可转债投资系列之四---如何买入

   可转债的打新，虽然比新股中签率高太多，但由于中签数量特别低，所以打新收益比率虽然有10%左右，但总数实在是不好意思说出口，只能给自己加个鸡腿。真正搞可转债投资，还是要正儿八经的学习如何买入及卖出。本文就开始讲解如何买入可转债。

   可转债的买入，可以用3个关键价位点来衡量。我们分别将这3个关键点设置为建仓线、加仓线和重仓线。

   首先是建仓线。这个价位线是安全线，防守点。是确认绝对数字不亏的前提。我们曾经提到过投资可转债时，首先考虑的是最坏情况，以及如何避免这个情况。
   可转债本质上是债券，所以在考虑建仓线的时候，我们会忽略它的股性，完全把可转债当债券看待。举个例子，平银转债：

   从集思录上我们可以找到每支转债的具体条款信息，除了讲过的四大条款还有票面利率、发行规模等等。比如你买入了100元的平银转债，而且完全把它当作一份债券，那么这份债券会在第一年给你支付0.2元的利息，第二年支付0.8元利息，第三年支付1.5元利息，第四年支付2.3元利息，第五年支付3.2元的利息，最后第六年，债券到期了，那么公司就以110元的价格从你手中买回这份债券。注意，第六年赎回价110元里已经包含第六年4%的利息了，也就是公司总共是以106元的价格加上4元的利息合计110元来从你手中买回这份可转债。（另外提醒一句，在每年支付利息的时候是要扣20%的税，也就是你实际拿到的只有利息的80%，比如第一年你拿到的利息是0.2×80%=0.16元利息，还要注意一点是最后一年的利息是不交税的）

   我们首先考虑以什么价格买入能保证不亏本呢。第一，我以面值100元买入，即使持有至到期那肯定也不会亏，为啥，因为到期公司以110元从我手里买回去，而且持有期间还有利息，那么我以面值也就是100元的价格买入不仅不亏，还能拿点利息。
   第二，我以赎回价110元的价格买入也能保证不亏，大不了我110买，到最后再110元卖，中间还能拿点利息，也能保证不亏。
  第三，先算算6年后我们能拿到的本息是多少，（0.2+0.8+1.5+2.3+3.2）×80%+110=116.4元，平银转债未来六年连本带息总共能收回116.4元，那么我以低于116.4元的价格建仓，也能保证不亏。当然除了上面列举的这3个还有很多很多，比如保证每年年化5%的价格买入等等。

   这就出现了三个建仓线，一个是面值100元，一个是赎回价110元，还有一个是6年合计本息116.4元。你在这三个价格之下买入基本肯定能保证到期不亏，那在实际投资中我们到底该选哪个价格作为建仓线呢？
   一要看上市公司本身的资质情况，看自己对该公司的研究度，资质越好研究度越高那么给出的建仓线的价格就可以宽松一些，也就是建仓线价格可以高一点；如果资质一般同时研究度很低那么给出的建仓线就可以严格一些，也就是建仓线的价格可以低一点。同时还要看可转债本身的条款，可转债条款设置得越宽松，票面利率越高，转股价下调条款越宽松，那么就可以把建仓线设置得更宽松些。

   正是因为每一只可转债的正股都是不同的，正股的资质是不同的，可转债的条款也是不同的，所以可转债的建仓点没有一个统一的标准，必须根据每一只可转债的具体情况来设置价格。由于为每个转债计算3个安全价位点是一个大工程，所以这里直接给出了老王计算的结果，有兴趣的直接后台私信，留下邮箱即可。这里给个截图，给出了转债的3个价位点，以及这3个点的选择逻辑。

   明确标明三个价格，后面的备注就是介绍这三线价格是怎么确定的。以格力转债为例，建仓线102.8，就是说你以102.8元买入格力转债，持有至到期可以获得年化4%的收益，怎么样，不错吧？你按这个价买入，雷打不动，管他市场恶浪滔天，到期年化有4个点的收益，堪比银行理财了；以101.27元买入，持有至到期能获得6%的收益，其他的以此类推。

   同时提醒大家一句，这三个价格并不是一成不变，未来是有可能进行调整的，如果企业出现重大经营变故，连日常生产都出现问题了，（举例辉丰）这对我们投资者肯定是不利的，所以会适当调低三个价格；反之如果企业经营变好，企业获得了更优的资产或政策扶持等等也可以调高三个价格。不过这些调整一般都是微调，差距很小。

2. 加仓点
   加仓点介于建仓点和重仓点之间，相对来说加仓点的设置更加灵活一些。转债价格跌入加仓点了，表明此转债到了一个可以从容建仓的区间，这个时候一定要控制好投资节奏，不要一股脑地把钱都给投进去了，按照之前设定的金额和资金比例分批来买。
   加仓点一般会以某一年化收益率为准，其要求要比建仓点更加严格，所以加仓点的价格也会低于建仓点的价格。

3. 重仓点
   当转债价格触及重仓点时，基本都已经跌破面值，甚至跌到七八十元了，比如辉丰转债，最低时价格曾达到了71元。跌到重仓点就是我们大举扫货的时候了（机关枪、迫击炮都可以拿出来了），这个时候懂的人容易贪婪，因为你知道现在买入大概能获得怎样的收益，而“裸泳”的人就开始恐惧了。当然，在大举扫货之前还要重新考虑一下，该转债的剧烈下跌是否是因为正股出现了无法挽回的重大损失，是否有公司破产或转债违约的可能，如果没有，那么那就安心投入、重仓持有。此时应该多关注自己的贪婪，不要因为某只转债跌入了重仓线而疯狂买入，控制好单支转债资金占比。

