宏观|中美贸易谈判进展前瞻

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中信证券研究   2019-5-26 01:57   2346   0
丨诸建芳 刘博阳

随着3月底临近且出口数据走弱,“两会”期间关于中美经贸谈判进展再次成为媒体和市场关注的焦点之一。根据披露的各种信息,我们认为,1)中美经贸谈判整体协议内容日渐清晰,但市场预期中的协议签署时间很可能推迟至4月;2)一旦达成协议,已加征的额外关税很可能被取消,超市场预期;3)达成协议后,中国削减关税和非关税壁垒的措施会加快实施,将有望增加国内产业竞争压力,加速产业转型升级。

随着3月底临近且出口数据走弱,“两会”期间关于中美经贸谈判进展再次成为媒体和市场关注的焦点之一。

根据披露的各种信息,我们认为,

1)中美经贸谈判整体协议内容日渐清晰,但市场预期中的协议签署时间很可能推迟至4月;

2)一旦达成协议,已加征的额外关税很可能被取消,超市场预期;

3)达成协议后,中国削减关税和非关税壁垒的措施会加快实施,将有望增加国内产业竞争压力,加速产业转型升级。


根据目前公开披露的信息,预计经贸谈判签署协议的时间很可能推迟至4月份。

根据第七轮中美经贸谈判后的公开信息,市场预计协议会在3月底前签署。但随着3月底时间点的临近,以及年初以来出口数据走弱,两会期间中美经贸谈判进展再次成为各方聚焦重点之一。3月14日国务院副总理刘鹤与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦进行了第三次电话会议,公开信息显示双方在文本上达成了实质性进展。特朗普在随后的公开演讲中也表示中美谈判或在3-4周后就能形成最终结果。因此,预计中美经贸谈判协议很有可能推迟至4月份签署。


综合中美双方官方公开的最新信息,预计谈判协议内容大体可以概括为以下五个方面。

1)中美贸易谈判取得实质进展,预计未来中国将扩大对美商品进口;

2)若协议达成后,预计人民币汇率仍将保持相对稳定,不会出现竞争性贬值;

3)考虑到我国自身需要和美欧等其他贸易伙伴要求“公平贸易”等因素,中国已经从去年下半年开始逐步下调关税壁垒,若协议达成后,预计中国削减关税和非关税壁垒的措施将会加速进行;

4)扩大开放步伐加速,全国人大已经通过《外商投资法》,同时李克强总理也表示将修改《知识产权法》;

5)对协议执行的核查机制是谈判中的难点,但最终的实施机制必须是双向的、公平的、平等的。


如果中美达成协议,预计削减关税和非关税壁垒的措施可能会加速落地,但形式可能不是一揽子的改革安排,而是快速的分项推进。

从去年中美贸易摩擦开启后,中国已经开始逐步下调关税水平。但考虑到美国对“公平贸易”的诉求,并且美国联合欧洲在WTO中以中国非市场经济地位的问题要求中国削减贸易壁垒,预期后续中美贸易协议达成后,削减关税和非关税壁垒政策加速实施。并且其实施方式将不会是一揽子的改革安排,而是快速的分项进行。贸易壁垒的削减可能将带来国内产业竞争加剧,促使产业调整加速。


若中美达成协议,中美之间的贸易问题短期内将得到缓解,要警惕在WTO框架下美国联合欧日等经济体对中国进行多边施压的风险。

中美贸易争端的根本原因是两国之间的战略竞争,因此尽管贸易谈判有望达成协议,参考日本经验,在后续的执行过程中也会发生较多摩擦。同时,目前国际贸易环境发生较大变动,WTO面临调整危机,因此美国很可能会借机联合欧洲和日本对中国施加压力,届时短期内将可能对中国的外贸活动形成较大的冲击,中长期看国内产业可能会因此受到压力加速向外转移或转型升级。




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