预测波动率（FV）与隐含波动率（IV）

上一篇我们讨论了流动性与隐含波动率 IV的关系。简单回顾一下，流动性的变化和隐含波动率（IV）都和未来的实现波动率（RV）相关。通过分析当前的流动性变化有助于判断隐含波动率（IV）的变化。使用流动性指标的优点在于数据客观可量化；缺点在于流动性指标本身的波动极大，当天数据可能来回大幅跳跃。如果使用均线来平滑波动，又会造成时间的滞后。

本文的意图是使用标的历史价格来推断实现波动率。学术界已经有了比较成熟的方法，叫做“广义自回归条件异方差模型”（以下简称GARCH)。GARCH可以预测未来一段时间的实现波动率。……具体计算过程略…… 我们先看看最近一年GARCH预测IV的准确率怎么样？

上图蓝色线是隐含波动率 IVX，红线是GARCH预测波动率，绿线是50ETF的价格。红色框体标识了最近3次比较大的隐含波动率（IV）上行周期。GARCH预测都有相应的反应。而且IVX的顶部结构经常是双头的，而GARCH模型的顶部结构简单明确。

使用GARCH模型的优点在于预测波动率（FV）本身的波动低，趋势性好；缺点在于预测波动率（FV）领先隐含波动率（IV）的时间不稳定。使用类似模型最大的苦恼，还是难以解释数据。在实践中，把好理解但不稳定的流动性指标和难理解但稳定的GARCH结合起来一起用，可能是不负波动不费脑的两全选择。