股指期货迎来重大松绑，发酵牛市情绪A股要再上一步？

记者 |  谷枫、杨坪

编辑  |  谭楚丹、冯展鹏

重磅利好！

419魔咒没有上演，A股继续站稳3200点以上，小幅上涨0.63%。

A股当天表现向好不是没有理由，富时中国A50指数期货盘中出现暴涨，涨幅扩大至2%，创去年2月7日以来新高。

当天傍晚，一则重磅消息发布，股指期货第四次松绑，力度空前！比如将中证500股指期货交易保证金标准调整为12%；将日内过度交易行为的监管标准调整为单个合约500手，套期保值交易开仓数量不受此限。

其标杆意义为股指期货离恢复常态化运行已经不远了；对A股也有积极影响，这意味着更多“活水”即将进场！

01  股指期货又又叕松绑了！

股指期货终于又松绑了。

4月19日晚间，中金所发布消息称，经中国证监会同意，中金所进一步调整股指期货交易安排：

一是自2019年4月22日结算时起，将中证500股指期货交易保证金标准调整为12%；
二是自2019年4月22日起，将股指期货日内过度交易行为的监管标准调整为单个合约500手，套期保值交易开仓数量不受此限；
三是自2019年4月22日起，将股指期货平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之三点四五。

股指期货收紧监管，要追溯到2015年股灾。

彼时保证金逐步上调，股指期货交易收紧，直至升至2015年9月7日的“顶峰”：IF/IH/IC各合约的平仓费由万分之1.5升至万分之23；IF/IH/IC非套保持仓保证金由30%升至40%，IF/IH/IC套保持仓交易保证金由10%升至20%，非套保客户单个产品单日开仓超过10手的，便会被认定为异常交易行为。

监管层对于股指期货松绑始终持的是谨慎态度。因此这也是2017年2月以来得第四次松绑，前三次都是一小步，这一次的调整幅度要明显大于之前几次。

不仅IF、IH股指期货交易保证金从15%下调至10%，调回2015年7月之前的状态，日内过度交易行为的监管标准更是从50手调整为500手。

另外，21世纪经济报道记者还悄悄了解到，今年3月中金所还通知各个会员单位，恢复了股灾以来交易受限制客户的交易权限。

这意味，股指期货距离常态化运行的万里长征已经翻过了雪山，迈过了草地！

股指期货松绑对比图：

02  加速发酵牛市的情绪

随着前几次松绑，股指期货今年终于有了一点起色，同A股行情一起热了起来。

梳理一季度单月的数据可以发现，成交数据是逐月放大的，这也意味着股指期货市场在慢慢复苏。

根据期货协会提供的数据显示，1月沪深300股指期货、上证50股指期货以及中证500股指期货当月成交量分别为139万手、60万手、82.9万手，较去年同期分别增长229%、88%以及232%。

2月份，股指期货成交的数据较去年同期也有明显的复苏，但环比1月的数据基本保持稳定。

但到迈入3月，随着A股行情持续飙升，股指期货市场的热情也被点燃。数据显示，3月以来股指期货市场无论同比还是环比各项数据增长明显。

沪深300股指期货3月成交量为231.5万手，同比增长365.67%，环比增长89.42%；上证50股指期货成交量为103.46万手，同比增长185.5%，环比增长86.52%；中证500股指期货成交量为172.81万手，同比增长469.36%，环比增长126%。

“如果说1月、2月数据同比大幅增长是因为去年同期股指期货交易的基数就比较低，但3月可以看出市场复苏的势头很猛，无论同比和环比都出现了暴涨。”永安期货一位交易员表示。

可以发现，股指期货就是市场情绪活跃程度的指向标，在这个时间节点，进一步松绑估值期货可以看作是牛市的催化剂。

不过虽然复苏迹象明显，但目前股指期货成交量距离2015年牛市之时仍有不小的差距，2015年6月29日IF1507曾创下成交288.2万手的历史纪录，相比之下这一交易量是目前单一产品单月或数月成交量的规模，也就是说目前的市场情绪距离真正的大牛市还有距离，同志们还需努力。

（注：目前4月份的数据尚未公布）

03  都认为是利好

市场经过几年的发展成熟，对于股指期货的看法与时俱进，尤其是在股指期货受到严苛监管后，市场的心声是不能没有你——“股指期货”！

股灾期间限制股指期货是监管层非常时期的非常之法，但纵观全球任何一个发达与完善的金融市场，都是不可能离得开股指期货，所以恢复股指期货常态化运行也是必须滴。

之前说了，股指期货是A股情绪的风向标，而股指期货松绑对A股最大的意义还在于能够引入更多的“活水”。

牛市的持续离不开资金源源不断的流入，股指期货恢复常态化交易则是能够团结一切能够团结的力量的手段，因为大家都需要对冲风险的工具!

