期权带来的优势：从一阶到二阶，从平面到立体

期权时代 2019.6.6

一阶世界：Long Spot和二阶世界：Long Call，Long Call
相比到底有什么好处？

第一个好处：损失有限，风险暴露有限，带来最大意义是让交易过程管理变得非常简单。

做交易难就难在过程上，第一，结果要对，观点要对；第二，过程要管理好。
很多时候，结果是对的，过程管不好就出问题，最后亏得很难受。为什么过程管不好？因为大家都在同一个维度上做，很拥挤，很多时候即使知道自己的仓位是对的，也被迫要砍仓。
今年股市不好，很多板块逐步跌出价值，但为什么有那么多产品清仓？明知道价格很便宜，还要清掉？因为有风控的约束。
明知道再扛一年就对了，但就是扛不住了，倒在黎明前，这就是典型的过程没有管理好。有了期权以后，Long Call 的一个仓位，只要在存续期内，即使出现非常大的问题，你的损失也有限的。而且一旦出现大的行情，你一样有盈利能力。这就使得过程管理变得非常简单。
第二个好处：它的损益特性是凸性的，越波动越有利。赚钱的时候越来越快，亏损的时候越来越慢。
它可以组合出很多特性来，让我们在市场中可以各种占便宜。
比如Long Call +Long Put，变成做多波动率了，它的本质是盈亏不对称，就是我拿比较小的风险暴露去换比较大的盈利能力。大涨的时候，Put 亏的钱，一定小于 Call 赚的钱。大跌的时候，Put 赚的钱，一定大于 Call 亏得钱，带来一个正 Gamma 的本质是盈利能力和风险暴露的不对称性。
在过去直线型的世界里，我们要获得100万向上的盈利能力，就要承担100万向下的风险暴露。但是在期权的世界里，我们是用小的风险暴露去获得一个大的盈利能力。这种盈亏的不对称性，使得我们可以构建出很多非常好的头寸来。盈亏不对称性非常重要。
市场是公平的，我们的扑克牌有一张叫交换与妥协，就是你做交易是与市场交换的过程，拿你愿意付出的风险、愿意承担的成本，去向市场换取你想要的收益。Long Call 我们的成本是 Vega 和 Theta，IV 下降时候，我们亏 Vega，时间流逝我们亏 Theta，我们的收益是 Delta和 Gamma。
第三个好处：安全的高杠杆。
期权杠杆的特点是事后杠杆，而且杠杆是不对称的。
比如在股市里面，涨的杠杆就不如跌的杠杆高，Long Call 的杠杆就不如 Long Put 的杠杆高，因为在股票类的和股指类的期权里面，下跌的时候，波动率都会上涨的，但股指上涨或股票上涨的时候，波动率一般是下跌的。
所以当 Long Call的时候，你的收益是 Delta 一般是赚钱的，但 Vega 上一般是亏钱的，所以会抵消掉收益，但 Long Put 的时候，一旦发生行情 Delta 赚钱，同时 Vega 一定是赚钱的，仅限于股票类的期权，商品类的不一定。股票类的期权里面，Long Call 的杠杆一般是低于 Long Put 的杠杆的。

期权是一个进攻性和防守性都很强的交易品种，收益无限是攻，风险有限是守，可以说真正做到了攻守兼备。
来源：未来金融研究院
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