   好了，3条价格线已经有了，那该怎么买呢？
   有了三个价格线，转债跌入建仓线，现在买比较安全了，那就少一点；跌入加仓线，更加安全了，那就再买一些；最后跌入重仓线了，那就把计划投入的资金全部分批买入。
   同时建议给每条线设定一个买入比例，比如2:3:5，给大家举个例子，假如我有100万，打算投入10支转债中，每支转债分别投10万，并按照2:3:5的规则来投入，那么当一只转债价格跌入建仓线时就买入2成，也就是买2万；当转债价格跌入加仓线时再买入3成，也就是3万；最后转债跌入了重仓线，那就把最后的5成，也就是把最后的5万买入，未来即使转债价格继续下跌也不再买入，控制好单支转债所占资金的比例。

   对于初学者来说，可以给每支转债相同的资金量，就像刚才举的例子，每支转债都投10万；如果想精益求精可以为每支转债单独设置资金上限，比如A转债最高投10%，B转债的正股资质和可转债条款要比A好，那么B转债最高可投20%；而C转债可能逊色于A那么C最高投5%等等。当然为每支转债单独设置资金上限需要你对转债、对正股有更深入的分析。

   那怎么决定三个价格点的买入比例呢？喜欢平衡的，可以 3:4:3、4:3:3 等；喜欢不错过机会的，可以 5:3:2、5:2：3 等；喜欢等极端价格的，可以 2:3:5、3:2:5 等。当然这个比例是非常个性化的，可以根据自己的情况做调整。

   回顾一下投资转债的流程：先确定你大概要拿多少资金投资可转债，然后考虑计划投资几只转债（一般建议至少要投3-5只转债），最后划定每只转债的最高占比和三个价位点的购买比例，根据比例分批投资。大家发现没有？顶级的投资理念都是相通的，基金定投也好，可转债也好，本质上都是在确定有投资价值的前提下越跌越买；而不管是定投的目标市值法还是转债的三点买入法其核心都是在教我们如何有计划的进行资金布局。
   每支转债都有三线，也就是说每支转债都要关注三个价格，如果关注10支转债就需要关注30个价格，这是不是太累了.....这个时候就应该去利用你的交易APP和电脑行情软件了。一般来说，现在几乎所有的交易APP和电脑行情软件都有提醒功能，设置好价位，等待提醒即可。
   最后给一个干货，那就是转债的选择，注意我们的投资第一准则是“精选分散”。分散，我们前面的方法已经实现了，这里说下精选。大家可以选择AAA或者AA+评级的债券进行投资，因为你只选择高评级债券，所以你的风险会进一步降低。
   另外在挑选可转债的时候尽量多挑选几只，用EXCEL表建立一个自己的可选债备选池，比如你想投5只转债，那最少也要挑选8只转债、关注8只转债的走势，因为有些转债不一定给我们入手的机会，关注面大一点点，入手的机会也大一些。还要提醒大家一句，因为市场上依然在不停地发行新转债，未来市面上可能会有更优质的转债，所以建议大家每个月或每两个月都到集思录挑选一下，看看有没有上市更好的转债，如果有也可以纳入备选池。
   最后我还要提醒一句，投资可转债最差最差的情况其实是公司破产倒闭了，而且公司所剩的资产变卖后连负债都还不起，如果真发生这种情况我们可能只能拿回本金的一部分。但截至目前，历史上所有发行的可转债都没有出现过违约的情况，更没有出现上市公司在可转债存续期间破产的情况，但是未来随着转债数量的增加，恐怕难以避免出现这种情况。

   避免踩雷的办法就是上面指出的：精选+分散。

   这其实是两步，第一是精选可转债池，第二分散投资多支转债，这两步缺一不可，精选就是尽量规避上市公司破产风险，分散是为了即使持仓出现了黑天鹅也不至于造成重大损失。当然啦未来有可能个别转债出现违约，但可转债大面积违约的情况几乎不可能出现。
   另外还有人问，我打的新债上市了，我不是可以长期持有嘛，为何要卖出呢？其实大部分投资品都有两个投资价值，一个是短期套利的价值，一个是长期持有的价值，在买入的时候一定要分清你的目的是为了短期套利还是长期持有。咱们打新债基本上都是为了打新套利，就是为了在新债上市时拿七八个点、十几二十个点的利润，如果上市的时候已经兑现你的利润了就可以卖出，就和基金套利和基金定投一样，基金套利就是短期操作，就为了赚那几个点的利润，基金定投就是长期投资了。直白讲打新债就是用自己手里的闲散资金赚个鸡腿钱而已。
   当然啦，打中的新债也可以不在上市的时候卖出，也是可以长期持有的，但是长持和短期套利的要求是不一样的，短期套利对你研究度的要求比较低，但长期投资的话对你研究程度的要求更高。比如说资质一般的转债，上市时就可以卖出，但资质更优的转债，同时你对正股也有深入地研究那么也是可以长期持有的

   可转债的买入法就介绍到这里，下一节开始，就是讲解可转债如何卖出了。任何一个投资品，在你不知道如何卖出的时候都不要买入。

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