创元期权投教九：当我们谈论波动率时我们在谈些什么

买涨买跌好纠结？猜不透方向？试试波动率交易策略吧!

知识点回顾：波动率是啥？
——波动率就是市场价格变化的快慢！

当我们提到波动率时，主要涉及到以下三种：

1.历史波动率或实际波动率(HV/RV)：过去一段时间内根据日交易数据计算出的波动率。历史波动率有很多种计算方法，这里我们介绍较为常见的一种，根据历史收盘价即可得到。Excel中是用沪胶1909合约的30天收盘价测算的历史波动率，也可以将30天调整为60天或90天。

2.隐含波动率（IV）：将市场上的期权交易价格代入Black-Scholes模型后，反推出来的波动率数值即为隐含波动率，反映出了投资者对波动率的普遍预期。T型报价上实时显示的即是隐含波动率。

3.预期波动率：通过处理历史波动率得到，常用的方法是将历史数据放入EWMA模型得到的预测值。

我们对波动率策略的构建可以利用隐含波动率与已实现波动率的差距构建，这其中涉及到波动率锥的应用，对普通投资者来说，有什么策略是更简单可行的呢？
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以5月24日的盘面价格为例，如果我们预计后期毛~衣~磋商有谈妥的可能，但愈演愈烈的概率更大时，那么此刻我们选择买入2份M1909C2800的同时买入1份M1909P2800，此时的期权组合的损益图就变成了如下情况，豆粕期权价格上涨时期权组合的价值较普通的跨市组合上升更快。

与之相对应常用的做空波动率策略有卖出跨市和卖出宽跨市组合，以及我们上期期权投教提到的铁鹰式策略。

波动率策略又常与事件驱动交易联系在一起，在事件发生前波动率较低的时候提前埋伏，等波动率起来后及时平仓即可获利。除了英国脱欧、美国大选和毛~衣~站~这类大事件，每月值得关注的财经事件还有美联储议席会议，美非农数据发布和美农业部USDA报告等，超预期数据均有可能为做多波动率策略带来盈利。

一旦以波动率策略入场，通常情况下需要对希腊字母进行监控：对于做多波动率的组合来说，vega增加意味着隐含波动率增加，Gamma增加意味着实际波动增加，均有利于组合升值。但随着时间的流逝，负的Theta值会使得持有组合的价值会缩水，所以如果时间价值损失较多且波动率并未如期大涨时，也需要即时止损。与之相对应的而对于做空波动率的组合来说，vega增加和Gamma增加均意味着组合价值的损失，正的Theta对组合是有利条件。

如果对于文中的部分概念不熟悉，欢迎大家回顾我们的期权投教系列。

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