【宏观提示】周末宏观面相对稳定，工业品普遍小幅震荡。美国加征关税，中国考虑将采取相应反击措施，这对全球经济以及市场风险偏好均有不利影响，短期内这一事件对市场利空仍需要释放，叠加人民币贬值的影响，因此相对高位的工业品面临的压力更大。建议关注部分高位品种的沽空机会，而对于低位品种的抄底仍须谨慎。【股指早评】两市在利空出尽后大幅反弹，成家量放大。周末深交所暂停7家公司上市，政策上对上市公司各类违规违纪问题惩处力度加大，这对资本市场的长期发展有很大意义。短期市场仍要消化美国加征关税对市场的影响，预计目前位置趋势性反转的概率不大，指数仍需要反复震荡或者继续探底，操作上建议周五参与日内反弹的投资者务必设置止盈，场外投资者可继续观望。【螺纹铁矿今日观点】普氏62%铁矿石指数报95.45美元/吨，涨0.3美元/吨；唐山普碳钢坯含税出厂价报3560元/吨，降20元/吨。上海螺纹钢HRB 20mm价格4100元/吨，持稳；上海热卷Q235B 4.75mm价格4050元/吨，持稳。加征关税落地，出口数据不及预期，新增信贷社融双双回落，整体市场氛围偏利空。唐山地区5月环保不及预期，钢材供应延续回升态势，螺纹钢周度产量再度创出新高。近期华东、华南地区连续降雨，需求端有走弱迹象，现货价格延续调整。库存上社库降速延续放缓，厂库后期大概率增加，棚改腰斩下后期地产下行担忧仍在。中期维持下行观点不变，短期或有反复，择机抛空为主。铁矿石方面，发改委发文称将有效增加国内铁矿石供给，需求方面近期钢厂需求相对平稳，环保有部分影响，关注唐山地区环保是否趋严。巴西和澳大利亚发运延续增加，二季度整体发运量将有明显回升，港口铁矿石库存小幅下降。铁矿供应的扰动因素逐步消退，后期钢材走弱以及矿山复产，高位价格承压回调。【焦煤焦炭今日观点】部分焦企开启第二轮提涨100元/吨，少数钢企已经接受第二轮提涨，提涨后仓单成本在2200元/吨附近。基本面看，焦企依然处于高开工状态，厂内库存下滑对焦企心态提振明显，港口库存延续增加，下游钢厂多处于观望状态。《山西省焦化产业打好污染防治攻坚战推动转型升级实施方案》近期公布，叠加环保部点名山西焦化行业产能扩张问题，结构性污染问题突出，环保加强预期对市场产生提振，价格震荡偏强，但目前位置相对偏高，不宜追涨，等待回调做多机会。焦煤方面，下游焦企开工维持高位，焦煤需求较好。四部门出台《关于加强煤矿冲击地压源头治理的通知》，对供应有一定影响。焦煤需求端较好，供应端存在扰动，短期看震荡偏强。【铜今日观点】上周因受美国总统特朗普对中美贸易谈判进展的“推特警告”，并确定在周五对华进口2000亿美元商品征税上调至25%，中美贸易矛盾锐化，市场恐慌情绪蔓延，基本金属一片飘绿，空头再度掌控市场，铜价引领性下跌，周末探底47370元/吨。现货升水30-升水130元/吨，近月再显无价差空间，也令投机套利者无所适从，投机商买盘甚少。市场货源充足，买兴无力。上海保税区铜库存环比五一节前（4月26日）减少0.3万吨至58.5万吨，略有减少。上期所铜库存较上周减1.7万吨至19.4万吨。二季度以来，国内冶炼厂检修力度扩大，4月SMM中国电解铜产量为70.65万吨，环比下降5.94%，同比下降4.24%；进入5月国内冶炼厂检修力度进一步扩大，电解铜产量环比大幅减少近7万吨，国内精铜产量进一步减少，上期所库存较去年同期减少8.53万吨，按照现在的检修力度，上期所的库存仍会下降。宏观的利空以及需求的疲弱令铜价处于下行通道中，暂未见止跌信号，保持弱势震荡思路。【锌今日观点】宏观利空施压，弱势基本面锌价跌离所有均线。沪锌主力1907合约运行重心进一步下移，持稳运行于21330元/吨附近，多空双方表现较为克制谨慎，随后伴随宏观局势转化致使避险情绪进一步升温，基本金属普跌之际受偏弱基本面拖累，沪锌增仓下行领跌有色。现货对沪锌1905合约自升水60-70元/吨左右转至升水70-80元/吨左右；价差较小，主由下游进行节后刚需性采购，畏跌、盼跌情绪交织，采买相对谨慎。对于锌而言，中国属于绝对的锌消费大国，全年锌精矿及精炼锌供应均存在缺口需进口流入补充，常年维持高量净进口状态，锌供应端并不受此此次美对华关税升级影响，但锌初级消费端及终端出口受影响在所难免，但直接出口美国产品相对较为分散且有限，实际影响较小。本次关税升级对于锌市场的主要影响在于情绪层面。