期权也能玩金字塔？

对于股票、期货以及基金等投资标的来说，在趋势起爆点重仓，随着行情的发展逐步减小仓位。在股票交易中，价格低的时候应该投入更多资金，价格相对高位的时候应该投入更少资金，这叫金字塔式建仓法。那么在期权交易中，是否也应该根据这一套法则呢？答案是：并不一定！
对于同一行权价的不同月份的合约，因为时间价值的存在，一般远月合约都比近月合约价格要高，如果按照低价格高投入高价格低投入的建仓法，近月合约相对远月合约应该投入更多，这种策略其实相对合理。因为远月合约时间价值更高，未来各种因素的不确定性和隐含波动率有可能会更大，因此价格会更贵，并且与标的的相关性有可能不是很高，如果把少量资金放在远月合约，重点布局近月或当月合约，是比较合理的。
对于到期日相同的合约，越是虚值的合约价格越低，越是实值的合约价格越高。那么还能不能用这种金字塔式的建仓法呢？由于实值合约的Delta更大，随着看涨期权标的上涨，实值合约更能紧跟标的上涨节奏。如果重仓虚值，轻仓实值，把资金更多地分配到价格‘便宜’的虚值合约，那么当标的朝着有利于持仓的方向发展时，整体的持仓有可能还是会亏损的。
让我们来感受一下。标的豆粕1909合约K线图。下图。

m1909购2550（9月到期执行价为2550的豆粕实值看涨期权）K线走势，下图。

  m1909购2700（9月到期执行价为2700的豆粕实值看涨期权）K线走势，下图。

m1909购2850（9月到期执行价为2850的豆粕虚值看涨期权）K线走势，下图。

      m1909购3000（9月到期执行价为3000的豆粕深度虚值看涨期权）K线走势，下图。

是不是有所发现？随着合约越来越虚值，尽管标的处于主升浪中，深度虚值的合约也只是微微涨了一点。所以对于同一个月份的期权合约，金字塔式建仓是行不通的。
  那么如何进行加仓、减仓呢？简单的加仓就是追加资金，卖掉部分头寸便是减仓。如果在不追加资金的情况下，如何才能实现期权的加减仓？这里给出两个最简单的方法。
加仓：对于看涨期权，相同金额向上移仓，即平掉某一执行价格的合约，买入金额相同的向上一档或n档价格的合约。对于看跌期权，相同金额向下移仓，即平掉某一执行价格合约，买入金额相同的向下一档或n档的合约。
减仓：看涨期权，相同金额向下移仓，即平掉某一执行价格的合约，买入相同金额的向下一档或n档合约。看跌期权，相同金额向上移仓，即平掉某一执行价格的合约，买入金额相同的向上一档或n档合约。
一言以蔽之，在不追加资金投入的情况下，加仓，往虚值移仓，减仓，往实值移仓。这很容易理解，因为具有相同到期日的越虚值合约越便宜，往虚值移仓可理解为购买了更多数量的期权合约，杠杆增加了。
而对于何时应该加仓或减仓，要根据标的的走势是否与你的判断一致。当然，即使标的走出了一段趋势性行情，我也不建议大家全部往虚值合约移仓，毕竟期权的到期归零风险要始终牢记。稳健的策略就是用盈利的一部分去购买虚值合约（但也不建议去堵深虚值，可以一档一档地移），如果行情继续发展，虚值慢慢往实值变化的过程，收益率也是很美妙的！
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