公用事业及环保行业周报：2019年4月全社会用电量同比增长5.8%，火电配置价值提升

投资策略：

2019年4月全国全社会用电量为5534亿千瓦时，同比增长5.8%，环比下降1.7pct。其中，第二产业用电量为3852亿千瓦时，同比增长4.0%，环比下降2.3pct，是全国全社会用电量环比放缓的主要原因。2019年4月全国规模以上工业增加值同比增长5.4%，环比回落3.1个百分点，表明工业活动放缓，是第二产业用电量下滑的主要原因。与此同时，2019年4月第三产业及城乡居民生活用电量增速均达到两位数增长，势头仍然强劲。

展望2019年，尽管经济增速下行减弱电力需求，但电能替代持续推进将提振电力需求，2019年用电量增速仍有空间（中电联预计2019年全社会用电量增长5.5%左右）。2019年，动力煤供需走向宽松，煤炭价格大概率缓慢震荡下行，火电企业业绩弹性有望持续改善。我们认为，随着第二批降电价措施出台，火电标杆电价下调的风险很低，有望享受增值税下调的红利，盈利能力将进一步改善，受益标的：华能国际。

本周核心推荐：

华能国际（600011.SH）、蓝焰控股（000968.SZ）、瀚蓝环境（600323.SH）、国祯环保（300388.SZ）。

市场行情回顾：

本周公用事业（申万）指数下跌0.96%，沪深300指数下跌1.50%，公用事业板块跑赢沪深300指数0.54个百分点。其中，电力Ⅱ（申万）指数下跌0.35%，水务（申万）Ⅱ指数下跌1.23%，燃气Ⅱ（申万）指数下跌1.18%，环保工程及服务Ⅱ（申万）指数下跌2.50%。

行业动态与最新政策：

【国家能源局发布2019年1-4月份全国电力工业统计数据】

【国家发改委发布关于完善风电上网电价政策的通知】

风险提示：全社会用电需求下滑，煤价上涨超预期，天然气消费量不及预期，融资环境恶化，政策推进不及预期。
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