匿名人员
2019-6-7 01:48
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本周重点关注“国产替代”：紫光国微002049、天和防务300397、华正新材603186、海特高新002023。持续推荐“龙头”：中兴通讯000063。
华为事件持续发酵，贸易摩擦通信行业首当其冲。近期美国将华为列入出口管制实体名单，上周五，部分美资企业已暂停跟华为的合作，此事在整个贸易摩擦中掀起巨大影响。其实自去年以来，全球贸易保护主义便有所抬头，而通信行业既是高端制造的代表又是信息安全的基石，从而成为贸易摩擦的“前沿阵地”。其中华为、中兴等通信设备商站上了风口浪尖。华为此次事件与之前中兴禁运不同，早有征兆，所以对于关键芯片等有一定备货，短期风险可控，但中期需关注下游客户反馈以及国产替代顺利与否等。
“危”“机”并存，贸易摩擦亦给国产替代登台良机。中兴通讯经历禁运加剧了国人对于硬科技的重视，华为也早在数年前便开始自主可控的路线，对于上游国产供应商有所倾斜，在PA、FPGA、环形器等器件上国产渗透率远低于50%，国产上游厂商反而借此迎来一轮发展良机，有望将此前无单无产的“恶性循环”转变为以销促产的“良性循环”。但同时，在ADI、高端测试仿真、Fab制造等领域，仍需正视国内外的技术差距。
国内通信业能否从追赶变反超，企业研发必不可少，但科技战仍需关注大国博弈进程。2018年通信行业研发支出占比约4.6%，位于全行业第二，远高于行业平均的1.5%，科创属性突出，自主创新提至新高度。从行业研发支出占比来看，2015-2017年分别为3.8%、4.1%、4.1%，维持高位。国产器件在技术储备上不断追赶，缩小与海外企业的差距。在新时期，科技行业的战略地位越来越高，在贸易摩擦背景下，能否取得科技制高点仍是大国间博弈的重点。
通信板块或受冲击，重点关注国产替代板块。国内5G表现为“系统强、器件弱”，“器件弱”的主要根源在于半导体、材料等，补足短板非一朝一夕。而在其他部分细分行业，国产替代已经开始显现眉目，行业中分别有一些公司正逐步成长为国内优质的上游供应商，在技术、工艺、专利等方面均取得了明显的突破。包括天和防务（环形器）、生益科技&华正新材（高频高速材料）、紫光国微（FPGA）、海特高新（PA）等。同时，中兴通讯仍处于业务恢复状态，其他如中国联通、天源迪科、梦网集团等受贸易摩擦影响较小的标的也值得关注。
风险提示：中美贸易摩擦加剧；5G进度不达预期。
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