A股场内期权（上证50ETF期权）的杠杆究竟有多大？

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上个月，场内期权虚值合约在临近到期日一天内上涨了192倍的新闻吸引无数人的眼球，相对于A股每天只有10%的涨跌停限制，场内期权可谓光芒万丈。先说一下场内期权的基本特点——看涨看跌双向交易，T+0随时买卖，亏损有限，盈利无限等。为什么场内期权一天有如此大的波动？杠杆究竟有多大？

场内期权是参考上证50的走势，期权合约的行权价不同，杠杆也不同，简单可以概括为，价格越低的合约，杠杆越大。但期权有到期日，随着到期日的临近，杠杆不断加大，也就是说开始期权合约只有几倍的杠杆，到期日当天可能达到几百上千倍的杠杆。如果两个因素叠加，到期日越近，越是深度虚值的合约，杠杆越大。上月的192倍的涨幅就是因为临近2月份到期日，深度虚值合约才有如此大的波动。对于激进的投资者可以选择杠杆大的合约，只需很少的资金，就可能博取较大的收益。

风险和收益是成正比，选择杠杆越大的合约，亏损也可能很大，期权也会出现一天下跌50%的情况。不过对于期权买方的好处就是亏损有限，盈利无限。最大亏损就是单笔所投权利金，一旦选对方向，盈利可能几倍甚至几十倍。但是对于期权卖方来讲，最大盈利就是100%，但是赚钱的概率大于买方，所以市场是公平的，没有说哪一方完全有优势。核心还是分析大盘的方向，看好大盘就做涨，看跌大盘就做跌。

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