【宏观】5月宏观经济月报:关注基本面再度下行的可能性

朱启兵
4月经济数据将较3月回落，后续经济增长仍有压力，政策则是在稳需求的基础上调结构。财政政策关注减税降费、地方专项债和PPP的发力，货币政策将继续维持流动性合理充裕。
4月制造业PMI回落幅度较大，高频数据走弱， 4月经济数据将较3月回落。预计4月工业增加值增长6.0%；1-4月固定资产投资同比增长6.3%，4月社会消费品零售总额同比增长8.5%，4月美元计价的出口同比下降5.3%，进口同比下降7.8%；4月CPI同比增长2.7%，PPI同比增长0.5%；4月新增人民币贷款13,000亿元，M2同比增长8.5%。
后续经济增长仍有下行压力，全球经济增长疲弱，贸易或进入下行周期；土地市场转冷，房地产投资以平稳回落为主；消费将成为稳定内需的主要因素，关注居民收入预期和居民杠杆率的变化。通胀压力上行，但不会对货币政策造成实质影响。
近年来政策总体方向不变，“稳中求进”，短期重心则视需求端的变化有边际调整。后续政策重点仍是先稳定内需，而后在稳需求的基础上调结构。财政政策关注减税降费、地方专项债和PPP的发力，货币政策将继续维持流动性合理充裕。

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