锌价保持低位震荡，不断寻求低点。【镍今日观点】随着镍铁价格的大幅下跌,镍铁厂生产利润受到挤压，而不锈钢亏损的到部分缓解。不锈钢下游需求45%来自建材设备和机械设备，2019年一季度增速回落。由于不锈钢产能的大量投放，产量增加大于需求增加，不锈钢库存4月底迎来拐点后没有继续下降。两大交易所电解镍库存虽然持续下降，为4年来低位，但是电解镍和镍铁价格分化，镍铁不锈钢的产业链主导镍价走势。4月镍下游PMI综合指数42.55，主要受不锈钢行业的拖累。不锈钢需求的不旺加上镍铁产能的增加，有可能进一步挤出不锈钢厂对电解镍的需求，叠加近日电解镍进口窗口的持续打开，对电解镍的基本面形成压制。预计镍铁供应在二季度末迎来小高峰，在此之前沪镍震荡后可能继续寻底。【原油今日观点】彭博船运跟踪数据显示，2019年3月伊朗原油出口量约为130万桶/日，凝析油出口量38.7万桶/日，合计168.8万桶/日。进口国家包括中国（进口量61.3万桶/日，占比36.15%），印度（25.8万桶/日，15.28%），日本（10.8万桶/日，6.4%），韩国（38.7万桶/日，22.92%），土耳其（9.7万桶/日，5.75%），其他（22.6万桶/日，13.39%）。关于伊朗核问题，近年来原油市场通常是炒作大于实质。极端假设下，伊朗原油供应彻底中断，产量真空最终会被美国、沙特和俄罗斯等国填补，但可能存在1—2个月的时间差。在重大地缘政治事件上，OPEC原油政策确有应变不足的诟病，某些情况下非但不能起到反向调节作用，反而对行情推波助澜。目前来看OPEC大概率不会改变5月原油产量水平，继续加大减产力度的空间有限。可能的情形是，OPEC将在6月以后维持适当限度的原油产量管理；由于同时面对美国增产和伊朗减产的风险，会严格控制减产执行率。需要明确的是，国际原油价格的长期趋势主要围绕全球供需关系运行，地缘炒作情绪只能在一定时间内造成有限的摆动。【橡胶今日观点】从云南省气象局获悉，今年春季云南降水量持续偏低，气温异常偏高，干旱程度较常年偏重。3月以来，云南省降水量较往年同期大幅减少37.1%，5月全省共有100个站点出现气象干旱，占全省的80%，强度为近5年最大。进入4月以来，云南省累计出现35℃以上高温204站次，打破历史纪录。西双版纳州平均气温在19.9～27.6℃，相较往年异常偏高，城区日极端最高气温景洪40.0℃、勐海33.4℃、勐腊38.1℃，其中景洪日最高气温为仅次于1983年和2016年的近30年第三高值。同时，云南省强对流天气频发，冰雹、大风等灾害性天气较多，3月1日至5月4日全省共发生大风1461站次，较近5年同期多54.6%。高温低湿大风天气导致森林火险气象等级持续处于高位，部分地区已超过一个月持续处于4级以上高危森林火险气象等级，丽江东南部和楚雄北部一度达到5级（极高）。整个5月包含西双版纳在内的云南大部地区仍将以高温少雨天气为主。今年雨季时间明显推迟，旱情将持续发展，预计全省大部地区雨季将于5月下旬至6月上旬到来。在此期间，高温少雨，紫外线强，日照时间长，空气相对湿度小，蒸发量明显加大，土壤失水率大，森林火险情况加剧。随着旱情的持续发展，云南刚刚开始的割胶工作面临严峻挑战，天气对橡胶供应的影响应予以密切关注。【PTA今日观点】成本端，石脑油563.38美元/吨，PX中国902.67美元/吨；现货方面，PTA报6650元/吨，上涨20元/吨。目前PTA的现货供应正常，生产装置在经历了前期的集中检修之后，整体开工率处于同期偏高的水平，PTA厂商加足马力享受高加工费用的状况。目前PTA库存逐步攀升，短期内影响还不是很明显，如果趋势持续到6月，高库存或将对现货价格有一定的压制。下游状况不甚乐观，目前在坯布和织机走弱的影响下，聚酯价格出现了回落，主要品种库存持续走高，价格压力十分显著。整体来看，PTA近月价格目前上涨动力依然不足，将继续维持震荡偏弱走势，向下依然存有下跌空间。远月合约考虑到9月生产高峰的影响以及PTA成本端回暖的推测，或有震荡偏强的走势出现。【纸浆今日观点】目前，文化用纸需求偏淡，包装用纸稍有好转。4月29日东莞玖龙发出涨价通知,从5月6日0点起对部分牛卡纸、所有瓦楞纸价格上调50元/吨。另外据市场统计，近期已有17家纸厂宣布涨价50-100元/吨，8省出现纸价异动。