【国君宏观】谈判短期挫折不代表协议无望

导读

美国上调2000亿美元的关税为25%，对此我们认为谈判短期挫折不代表协议无望

摘要

关于经济增长，预计今年晚些时候经济增长将回升，且主要得益于消费支出和企业投资；
我国商务部证实美国已经上调中国2000亿美元商品关税至25%：

（1）对经济总量的影响几何？我们之前测算，2000亿美元商品的关税由10%提高至25%对GDP的影响大概为0.5个百分点。也就是说，总共2500亿美元商品加征关税25%，大约影响我国GDP的1个百分点左右。

（2）对行业的影响主要在化工、纺织、机电产品等。

（3）短期挫折也不代表协议无望，我们依然对未来1-2个月最终达成协议持有乐观的看法。

（4）短期挫折的确提高两国经济不确定性，从而使得短期政策有加大宽松力度的可能。

（5）短期挫折也不代表中国改革会受到很大影响——我们对今年金融供给侧改革、国企改革和对外开放的方向和节奏持有乐观看法。

正文

（1）我国商务部证实美国已经上调中国2000亿美元商品关税至25%。根据美国贸易代表文件，关税提高自美国时间5月10日起执行，但对5月10日之前中国出口（只要在6月1日之前到达美国）的商品仍以10%税率计算。

（2）对经济总量的影响几何？我们之前测算，2000亿美元商品的关税由10%提高至25%对GDP的影响大概为0.5个百分点（见《贸易战对我国GDP影响的定量测算：基于两种方法—中美贸易摩擦系列之（九）》20180731）。也就是说，总共2500亿美元商品加征关税25%，大约影响我国GDP的1个百分点左右。

（3）对行业的影响主要在化工、纺织、机电产品等。此次关税提高的商品范围是2018年7月10日的2000亿清单。其中涉及化工类产品总体达1436种，机电机械类商品涉及商品范围仍很广，如核反应堆锅炉等机械器具及零件涉及的商品种类仍达到了200种、电机电气设备及零件商品种类仍高达218种。此外，动物制品、植物制品、食品类、木制品和纸浆等的增税范围也有明显扩大。（见《详解2500亿清单短期、长期影响——中美贸易摩擦系列之（八）》20180712）

（4）短期挫折也不代表协议无望，我们依然对未来1-2个月最终达成协议持有乐观的看法。美国将进入总统大选期，一方面需要保持经济强劲（现任总统是否能连任，经济景气非常重要），另一方面特朗普政府需要拿出相应的政绩。加征关税，对美国乃至全球经济都不利，并不有利于特朗普总统的选举。同时，中方也表达出十足的诚意，尽快压力很大，但中方代表团依然访问美国，非常务实和有诚意的达成协议。我们对最终双方在未来1-2个月达成协议比较乐观。

（5）短期挫折的确提高两国经济不确定性，从而使得短期政策有加大宽松力度的可能。美国上调关税，的确给企业短期订单造成不利影响，或减少中国短期出口和生产。这种状态持续的时间越长，影响越大。我们认为央行有可能持续定向降准做对冲。

（6）短期挫折也不代表中国改革会受到很大影响——我们对今年金融供给侧改革、国企改革和对外开放的方向和节奏持有乐观看法。中国经济转型加速，改革也势必加快，我们预计二季度将有更多的国企混改落地，金融供给侧改革的步伐也会明显加快。同时，中国对外开放的大门势必越来越大。这无疑将提高中国未来经济增长潜力和生产效率。

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