1、货币和信贷周期：流动性转向，宽信用、稳杠杆
2004年以来3年左右一轮（银行间）流动性宽松周期；2005-2008，,2009-2012，2012-2015，2016-2019？
商品价格周期不流动性周期基本一致；商品价格上涨启动时点对应的是流动性大幅持续宽松的底部。
上半年是中国货币政策效果逐步显现期；银行间流动性从2018年年中开始改善，目前接近2014年底-2016年的水平。
阶段性宽松并不能抬升商品价格，持续宽松预期才能！（当前是不是底部？有没有持续性？政策成本！）
过去十年出现四次社融高点，分别2009、 2013、 2016和2019年，每轮社融周期间隔约3-4年；
社融对价格的领先周期大约3-4个季度，按此规待一季度社融天量可能对应四季度末商品价格高点；
2013年银行间流动性宽松、 社融达到天量增量，为何价格没有反应？
3年左右信用周期；信用指标触底时间不金属大宗商品价格走势基本一致，部分时候领先；
M1是现金加企业活期， M2包含居民及企业定期；M1-M2反映企业流动性修复情况
2012-2013年的信用底部形成商品价格疲弱的解释，所以本轮宽信用持续性观察至关重要
M1反映着经济中的现实购买力；若M1增速较快，则消费和终端市场活跃；反之消费和终端疲软；
单看M1走势不商品价格，触底时间基本一致；但顶部略有错位；对于国内定价商品如螺纹领先性更明显；
M1大概率处于底部右侧，金属大类商品价格上行空间整体相对乐观
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