老楚宏观丨2019年逆袭的不是5G，而是黄金！

猪年春节已过，但黄金市场和消息面上仿佛又迎来了春节。

楚老板觉得这份热闹和喧嚣应该主要来自中国黄金储备的数据变动：2018年12月和2019年1月，人民银行黄金储备连续增长，两个月累计增加70万盎司，按照1月底1321美元/盎司的黄金价格计算，总值约为9.25亿美元，单从绝对量来看，这一数据无足轻重，部分投资者之所以兴奋，主要是因为在2018年12月之前，中国央行已经连续26个月没有增持黄金。配合近期金融市场关注的全球“去美元化”背景和今年以来黄金价格2%的涨幅，不难理解关注黄金的群众又躁动起来。

我们都知道，黄金是一种具有消费和投资双重属性的金属。作为消费品，黄金是重要的装饰品和工业原料，因此，其需求一直与经济增长呈正相关。另一方面，作为投资品，黄金是重要的避险资产，因此，其需求一直与风险的强烈程度相关。此外，各国央行出于对冲本币风险、稳定外储波动等多重因素考虑，也会持有一定比例的黄金。当然，经济高速增长或通胀高企时，投资者也会配置部分黄金资产。

根据世界黄金协会2018年数据，美国的官方黄金储备量为全球第一，达到8133.5吨，也是全球黄金储备量占据外汇储备比重最多的国家；第二名至第六名分别是德国3371吨、意大利2451.8吨、法国2430.6吨、俄罗斯1909.8吨、中国1842.6吨。世界黄金协会推算，目前全球黄金开采存量约为16万吨，各国官方黄金储备量只有3.4万吨左右。

我们知道，中国是全球黄金生产和消费的第一大国，中国黄金协会统计数据显示，2018年中国黄金产量为401.119吨，连续12年位居全球第一，同比下降5.87%。2018年中国黄金实际消费量为1151.43吨，连续6年保持全球第一，同比增长5.73%。其中，黄金首饰736.29吨，同比增长5.71%；金条285.20吨，同比增长3.19%；金币24.00吨，同比下降7.69%；工业及其他105.94吨，同比增长17.48%。

而就在这一周，黄金罕见大涨22美元至1,345美元/盎司，单日成交量暴增至3,200万盎司，价格创下10个月最高价。此一量价齐扬的走势颇不寻常，或暗示更大的多头行情正在启动。

根据世界黄金协会（WGC）统计，今年1月全球黄金ETF基金持仓量增长72吨，总量达2,513吨（或8,080万盎司），创下六年最高位。全球央行去年也增持了651吨黄金储备，同比大幅增长74%，创下“金本位制”1971年被废除以来的最高增幅。

我个人坚信2019年金价可涨到1,400美元/盎司或更高。法国兴业银行也和我不谋而和，推荐投资人今年买进黄金和金矿股，称贵金属今年表现将脱颖而出。

各大投行，近期也强推金矿股，认为长期牛市的形成环境已经成熟，金矿股的报酬率可大于金价。投行在报告中称，现阶段持有黄金的务实理由是风险资产报酬率普遍低迷，基金经理人开始有兴趣持有无殖利率的黄金相关产品。

根据我的分析，巴里克黄金公司（Barrick）去年斥资54亿美元收购兰德黄金资源公司（Randgold），显示金矿行业评估当前的股价超跌，也显示金价相对于全球股市的涨幅明显落后。

因此我认为全球股市在总体经济不佳的情况下，今年内可能下探去年低点，金价将因此受惠。

而且之前，造成金价自去年12月股市大跌后表现强劲的主因是美联储升息态度转为鸽派，另外比特币的崩盘也促使大量避险资金的回流，金价技术面则出现50日均线突破3,200日均线的重要“黄金交叉”，许多投机客正等待突破1,360美元/盎司2015年底以来构筑的大底部结束讯号而伺机蠢动。

在杜拜的商品展望年会中，专家们得出的结论是——贵金属可能是今年交易的首选。他们认为金价以美元计价虽距离2011年的天价仍有30%的差距，尽管如此，此时却有72国家以当地币别计算的金价已突破新高，预估今年在美元缺乏美联储升息的助威下，至少涨势减缓或趋向走跌，将有助于推升美元计价的黄金走势。

楚老板建议大家看看今年的数据，美元指数表现持平，但金价却上涨4%以上，这与两者过去反向连动的现象开始脱钩，或暗示金价不久将挑战去年高峰1,367美元/盎和前年的高峰1,377美元。

所以我觉得，黄金突破1320美元/盎司后，就将看向长期阻力水平1360美元/盎司。Cieszynski指出，技术面而言，黄金表现强劲，动能也表明了并没有超买，在美元触顶的情况下，黄金向好。

我预期今年年底金价达到1350美元/盎司，同时他看到越来越多的乐观理由将黄金推升向1400美元。黄金的上涨势头正在增强，因为看起来实际利率已经见顶，美联储在可预见的未来将维持利率不变。据美国财政部的数据，实际利率已经较11月份的峰值下降了30%以上，目前交投于80个基点左右。“实际利率将继续从去年的峰值回落，”他表示。“随着机会成本大幅下降，黄金再次成为一种有吸引力的资产。”

由于实际利率较低，美元今年上涨的动力减少，从而减少了对黄金的不利影响。他还说，不断增长的政府债务也造成了美元的长期疲软。这么看来，投资黄金会是2019年一种稳健的策略。