比亚迪收到新能源补贴34.58亿，可抵近一年利润等。
本周行业观点：根据乘联会数据，5月第二周，乘用车日均零售为3.96万台，同比下滑12%，下滑幅度较第一周有所好转。第二周日均批发量为3.58万台，同比下滑26%，仍较为疲弱。从五月前两周乘用车销售数据看，日均零售销量高于批发销量，我们认为主要与近期国六标准即将实施，经销商迫于压力，促销去库存力度加大有关。总体而言，目前我国汽车行业在经历长时间负增长、需求下滑及环保标准切换等因素的影响下，正在经历最艰难时刻，行业洗牌或难避免。
消息层面，上周财政部及税务总局发布《关于车辆购置税有关具体政策的公告》，公告确定了纳税人购买自用应税车辆实际支付给销售者的全部价款不包括增值税税款，新版政策与老政策的最大区别在于对于购车实际价格的规定。原政策规定了计税的最低计税价格，并要求以国家税务总局依据机动车生产企业或者经销商提供的车辆价格信息，参照市场平均交易价格核定车辆购置税计税价格。在车市库存压力较大的情况下，汽车经销商的车辆最终成交价格常出现与市场指导价偏差较大的情况，因此导致部分消费者在购买低于最低计税价格的车型后，所缴纳购置税较高。本次新版政策的实施，在一定程度上有利于消费者减少购置税缴纳金额，对于缓解经销商库存压力，提升消费者购车需求有一定正面促进作用。
投资建议：对于行业投资逻辑，我们始终认为，未来我国汽车行业的竞争将不断加剧，唯有具备技术、资金、研发、品牌等综合优势的龙头企业有能力持续受益，结构性机会将是长期关注重点。在当前时点，汽车行业正面临整体盈利周期的低点，随着库存的逐步去化及国内宏观经济的企稳，行业复苏预期正在形成，从弹性角度看，建议关注目前业绩及估值见底，且未来业绩大概率有望企稳回升的整车企业长安汽车。从中长期价值角度看，整车及零部件板块，建议关注在合资及自主领域具备领先优势的整车及零部件企业上汽集团、华域汽车、星宇股份。在新能源汽车板块，随着特斯拉中国工厂的落地，其本土供应链将迎来结构性机会。特斯拉国产化对于其现有供应商而言意味着订单弹性有望增大，而对于潜在供应商而言，则意味着有望获得全新增量订单。建议关注特斯拉现有供应商三花智控、拓普集团，以及有望成为新晋供应商的优质标的银轮股份。同时，随着汽车智能化、电动化的不断推进，具备整车厂Tier1资源和产品技术优势的车载电子龙头有望成为智能驾驶落地的入口，享受智能驾驶高速增长的红利，建议重点关注座舱电子系统龙头德赛西威。
风险提示：汽车销量持续低迷导致车企盈利能力大幅下滑、宏观经济持续低迷、中美贸易摩擦不断升级等。
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