受销量影响，行业财务指标持续下行
业绩概况：4月各公司年度报告陆续发布。受1）汽车行业基本面持续下行；2）外部贸易战、财富效应缩水等因素影响，市场情绪悲观，产销下行压制企业盈利能力。2018年全年汽车行业营收2.56万亿，同比增长2.47%，增速较去年同期下降12.92pct。净利润847.77亿，同比下滑20.68%，增速下降22.52pct。全年毛利率和净利率分别为14.97%和4.16%，同比分别下降0.17pct和1.02pct。全年行业ROE为8.73%，较去年同期下降0.35pct，行业财务指标普遍下行。
需求持续疲软，4月汽车产销较同期下降明显
4月汽车产销同比增速明显下降，汽车产销量分别实现205.2万辆和198万辆，同比下降14.5%和14.6%，降幅持续扩大，乘用车产销分别实现166万辆和157.5万辆，同比下降17%和17.7%，轿车,SUV,MPV销量均同比下滑；商用车产销分别完成39.2万辆和40.6万辆，产量同比下滑1.8%，销量同比微增0.1%；新能源汽车产销实现10.2万辆和9.7万辆，同比增长25.0%和18.1%，走势强劲。
行业相关指标：原材料变动较为明显
原材料指标：据WIND大宗商品价格指数4月原材料除橡胶外价格变动均较为明显：橡胶类4月末为42.49，较3月末42.45有小幅上涨；钢铁类4月末指数为118.36，相较3月末114.16上涨明显；浮法平板玻璃4月末市场价格为1496.1，相较3月末1545.7下跌明显。铝锭A004月末市场价格14181.2，相较3月末13958上涨明显；锌锭0#4月末市场价格为21819，较3月末价格22753.9下跌明显。总体看4月材料钢铁、铝锭呈上升趋势，玻璃，锌锭呈下跌趋势，橡胶价格则保持稳定。汇率指标：2019年4月人民币承压，4月底开始汇率上升，美元兑人民从6.72升至6.74；欧元兑人民币维持在7.5左右。
投资建议
我们认为中国汽车行业目前处于成长期向成熟期迈进的阶段，产能开始过剩，行业分化加大，18年国内车市增速下行，现阶段汽车行业逻辑在于1）产品升级（ASP提升）；2）存量市场；3）集中度提升龙头优势；基于三条主线下的公司能突破行业周期保持强劲增长，具备强抗风险能力。贸易战增加不确定性影响行业预期，但短期对产业影响有限。我们持续看好汽车行业投资机会，推荐零部件星宇股份、华域汽车、中国汽研、玲珑轮胎以及长安汽车、宇通客车等整车企业。
风险提示
全球贸易战加剧；产业政策变化；汽车行业增速低于预期。
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