匿名人员
2019-6-7 01:51
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一周复盘：
本周上证综指下跌1.02%，创业板指下跌2.37%。公用事业板块下跌0.96%，在28个SW一级板块中排名第7。细分子板块中，电力板块下跌0.35%，燃气板块下跌1.18%，环保工程及服务板块下跌2.50%，水务板块下跌1.23%。
电力行业投资策略：
2019年初以来，影响电力股的基本面和市场情绪面都发生了较大幅度的波动。2-3月份，金融被定位为国家核心竞争力、中美贸易谈判曙光初现、融资环境明显改善等因素，明显提升了市场风险偏好，导致今电力行业的相对吸引力较2018年明显下降。4月以来，实体经济数据带来的政策预期的波动、贸易谈判进程的波动导致市场对2019年剩余时间内A股运行方向、风格等重要因素的判断产生了分歧。
我们认为，综合估值、业绩增速和近一个季度的相对涨幅来看，电力板块具备了行业轮动所需要的“洼地”特征，建议在电力板块中积极寻找具有基本面支撑且具备改革、重组预期的二、三线标的进行配置，并积极布局行业板块轮动带来的一线标的补涨机会。
重点推荐：长源电力、京能电力。建议重点关注：南方电网、国家电网、国电投集团旗下相关上市公司。
燃气行业投资策略：
2019年政府工作报告中提出要“加快、深化国资国企改革”（2018年政府工作报告提出的是“扎实推进国资国企改革”）；国家管道公司方案或于5-6月颁布，未来仍需持续关注；中俄东线天然气管道工程北段按计划11月将具备投产条件。
我们认为，2019年依然需要重视燃气板块的投资机会：1.改革端：今年是国有体制改革非常关键的一年，石油天然气管道公司即将成立，行业效率提升，打破现有利益格局；2.供给端：中美贸易摩擦可能带来能源尤其是LNG进口量的提升；俄罗斯管道天然气于2019年底有望提前通气；国内将增加煤层气和致密气的勘探与开采力度；3.消费端：预计今年整体天然气消费增速依然将维持一定较高水平（2018年为18%）。
国家油气管网公司大概率在上半年会挂牌；我们认为在当前市场环境下需要重点关注主题性行情的引发，特别是需要进一步关注油价、LNG价格以及燃气季/月度消费量数据。
从基本面角度，我们认为，管网公司的成立对上中下游均有益处，但逻辑不尽相同，相关受益领域（标的）以及受益顺序建议关注：
（1）提升管网互联互通水平以及建设效率，首先利好管道及勘探开采设备工程公司：中油工程、石化机械、石化油服、金洲管道、玉龙股份；
（2）促进上游竞争提升勘探开发，公平入网利好非常规天然气公司：蓝焰控股、沃施股份、新天然气；
（3）距气源较近可参与上游业务或具有较多省级管道资产的燃气公司：重庆燃气、陕天然气；
（4）优质城燃公司收益于消费量提升的逻辑：中国燃气（H）、新奥能源（H）、天伦燃气（H）、深圳燃气等。
环保行业投资策略：
对于环保板块，我们维持观点：首先，政策上2019年融资环境更注重信用环境的改善，确定性较强；其次，随着环保公司前期业绩风险已经逐步释放，市场对于业绩底的判断将更有把握，从一季度业绩数据来看，环保公司业绩虽有改观但仍不甚理想，行业的整体业绩修复预计在2019年下半年。投资策略方面：
1.信贷扩张方向：银行更青睐现金流好，强担保的上市公司，资金结构性流向固废（垃圾焚烧行业）以及国资属性的公司，推荐中国光大国际（H）；
2.混改成趋势：央/国企控股进展愈演愈烈，资产负债端压力较轻的优质资产更受国资青睐，其本身资产的稳健发展，叠加未来国资整合环保业务后帮助上市公司突破细分行业天花板的预期有望进一步增厚公司业绩，推荐环能科技。
3.循环经济发展：环保行业在供给和消费侧的共生性正逐步显现，供给侧推荐受益于“响水事件”的场地修复行业龙头高能环境，短期“量增”“价升”逻辑随着环保、安监力度加强有望延续的危废行业公司光大绿色环保（H）；消费侧推荐家电拆解龙头中再资环，建议关注五大总成再制造放开后市场放开，盈利能力显著改善的汽车拆解行业的全产业链布局公司天奇股份。
风险提示：
中美贸易摩擦进程反复、不确定性增强；来水低于预期，煤价大幅上涨，电力行业改革进展低于预期；输气、配气费率下行、购气成本提升，天然气改革进展慢于预期；环保政策执行力度低于预期的风险，货币及信贷政策低于预期，环保公司订单进度、财务状况风险等。
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