标的高开低走认购认沽同跌—期权日报20190606

本栏目涉及的股票期权业务属中高风险（R4），适用于积极型（C4）和激进型（C5）投资者。
1 市场短评

A股三大股指震荡走弱，其中上证综指下跌0.03%，收报2861.42点，深证成指下跌0.03%，创业板指数下跌0.35%，市场成交继续萎缩，两市合计成交4078亿元，行业板块涨跌互现，北向资金净流入32.67亿元。期权市场成交略有回升，除12月合约，其余各月份合约认购认沽净买量均为负值，市场情绪依然保持谨慎。
上一交易日早盘标的高开，不少买方匆忙进场做多，结果小幅亏损，倒是午后盘出现一波日内下跌趋势，买方交易真的不可操之过急，企稳后进场胜率较高，永远不要担心失去机会，“耐心等待，择机而动”才是正道。
与标的不同，近期隐波表现偏强，这印证了之前的判断，隐波下跌空间不大了，后期上涨动能将会加强，但需要注意，若标的没有明显波动，隐波上涨空间不会很大，总体将处于区间震荡走势。相反，若标的出现明显波动，同时搭配隐波的上行，买方交易价值会大大增加。
对于卖方来说，短评中经常会提到卖空跨式组合的中性调整方式，这对于初入市场的投资者而言，在理解和实操上的确是有些困难，建议这类投资者依托技术分析，从最简单的单方向卖空期权入手，以当月合约为主，借助支撑压力位选择执行价格，前期以高胜率为追求目标，多尝试各类风控模式，逐渐形成适合自己的期权卖方交易系统，后期慢慢着眼于如何提高收益，这是一条卖方晋级的可行之路。
2 标的交易状况
2019年6月5日，上证50ETF震荡下行，收盘下跌0.15%，报收2.718,成交量5.26亿份，减少9.51%，成交额14.4亿元，减少9.16%。

3 期权成交持仓状况
成交分布方面，认购在大部分执行价格处成交小幅增加，认沽在大部分执行价格处成交小幅减少，成交密集区位于2.65-2.9执行价格区间，总体看，认购较认沽更加活跃。
持仓分布方面，认购认沽均在各个执行价格处持仓表现分化，最大持仓位置分别位于2.8和2.7执行价格处，总体看，认购持仓高于认沽。
期权市场成交1804134张，较上一交易日增加5.34%，其中认购增加12.13%至1000561张，认沽减少2.04%至803573张。持仓增加1.93%至3331127张，其中认购增仓1.94%至1872625张，认沽增仓1.92%至1458502张。

4 PCR指标变化
PCR指标方面，成交量PCR由0.92下跌至0.8，市场情绪保持谨慎，持仓量PCR则由维持在0.78附近，处于历史低位水平，继续提示标的下行空间有限。

5 波动率分析
平值期权是所有期权系列中最活跃，最具代表性的期权合约，而近月较当月合约剔除了投机因素的影响，其隐含波动率更能代表期权市场总体波动率状况。此外根据上证50ETF自2017年以来的数据绘制了历史波动率锥，横轴代表不同时间周期，纵轴标识历史波动率，从上到下分别表示波动率的最大值，75%，50%，25%分位点及最小值，由此观察当前隐含波动率水平。
近月平值隐含波动率由23.43%微跌至23.31%，从数值看位于历史中位水平，60日年化历史波动率由23.18%下跌至23.11%,二者价差收窄至0.2%，隐波短期内仍有上涨空间。

按不同月份合约来看，当月合约隐波较上一交易日变化不大，保持微笑形态，值域维持在20%-50%，认购认沽价差小幅收敛；近月隐波变化较大，值域拉大至21%-24%，认购认沽隐波价差大幅收敛；季月与次季月隐波较上一交易日略有回落，分别呈现微笑和左低右高形态，值域位于21%-25%。

本产品仅供投资者参考，且不能确保投资者获得盈利或本金不受损失，投资者需自主作出投资决策并独立承担投资风险。本产品所提供投资建议具有针对性和时效性，不能在任何市场环境下长期有效。投资者根据本产品作出投资所导致的任何后果与公司及投资顾问无关，投资者据此操作，风险自负。本产品中的信息均来源于公开资料、调研报告等，国都证券投资顾问不对这些信息的全面性、准确性与完整性做出任何保证。投资者可以向证券投资顾问了解证券研究报告的发布人和发布时间以及投资分析意见的来源，以便在进行投资决策时作出理性判断。国都证券投资顾问在预测证券品种的走势或对投资证券的可行性提出建议时，在投资顾问知情的范围内本公司、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。接受本产品服务的投资者，自行承担投资风险，国都证券不以任何方式向投资者作出不受损失或者取得最低收益的承诺。本产品版权归国都证券所有，未经国都证券财富管理总部书面授权许可，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发送、发布、复制。

标的高开低走 认购认沽同跌—期权日报20190606

标的高开低走认购认沽同跌—期权日报20190606