电气设备行业简评：配额制落地剑指消纳，打开行业平价成长空间

事件：

5月15日，发改委、能源局发布《关于建立健全可再生能源电力消纳保障机制的通知》，标志着经过十余年研讨、最近一年三次征求意见的可再生能源电力配额制终于落地。此次政策直指可再生能源电力消纳问题，将成为平价后行业发展的重要保障。

简评

政策落地时间超预期

业内对于配额制的研究始于十多年前，2013年该政策进入政府讨论层面，2018年先后发布了3次征求意见稿，由于涉及方面众多，一直未能推出。此次出台正式稿之前并无吹风，此时落地超出市场预期。

政策主要内容符合预期

此次正式稿虽然表述方式有修改，但核心思想与第三次征求意见稿一致，在市场预期之内。核心内容有如下几点：a）考核指标为可再生能源电力总量消纳责任权重和非水电消纳责任权重，消纳指标按省确定；b）省能源局负责制定消纳实施方案，电网负责方案组织实施，考核对象为配售电公司和有自备电厂的企业，电力交易机构负责核算和交易；c）替代完成方式：购买其他主体的超额消纳量、自愿认购绿证；d）奖励措施：超额完成消纳量不计入能耗考核；处罚措施：列入不良信用记录；e）考核目标方面，大部分省份均保持与第三版一致，仅有甘肃、新疆小幅下调2018年指标，山东、新疆小幅下调2020指标。

推荐逻辑

短期来看，政策将直接促进弃风弃光率改善，利好三北地区光伏和风电运营商；长期来看，政策打开行业平价后的成长空间，利好制造端龙头企业。

推荐标的

光伏方面，推荐硅料龙头、隆基股份、阳光电源、捷佳伟创、迈为股份；风电方面，推荐中材科技、金雷股份、东方电缆、节能风电。

风险提示

1）配额制落实情况不及预期；2）后续配套政策出台不及预期；3）消纳改善情况不及预期。
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