社服行业周报：市内免税店新开业，华住业绩不及预期

本周行情。本周 SW 休闲服务行业指数下跌 1.54%，跑赢上证综指 0.53 个百分点，在申万 28 个一级行业中排名第 10 位。子板块中，景点和酒店板块表现相对较好。目前，板块整体市盈率为 29.61 倍，低于行业过去 5 年平均市盈率 50.3 倍。

本周重点：本周行业跟随大盘继续震荡调整。社服板块跌幅较小，在申万一级行业中排名靠前，餐饮受到宏观影响竞争加大，跌幅较大，景点和酒店板块现金流稳定，跌幅较小。免税中国国旅 21 日召开股东大会，营收将会持续高增长，市内店开店较多， 19 年预计费用先行，利润承受一定压力。

免税板块，中免第三家市内免税店正式开业。据 CDF 消息， 26 日大连市内免税店正式开业，这是中免集团旗下继青岛、厦门之后，第三家恢复运营的市内免税店。与 5 月 1 日开业的青岛、厦门市内免税店一样，大连市内免税店采用“店内买单，口岸提货”的模式，通过在口岸隔离区内设立专门提货点，为境外游客提供更为方便快捷的服务。新开业的大连市内免税店位于大连市沙河口区新星·星海中心，紧邻大连城市标志之一星海广场，开业面积 500 余平方米，经营涵盖香水、化妆品、手表、首饰、眼镜、箱包、美容仪器及小家电等商品品类。中免集团正在加紧国内主要城市市内免税店的商业布局。据悉，包括北京市内店、上海市内店在内，中免集团旗下更多市内店正在紧张装修中。另外中国国旅股东大会透露，目前国家对于免税政策和引导消费回流的意愿比较坚定，建议继续关注。

酒店板块本周表现平稳，华住格林公布一季报业绩， Q1 华住净收入增长符合此前业绩指引，但归属净利润下降 17.83%，酒店需求受到经济放缓影响仍大。此外，华住在 Q1 财报中透露 2019 年开业计划提升至 1100-1200 家酒店（年初预计开业 800-900 家）。 19Q1 格林酒店收入和归属净利润均保持增长，主要得益于加盟客房数量同比增长以及加盟店 RevPAR 同比微增。格林是国内较早发力中端商务酒店的酒店连锁集团，中端酒店市场空间仍大，华住提升开业计划或是进一步抢占市场。

风险提示：宏观经济下行，景区外延项目不及预期，免税店经营不及预期
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