梳理一下商品期货各板块不适合跟空的品种

随着铜博士和原油期货的振荡回软，商品期货市场围绕主要人气品种的供需环节双匹配的检验，开始转入阶段看涨人气弱化的指引。从目前的商品期货工系指数全貌形态上，在今年一季度的波段反弹高点之后，截止目前反复振荡之中形成的是一个大收敛整理形态，其形态中轴大致对应于2017年的中期低点平台区域，但更具产业供需再平衡的中期心理支持区域，则对应的是2019年初的中期低点水平。

因此，从国内商品期货市场对于外部复杂形势的预期情绪变化上，今年一季度的国内商品工系指数的高低点，已经给出了乐观预期和悲观预期的两个基准线，悲观基准线并未破坏始自2016年的国内供应侧自适应调整的产业均衡水平，客观上还在维护和认可骨干企业的供应侧利益成果。

如果以这样的大区间来回振荡模式来预估准备，二季度传统的现货需求支持释放后，商品工系的相互调节错换的调整区域，温和偏下试探，形态指引上的风控提示是，5月份的小振荡低点再被跌破，就需要做好工系资金情绪振荡共振的翻空冲击。

由于商品期货天然具有多空组合混搭对冲的特性，所以在考虑上述形态共振的准备同时，我们也需要对于工系三大板块各种筛选的不宜跟空品种，进行一些梳理。

从泛有色板块角度，首先可筛选出的是黄金，理由也很简单，除了美元相对趋强的压抑外，黄金几乎是风险偏好的避险必备，一旦群体共振发生，金融属性角度自然会挺黄金来进行配对；其次基本金属环节上大金属受压但小金属相对略好，战略小金属不宜跟空，目前上市的期货品种中沪锡也可以勉强算一个，全球骨干矿产能的收缩与下游精细衍生新兴需求领域的支持，也可以相对区间平稳。

黑链环节目前整体品种都还保持主力合约的中期均线多头排列，近期的增仓试探也隐含国内三季度的骨干产能调整支持，但同行普遍认为传闻的措施有些不合理不易执行的地方，所以对于黑链板块我们筛选的不宜空品种，首选国内政策主导型的焦炭，次选外矿主导型的矿石，产品端来回区间荡的准备。

化工系列的细分越来越复杂了，原料端原油如果出现金融共振，去年给我们表现的是一样容易荡下来，产业链尾端的沥青和燃料油等本来相对具有波动传导的独立性，但今天我们也看到了沥青期货的补跌增仓节奏展现。目前我们从多空资金博弈阶段已经达成妥协的角度来筛选，给出的是PVC这个品种不宜跟空，要相对独立出来，我们的同事也提出，一旦板块异动，它的独立弹性可能还会继续展现，需求环节相对内需化主导的特性，也可以继续检验。另一个就是天胶，之前天胶是被反复做正套打压的品种，目前从外胶进口成本到国内水差变化等各环节上，天胶尽管仍然难以拓展多大的反弹空间，但不宜再作为板块跟空好选择的认知，也在被扩散接受。

农系经济作物大类之中，菜油始终是相对独立品种，苹果的近月也是任凭风吹不敢空的代表，其余多数品种受制于内外摩擦的复杂性，反复轮换荡的可能性维持。