市场接下来怎么走？

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策略

【雨有点大】
4月22日《小心这些雷》文章中提到过：货币政策进入观望期，短期内流动性预期边际收紧，未雨绸缪，如果市场下阶段进入休整期，什么行业可以重点关注？此后5个交易日，市场持续下挫，“雨”下得还有点大。

【市场接下来怎么走】
市场接下来怎么走，我们先看看当前主流机构怎么说：
【天风证券】5月以防御思维为主，银行、医药、黄金等板块或相对占优；6月流动性预期改善，并且是科创板、建国70周年关键窗口期，可以开始备战成长+券商，逐渐尝试增加进攻品种。
【安信证券】此前市场相当程度上寄托于强烈的宽松预期，因此在超预期经济数据公布后反而走弱，实际上，货币政策基调是松紧适度，市场此前的强烈宽松预期需要下修，市场需要休整。我们认为松紧适度的政策基调可能要维持相当一个阶段，未来一轮行情发动的引擎可能来自改革预期驱动。
【招商证券】政策的边际收紧使得流动性预期和经济预期都有所削弱，但是市场不会就此进入下跌趋势，技术进步依然是驱动市场运行的新动力，5G的开始建设将会开启一轮新的技术创新周期，关注各领域科技龙头的结构性机会。
【联讯证券】调整并不会改变市场慢牛的方向，但会影响市场上涨的节奏。短期而言，风格偏向于防御，有一定业绩支撑的消费和金融表现较为强势。
【研报社】货币政策进入观望期，短期内流动性预期边际收紧，市场下阶段（6月前）将进入休整期，交易难度加大，尤其是题材炒作。科创板窗口期临近，股指期货再度松绑可能是为了后面科创板大资金做套保，而近期上证50指数强势可能是科创板打新资金建仓大蓝筹的预期（类似2017年白马蓝筹行情），所以在休整期，大蓝筹、防御性板块将会获得超额收益。

【医药】
医药依然是休整期第一防御品种，今天北向资金大幅流入恒瑞医药也可以视作是一种防御。4月22日文章已经说过医药当前逻辑，今天结合年报业绩做个补充：
1）截至4月28日已有280家A股医药上市公司披露年报，其中有近40%的公司负增长，归母净利润增速中位数12.3%。披露一季报的24家公司中负增长的公司占32%有所减少，归母净利润增速均值为23%，业绩增长稳定。
2）国家医疗保障局发布了关于公布《2019 年国家医保药品目录调整工作方案》，方案的出炉正式拉开了新一轮医保目录调整的序幕。长期看，医保目录调整将促进优质仿制药、创新药企业加快药品放量，形成良性循环。
相关个股：
【科创板概念/短线】通化东宝、北陆药业、力生制药、康缘药业、誉衡药业等；
【央改属性/短线】中国医药、国药股份、国药一致、东阿阿胶、华润三九、现代制药等；

【创新药/中长线】恒瑞医药、泰格医药、药明康德、康龙化成、科伦药业等；
【消费性医药/中长线】长春高新、片仔癀、仁和药业、亚宝药业、沃森生物、智飞生物等；
【医疗器械/中长线】迈瑞医疗、万东医疗等。

【银行】
银行也是传统防御品种，银行的逻辑已说过多次：
1）年初以来银行板块相对滞涨，有补涨需求；
2）支持中小微企业发展、解决中小微企业融资问题已经成为长期政策，预计未来小微企业扶持政策仍将继续倾向于定向降准、定向降息等工具，对银行有益；
3）银行板块估值仍处于低位。

【白酒】
“喝酒吃药”，白酒经常和医药一起，是防御阶段的“好基友”。防御属性叠加业绩大增，所以近期白酒板块持续大涨。
大部分白酒企业已经披露年报和一季报，茅台、五粮液、泸州老窖以及次高端白酒业绩增速维持在20%以上，尤其是茅台，业绩增速维持在40%以上，奠定了白酒行业业绩稳增的基调。白酒业绩普遍、持续大幅增长，是板块行情最大的催化剂。

北向资金

【今日北向资金数据】
今日北向资金全天持续流入，截至收盘，总计净流入45亿，其中恒瑞医药、美的集团、招商银行、中国平安获大幅流入（医药、银行均为防御性品种）：

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