可转债查找方法及补充知识 | 三年级

◎作者丨边塞小股民
◎来源丨价值成长（ID：fscydcg）

上两节课我们说了可转债的四要素，我也说过这四要素可以说是可转债最最精华的部分了。因为有了它们我们才可以上手去看懂可转债。

这节课我们说一下工具的使用。

一直以来，我怕很多人手懒，不去主动去翻募集说明书，所以一直没谈工具的问题，其实还是希望你能真正的去看一下这些公告的内容，这对于你的学习没什么坏处。

今天这篇文章我来说一个特别好用的网站---集思录  https://www.jisilu.cn/。它可以说是专注低风险投资比较好的网站了，大家直接百度就可以找到。

注：今天除了介绍网站的使用以外，我还会补充一些内容，所以希望你耐心看完。

首先我们找到网址，然后在网页正中间比较醒目的地方会有可转债这个模块。

点击它，然后就会出现市面上所有的可转债，还是比较全面的。

接着，大家只需要点击对应转债的代码就可以看到下面这张图片：

这样我们的“精华”---四要素。就很清晰的为我们罗列出来了。它极大的为我们节省了时间，提高我们的效率，除了四个要素以外还很贴心的为我们标记了，转股/回售起至日，以及转股代码等等，总之，我们想要有关某只可转债的核心信息都会在这里面。

当然如果这篇文章说到这儿就完了，那我就有点不负责任了。我们下面来说说其他的指标的该如何理解（太简单根本不需要我解释的，就直接跳过了）。

01
转股价值

这个其实就是我们之前说的理论上的价格，还记得我们之前的文章吗？

可转债面值100元，假设转股价格10元，那么一张可转债可以转换成10股(股票数量=债券面值/转股价)。

若当前市场股价为9元，那么它的转股价值就是90元，事实上，在实际情况下可转债的价格肯定是大于这个转股价值的，因为当可转债价格低于这个值得时候，那么就会存在套利机会。

所以为了方便计算，这里有一个公式：转股价值=100*股价/转股价。

我知道说到这儿，可能还有人一知半解，那么我举个最最通俗的例子。

假设有一家生产某个商品的厂家，转股价值其实就是这个商品的“成本”。那市场上卖这个商品的话肯定是大于成本的吧？可是，不同的商品（公司）的品质不同，自然你定的价格也会不同，所以一般来说市场价（可转债价格）是大于成本（转股价值）的，也正因为这样，如果出现卖价小于成本价的情况，那对于我们就是捡便宜。

所以说，可转债的价格通常都会在转股价值之上波动的。也只有这样才是正常的市场。

02
转股溢价率

通常我们说的溢价率都是指转股溢价率，在集思录网站上的溢价率也是如此。

先来说说他是怎么算的吧？

（转股）溢价率=（转债价格-转股价值）/转股价值。

这个指标越小说明它股性越强，什么是股性强？

简单来说，就是越接近股票的性质，换句话说，正股的涨跌很快会影响到对应可转债的涨跌，涨幅也越接近。相反，如果该指标越大，他们的相关度也相应的降低，股性也越弱。

这就是为什么有的可转债正股连涨好几天，但是对应可转债就是好死不活的不动的原因，你去看吧，只要是这种情况，可转债溢价率很有可能已经不低了。

当然，为了使大家理解我们还得了解其背后的原因，为什么会这样？

我还是要举个例子，比如一支可转债，转股价是10块，正股价是6块，那么他的转股价值就是60元，也就是说它理论上就值这个价，但是现在可转债价格在100元，这时候转股溢价率为66%。

这是个什么概念呢？也就是说你的正股从6元一直涨涨涨到8元甚至9元，那转股价值顶多是90元但还是在100元之下，所以可转债的价格还是可能不会有太大的波动。这就是股性差，和正股的相关性小。往往这时候如果正股表现出明显强劲趋势，买正股也许是个不错的选择。

转债价格与转股价值越接近那么溢价率就会越小，与正股的相关性越大，如果出现负值就会存在着套利空间，因为当溢价率为负的时候，可能意味着转股价格在正股价之下，买入转股而具有套利的空间（前提是在转股期），所以市场上大多数情况溢价率都是大于0的。

