尾盘狂飙，注意50ETF明日对指数补涨

今天的行情可谓故事不少，权重搭台A股早盘高开高走，午后主要指数几乎集体亢奋后急转直下集体收绿，尾盘3分钟权重突然大买单云集急速拉高（随后看到港股通资金此刻流入约百亿），至收盘上证指数涨0.61%，中证500跌0.15%，上证50涨0.97%。vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权当月隐含波动率重启走低，其中认购期权隐波因尾盘现货急涨被动低估甚至只有19%。今天的大小盘指数走势差异显然反应此类“海外”资金偏向大蓝筹，或源于明晟类指基A股比例增加带来的增量资金，亦或是其他都应该是长期理性的投资资金会给50指数带来额外的长期稳定，所以短日有干扰，稍拉长看大概率不会改变当前50区间震荡的格局，目前50ETF的区间上下沿仍有待进一步夯实。
隐波又开始走低，仍低于实际波动不少，继续建议期权卖方等待，仍想赚点芝麻者请记住一定低配，否则隐波上来没子弹补枪；期权买方短期仍大概率有相对好的隐波环境，上下震荡不定的走势意味着Gamma Scalping更有机会（今日隐波虽跌，但匹配Delta做了高抛低吸的期权买方反而应该有收获）。
50ETF分时图

50ETF期权当月平值期权IV走势图

50ETF当月（6月）平值期权隐含波动率较昨日走低至21.01%（昨日6月0.5Delta波动率为21.10%，盘后文章直接取的ATM波动率）；50ETF21日（6月期权剩余交易日）历史波动率27.95%，6月隐含与实际波动率差价约为-8%。
波动率曲线偏斜（Skew）方面，6月CSkew较昨日稍升（虚值Call相对平值Call波动率日内上升），收盘正值区域；6月PSkew走高（虚值Put相对平值Put波动率走高），收在正值区域；6月波动率整体曲线总体下移，顺时针旋转，虚值认购端波动率相对位置稍走高，虚值认沽端日内相对位置更明显走高；6月Call/Put曲线最低波动率档位2.70，然后两端上行，平值对等4个档位仍呈虚值认沽端更高的负偏形态。
6月平值Call-Put波动率差价较昨日大跌，日内平值认沽波动率相对认购波动率走高，当月平值期权合成升水约-0.0035元/股。无模型Skew指数105.55（上日指数修正为102.23），负偏大幅扩大；6月无模型Skew指数107.2，负偏加大；7月无模型Skew指数103.6，负偏稍增。
50ETF期权跨月Call/Put IV曲线及升贴水曲线图

50ETF期权主要Skew曲线图

50ETF期权6月期权T型报价

因为尾盘50ETF的加速上行，处于集合竞价时间的期权认购合约价格上行较理论慢，认沽合约下跌较理论慢的状况使得今日的认购认沽差价有些超跌，有意者不妨关注一下明天开盘集合竞价时刻购沽差是否能够回归（按照今日收盘6月2.7Call与2.7Put的隐波差为-3.5%左右，在其他条件不变的情况下，明日差价应缩小至尾盘前的-1%左右），有机会可适时出击。
50ETF在我的交易经历中记得不止1次在期权尾盘3min集合竞价时期大幅波动了，遭遇这种情况时，如果恰好交易者头寸是得利的（比如今天的卖出认沽与买入认购头寸）则无所谓，但若相反是被动挨打的头寸则不得不经历集合竞价阶段的交易“暴走”以控制风险。
对于今日集合竞价前如果持有的是卖出认购合约的风控按头寸风控成交难易排序依次可以：追买50ETF或50指数期货对冲Delta、集合竞价大幅超价限价平仓认购合约、集合竞价平仓原合约加集合竞价开仓行权价更高的新认购合约；显然，按照指数期货和50ETF谁跑得慢的逻辑追买现货或其替代物对冲Delta更靠谱，待明日再按原计划处理。
持有买入认沽者，则同理最优选应是买入现货或其替代物对冲希望建仓的Delta部位待隔日处理。
话说回来，今天尾盘暴拉的是50指数成分股，所以实际上50ETF、50股指期货虽然都急速狂飙，但至收盘的50ETF仍相较于指数低估了大约0.3%，这意味着明日即使指数平开，50ETF大概率也需要高开那么多，请交易者知悉。
好了，希望下个交易日顺利！

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