不过，目前国内纸浆现货价格持续走软，针叶浆银星报5300-5350元/吨，阔叶浆鹦鹉报5150-5200元/吨。市场下游虽然频发涨价函，但是库存压力依然压制浆价的格局，且中国未来纸浆进口压力仍大。4月末最新港口库存数据，青岛港约114万吨，环比增加0.3%；保定库存460车，环比下降1.92%；常熟库存48万吨，环比下降2.2%。国内纸浆库存去化缓慢，但是库存压力主要来自于阔叶木浆。经过连续下跌后，目前纸浆价格已经接近前低，或逐渐进入震荡行情，空单可考虑逐渐离场。【豆类基本面】受美国农业部月度供需报告数据利空以及中美贸易前景堪忧等因素影响，周五CBOT大豆期货市场延续跌势继续回落，美豆7月合约跌至十年低点，距离800美分整数关口仅一步之遥。美方上周五宣布将2000亿美元中国输美商品关税由10%上调到25%，开启中美新一轮贸易紧张关系。中方对此深表遗憾，但并未公布反制措施。中美贸易战升级，对美豆对华出口以及美豆价格形成重大利空。美国农业部公布5月份大豆月度供需报告，2018/19年度美豆库存预估值较上月增加1亿蒲式耳至9.95亿蒲式耳，美豆库存压力之大史无前例。本次报告首次对2019/20年度大豆市场作出评估，美国农业部预计2019年美国大豆播种面积为8460万英亩，单产为49.5蒲式耳/英亩，大豆总产为41.5亿蒲式耳，同比下降8.67%。预计2019/20年度巴西大豆产量为1.23亿吨，阿根廷大豆产量为5300万吨 ，中国进口大豆量预计为8700万吨，新年度全球大豆总产量与期末库存量保持较高水平。多重利空继续冲击市场，美豆维持下跌态势。国内豆类市场因担心未来大豆供应紧张，整体进入抗跌节奏。【大豆今日操作建议】南方销区国产大豆市场回暖以及在中美贸易战升级预期影响下，东北主产区大豆价格止跌回升。东北产区春季大豆播种接近尾声，受政府提高大豆种植补贴影响，农民种植大豆积极性明显提高。国家农业农村部公布的报告显示，在大豆振兴计划实施的推动下，2019年中国大豆播种面积将增至9066公顷，同比增加7.93%；大豆产量预计为1727万吨，同比增长7.94%。近日受中美贸易关系紧张影响，大豆期货市场自低位止跌并连续反弹，价格重心震荡上移，此前弱势得到部分缓解，但国产大豆市场供需独立性相对较强，国产大豆在食品领域供大于求，不支持大豆价格过度反弹，短期有望跟随豆粕等品种保持抗跌状态。预计今日连豆市场延续震荡走势，建议投资者保持震荡偏强思路，可盘中短线适量参与大豆期货交易或继续保持观望。【豆粕菜粕今日操作建议】周五国内沿海豆粕现货报价涨幅扩大，多地上涨20-80元/吨，主流报价多升至2650元/吨之上。中美贸易战升级引发市场对未来国内豆粕供应趋紧的担忧，油厂挺价以及贸易商囤货意愿提高，市场购销形势有好转。中美贸易关系紧张，中国进口商积极采购南美大豆，巴西大豆贴水报价再度走高，带动进口成本价提升。6月船期巴西大豆贴水报价为165美分，折算豆粕理论成本约为2610元/吨。巴西大豆贴水报价上涨抵消了大部分美豆下跌对中国进口大豆成本的影响，并导致国内豆粕市场与美豆走势进一步分化。中美贸易战进入新阶段，美豆恢复正常对华出口将变得更加艰难。虽然可能会造成中国大豆市场阶段性供应不足，但由于中国对美豆的依赖性下降、南美大豆供给充足以及国内二三季度豆粕需求下降等因素影响，国内豆粕市场整体表现较为理性。预计今日国内粕类期货市场延续震荡偏强行情，建议投资者保持内强外弱的震荡思路，可适量买入并持有豆粕和菜粕期货多单。【油脂今日操作建议】周五CBOT豆油市场探底回升小幅收高，技术上维持空头特征。马来西亚棕榈油市场反弹乏力冲高回落，市场对中美贸易的忧虑盖过库存下滑利多数据的影响。周五国内油脂板块宽幅震荡止涨回落，夜盘延续震荡特征。中美贸易战升级，由于担忧进口美豆减少将导致国内大豆供应不足，国内豆油和豆粕市场随即止跌回升。经过上年中美贸易战考验，中国市场对美豆依赖度下降，当前外部大豆市场供应宽松，南美大豆实现丰产，油脂品种间替代效应强，美豆供应减少也不会改变国内油脂供应宽松格局。油脂板块顺势修正此前弱势，但反弹持续性仍有待观察。预计今日国内油脂板块维持震荡走势，建议投资者保持震荡思路，可逢低少量买入油脂期货多单。中投观点 仅供参考
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