外资这么看：

股指期货能够一再松绑，“外来的和尚”境外投资机构做出了不少努力，因为这些“外来的和尚”更加重视风险管理。

MSCI首席执行官亨利·费尔南德兹老爷子在和21世纪经济报道记者交流时，也毫不避讳的指出，通过互联互通机制来进行对冲交易不容易，但从海外投资者的角度来说，特别是在中国A股这样一个大型市场，公司数量很多，管理风险就显得至关重要，需要股指期货的交易，来辅助进行风险管理。

股指期货继续恢复常态化运行，外资在今年可以更加放心大胆的买入。

长期资金蠢蠢欲动：

想要股指期货交易恢复常态化的还有各类操盘中长期资金的机构，对这些机构来说，博取高收益不是这些机构最主要的考核目标，让手下管理的资产低风险获取稳健收益才是第一要务，这时候股指期货的重要性就不言而喻了。

中金所高层也在近期表态，中金所正同监管层研究优化长期资金参与股指期货市场的政策，比如适度调整基金产品买入和卖出期货合约价值与资产净值比例上限等限制性政策。

操盘手看短期影响：

这上面谈的是中长期意义，有人要问了短期来说，股指期货进一步松绑是利好么。在消息发布的第一时间，21君和市场各类参与者交流后，得到的答复都是“这是积极利好的信号”。

北京一家私募机构投资总监便旗帜鲜明认为：“这次松绑幅度较大，尤其是对过度交易行为监管的标准有了10倍放松，现在这个节点有如此幅度的松绑也意味着监管层对市场的判断是向好的，是非常积极的信号。”

北京盈创世纪总裁韩冬表示，这是一个非常积极的信号，相信在不久的将来股指期货会彻底优化，这是广大对冲策略基金所期待的。此举也有望给二级市场带来大量的增量资金，整体市场会更加活跃。

一位江浙地区期货操盘手认为，股指期货重新松绑后，将吸引场外资金入场做套保，有利于场外资金加快流入股市的步伐。等于是蓄水池足够大，才能注入更多的水。

南华期货研究所曹扬慧表示：“此次调整是进一步优化股指期货交易运行、促进市场功能发挥的积极举措。下一步，市场各类量化及绝对收益产品有望得到进一步发展，中长期来看还有助于吸引更多的资金、尤其是一些长线资金进入股票市场，为促进股票市场平稳健康发展提供更坚实的动力。随着市场的发展，以及更多机构投资者参与，股指期货市场相关政策还存在进一步调整和优化的空间。”

一位中信建投自营人士分析：“股指期货逐步松绑改善市场流动性情况，降低贴水率，有利于对冲策略、CTA策略和套利策略等逐渐重回市场，提高市场交投活跃度。”

附：股指期货调整时间轴（2014年至今）
（注：IF为沪深300指、IC为中证500、IH为上证50）

2014年9月1日，IF交易保证金由12%降至10%；
2015年7月8日，IC卖出持仓保证金由10%升至20%（套保持仓除外）；
2015年7月9日，IC卖出持仓保证金由20%升至30%（套保持仓除外）；
2015年8月3日，调整手续费标准包括交易手续费和申报费两部分，交易手续费为万分之0.23，申报费按申报数量收取，每笔为一元；
2015年9月7日，将IF/IH/IC各合约的平仓费由万分之1.5升至万分之23；IF/IH/IC非套保持仓保证金由30%升至40%，IF/IH/IC套保持仓交易保证金由10%升至20%，非套保客户单个产品单日开仓超过10手的，认定为异常交易行为；
2017年2月17日，IF/IH/IC平仓手续费由万分之23降至万分之9.2，IF/IH非套保持仓保证金由40%降至20%，IC非套保持仓交易保证金由40%降至30%，IF/IH/IC套保持仓保证金仍未20%。日内过度交易行为监管标准由10手调整到20手，套保开仓数不受此限制。
2017年4月5日，IF/IH/IC限价指令每次最大下单数量调整为20受，市价指令每次最大下单数量调整为10手。
2017年9月18日，IF/IH/IC平仓手续费由万分之9.2降至万分之6.9，IF/IH交易保证金由20%降至15%；
2018年12月3日，IF/IH/IC平今仓手续费由万分之6.9降至万分之4.6，IF(沪深300)、IH（上证50）股指期货交易保证金从15%下调至10%，IC（中证500）保证金从30%下调至15%，日内过度交易行为的监管标准从20手调整为50手；
2019年4月19日，日内过度交易行为的监管标准从50受调整为500手，IF/IH/IC平今仓手续费从万分之1.6降至万分之3.45，IF、IH股指期货交易保证金从15%下调至10%，IC保证金从15%下调至12%。

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牛熊档案
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