操作小技巧：如果某只转债的溢价率很小，比如零点几的时候。这时候发现其正股基本面良好，业绩稳定增长。那么相对而言，买入对应可转债可能是最好的选择，因为它既可以为我们获得正股上涨带来的收益，又可以降低我们的下跌风险（债券的性质可转债不可能跌太多）

03
到期收益率

这个到期收益是什么意思呢？

首先假设我们买入的可转债，一直持有，不转股，不回售，不赎回，并且公司不破产，不违约。那它说到底不就是一张债券吗，而且它自诞生的那一刻起本身就是具有债券的属性的。

所以可转债持有到期就会获得“本金+利息”，也就是说，可转债的价格越低，那么它的到期收益率就越高。

又因为现在投资可转债获得利息收入会被征收个人所得税，所以就有了我们常见的税前/税后收益率。

一般来说该指标越大（一般看税后收益），那么可转债价格越低到期获得的收益越高。同理，如果越小甚至出现负值，那么这只可转债已经没有债券性质了，也自然会有到期亏损的风险。

往往出现这种情况的时候可转债的价格基本上是高于110元的（这里只是个估计）

它是可转债债券性质的参考，正因为他的债券性质，所以可转债的价格不会跌太多，当然如果你是保守派，到期收益却是一个安全的边界。

04
回售起至日

本来这个是没必要说的，但是还是有不细心的朋友，以为回售条款是可以一直保护我们的投资者的，其实不是这样的。他一般是最后两个计息年度才对我们起保护的，具体某只可转债可直接在集思录里查看。

ps：同理，我们还要注意可转债的转股期，只有在转股期我们才能转股。

05
利率

可转债首先是具有债券的性质，既然是债券那肯定是有利率的，这是可转债的一个属性，但是大家不要指望能从这个能获得多少收益，因为这个利率比银行的还要低，不过它可以为我们后面的估值提供一个基础。

一般来说，一只可转债发行6年，每年对应的利率都是不同的，这里只要大家能看懂某只可转债不同的年份对应多少利率就可以了。

也算是给我们债权人的一个安慰吧，至少是给我们利息的。

06
转债占比

在最开始的列表里，还有一个指标值得我们关注--转债占比

他是指：可转债的份额占公司总市值的多少。

该比值越大，说明如果可转债到期或者达到回售条件时，公司“还钱”的压力就会大，所以这时候公司就会有更大的动力去下调转股价或者抬升股价，这个应该很好理解。

一般该比例在15%~20%以上就算占比较大了。总之它是衡量一家公司是否有压力促成转股的指标，辩证的来看的话，如果占比太大，那么正股股价就会有被稀释的风险。

博弈小技巧：当公司股票接近回售价时，且转债比例较大，迫于资金的压力公司往往有两个选择：一是下调转股价，二是拉升股价，我们可以在这两个选择中做博弈。当公司下调转股价的意愿低时，我们可以买入正股。事实上，当触发回售条款的时候，大多数情况是因为市场大环境不好，再加上下调转股价需要开股东大会，比较繁琐，所以一般来说，公司都会稍微的拉升股价，只要不达到回售条款价格就行。

07
总结

工具的介绍，到这里就介绍完了，我相信通过这次学习，你已经可以熟练的把这个网站的信息利用最大化了，基本上我已经把这个网站上面所有的指标都和你解释清楚了，剩下就需要我们灵活的运用了。

大家学任何东西要学活。不要死抠各个指标，要搞清楚目前存在的情况是否合理？

我总说要把握那个“度”。可转债如此分析公司也是如此，有时候真的不是理论上面的事情，也不是我能教你的，你见的多了，想的多了，就会自己形成自己那个所谓的“度”。

理论上告诉你，转债的价格在转股价值之下，就会有套利空间，于是你就兴冲冲的就去买入，可是万万没想到的是，公司还没到转股期。

再比如，理论上告诉你到期收益率为正的较好，至少可以给我们提供一个安全垫。可是如果这家公司还有明显的强劲上涨趋势或者说目前正处于大牛市，那么这个到期收益率稍微负一点又有什么关系呢？

所以说有时候市场又是有效的。我们看待可转债的时候要保持和分析公司一样的心态，不要总是抓住一个点不放，而是要整体的看问题，这就是“艺术”，是需要你未来几十年甚至到退休以后都要锻炼的，没有人可以帮你。